上周股指震蕩劇烈，漲跌交替，總體重心下移，市場(chǎng)情緒隨著日本強(qiáng)震以及核泄露事態(tài)發(fā)展而劇烈起伏。截至上周五，上證綜指下跌0.92%至2906.89點(diǎn)，深證成指下跌0.98%%至12721.99點(diǎn)，滬深300指數(shù)下跌0.98%至3215.69點(diǎn)。

3月18日晚間的時(shí)候，央行宣布提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，意在回籠巨額流動(dòng)性、穩(wěn)定通脹預(yù)期。3月接下來幾周依然有巨額央票到期以及目前通脹形式依然較為嚴(yán)峻是央行此舉的主要和直接誘因，此次調(diào)準(zhǔn)短期并不能理解為靴子落地或者是利空出盡是利好，因我國通脹形勢(shì)依然嚴(yán)峻，通脹延續(xù)下一個(gè)靴子落地之后會(huì)有更多靴子已得到市場(chǎng)的認(rèn)同，此外，此次提準(zhǔn)對(duì)流動(dòng)性的沖擊可能與季度末銀行考核時(shí)點(diǎn)的沖擊相疊加，進(jìn)而對(duì)銀行間拆借利率產(chǎn)生較大的影響。這一邏輯與去年春節(jié)前調(diào)存準(zhǔn)率與提取備付金疊加令拆借利率出現(xiàn)大幅飆升類似。盡管這種沖擊不會(huì)改變市場(chǎng)的中期運(yùn)行趨勢(shì)，但在拆借利率抬升的階段，市場(chǎng)都有明顯的回調(diào)。據(jù)此，短期股指將依然將受制于緊縮預(yù)期以及“季末效應(yīng)”維持偏弱的運(yùn)行格局。

對(duì)本周市場(chǎng)影響較大的還有日本的核泄漏事件，因事態(tài)升級(jí)，全球資本市場(chǎng)信心受到較大沖擊，我們的觀點(diǎn)是，事件性因素從長期看，并不會(huì)改變和決定股指原有的運(yùn)行趨勢(shì)，但短期核危機(jī)的影響程度的不確定性可能使股指走勢(shì)較為反復(fù)。隨著核泄漏事態(tài)發(fā)展得到控制，市場(chǎng)情緒有望逐漸平復(fù)下來。屆時(shí)，市場(chǎng)焦點(diǎn)有可能重新回到國內(nèi)基本面以及政策因素上來。

總之，不管是“季末效應(yīng)”還是核泄漏事件都是短期事件，影響市場(chǎng)趨勢(shì)更長期的因素依然在于通脹前景。

而我國目前的情況是，通脹較為嚴(yán)峻，北非政治局勢(shì)的持續(xù)緊張，油價(jià)居高不下的狀態(tài)將繼續(xù)推高物價(jià)；美國的量化寬松持續(xù)以及日本的災(zāi)后巨額注資，可能會(huì)加劇全球流動(dòng)性泛濫格局，從而進(jìn)一步加劇了全球通脹壓力，故國內(nèi)抗通脹的必要性增加，但是其過程將更加復(fù)雜與艱難。

從國內(nèi)的政府工作報(bào)告以及總理發(fā)言都可以看出，抑制通脹的決心很大，而且上周二一年期央票利率發(fā)行超過定存也使加息預(yù)期升溫，雖然三月伊始，央行通過加大公開市場(chǎng)操作力度以及提準(zhǔn)大幅回籠貨幣，但未來一個(gè)多月央票被動(dòng)投放量仍很大，在提準(zhǔn)過后，不排除后續(xù)緊縮政策施行的可能。

與此同時(shí)，認(rèn)為宏觀調(diào)控進(jìn)入觀察期的市場(chǎng)預(yù)期也較強(qiáng)。這個(gè)是基于二月份新增貸款以及M1M2增速均低于預(yù)期且在央行控制目標(biāo)以下，加之外圍不穩(wěn)的負(fù)面沖擊，以及中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)隱憂，部分投資者因此預(yù)期政策緊縮的步伐將會(huì)放緩，但是其對(duì)緊縮政策施行的必要性并無異議，所以在未來較長時(shí)間內(nèi)，緊縮政策都將壓制股指的上行，從短期看，對(duì)緊縮政策施行時(shí)點(diǎn)的分歧將對(duì)使股指波動(dòng)增加。

總體而言目前不確定的因素仍較多，利空因素居多。反應(yīng)在盤面上，市場(chǎng)熱點(diǎn)不時(shí)切換且持續(xù)性差，且量能始終未能顯著放大，市場(chǎng)情緒總體較為謹(jǐn)慎。日內(nèi)操作以空頭思路為主。