在現(xiàn)金外匯交易市場成立之初，約翰·泰勒(John Taylor)幾乎是陰錯陽差地涉足其中。隨后他經(jīng)歷了技術(shù)交易革命時代，并發(fā)現(xiàn)絕對回報率理財策略的吸引力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過套期保值對沖風(fēng)險。1972年，他成立化學(xué)銀行外匯咨詢服務(wù)公司，并開發(fā)出第一代計算機(jī)智能模型，以協(xié)助跨國公司管理外匯風(fēng)險。目前，該公司管理著超過80億美元的各類項目，其中大部分集中于外匯交易。與此同時，泰勒還是外匯周期性分析的“先驅(qū)”，也是最早在外匯市場采用技術(shù)趨勢追蹤模型的交易商之一。然而他并沒就此止步，而是通過在套息交易(carry trading)和波動性策略中融入獨創(chuàng)的分析方法來擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
　　《Futures Magazine》（以下簡稱FM)：您涉足現(xiàn)金外匯市場已經(jīng)超過40年了。一路走來，市場發(fā)生了哪些重要變化呢？

約翰·泰勒(以下簡稱JT)：現(xiàn)在人們終于意識到它的存在了。記得當(dāng)初我去參加一個雞尾酒會，跟人們談?wù)撐业穆殬I(yè)時，大家一聽都走開了，現(xiàn)在反而對我緊追不放。另外，市場規(guī)模越來越大，參與者越來越多，競爭也日顯激烈，賺錢越來越難。要知道這個行業(yè)里人人都是精英俊才，即便有愚蠢的參與者，也會有專業(yè)人士代為出謀劃策，競爭無處不在。
　　
　　FM：您能跟我們介紹一下什么叫“愚蠢的參與者”嗎？

JT：諸如中央銀行、政府、通用汽車、波音公司等，這些部門、機(jī)構(gòu)因為不同的目的進(jìn)入市場，所以你可以根據(jù)他們的需求賺很多錢。如今他們的需求相對于市場規(guī)模而言已經(jīng)小了很多，競爭太激烈了，人人都想賺錢。
　　
　　FM：您從20世紀(jì)70年代就開始為銀行管理外匯風(fēng)險，請解釋一下外匯風(fēng)險管理的方法，另外，這和商品交易顧問（CTA）進(jìn)行交易的方法有何不同呢？

JT：事實上，管理套期保值業(yè)務(wù)沒有任何吸引力。因為如果你賺了錢，那就意味著你的客戶在投資中賠錢，相反，如果客戶在投資中賺了錢，那就意味著你沒賺到錢，而且他會想知道你在那里到底做了些什么。換句話說，在交易員和投資客戶之間，只有一個人會笑到最后，所以這真的很難做。試想一下，有些時候因為客戶做了一筆糟糕的投資而讓你賺到一大筆錢，那么對客戶來說，這就是一筆失敗的交易，還因此欠你一筆錢，客戶必然滿腔怒火。相反，如果第二年他大賺一筆，而你賠錢了，那么客戶會想到你虧的錢都是他的，必然會悔不該當(dāng)初。所以，我很高興地說我們的業(yè)務(wù)是99.5%絕對回報的業(yè)務(wù)。
　　
　　FM：自從1987年推出第一個交易系統(tǒng)以后，您就一直致力于研究并推出各種不同的交易模式，但據(jù)我們了解，您大多數(shù)的交易都限制在外匯業(yè)務(wù)，這是為什么呢？

JT：原因之一在于交易市場，能夠在該市場立足，這就足以表明你確有一技之長。或許我們并不優(yōu)秀，但相對而言，我們還沒發(fā)現(xiàn)在做其他事情上我們有更大的優(yōu)勢。自從1985年以來，我們就一直關(guān)注利率市場，并于2003年開始展開交易。盡管如此，在我們管理之下的80億美元資產(chǎn)中，僅有1.12億美元涉及固定收益類資產(chǎn)，這是我們宏觀產(chǎn)品的一部分。有趣的是，外匯交易占用了我們大量的時間，我們在這上面也確實頗費心思。我們正在研究短期模型和不同種類的均值回歸模型，波動率交易工具已經(jīng)成為我們公司的明星業(yè)務(wù)了。
　　
　　FM：通常情況下，波動性交易者更加傾向于股票指數(shù)，很少有人像您這樣專注于貨幣，這是為什么呢？

JT：這是一項十分繁瑣的業(yè)務(wù)，除非你對系統(tǒng)非常了解，并且十分精通，這包括后臺操作系統(tǒng)和定價系統(tǒng)。你必須知道期權(quán)曲線的內(nèi)涵，經(jīng)過多年的跟蹤研究之后再把它編入系統(tǒng)中。所以，我們在2002年決定做期權(quán)的時候，發(fā)現(xiàn)一切都要從零開始。因為沒有人對期權(quán)做過全面的、系統(tǒng)性的分析，我們必須自己創(chuàng)建數(shù)據(jù)。隨即，我們就發(fā)現(xiàn)創(chuàng)建數(shù)據(jù)非常困難，因為所有的歷史數(shù)據(jù)本身都存在誤差。在實際交易中，系統(tǒng)總是會出現(xiàn)交易錯誤，當(dāng)歷史數(shù)據(jù)顯示交易良機(jī)出現(xiàn)時，事實上交易機(jī)會可能并沒有出現(xiàn)，因為它本身就是一個錯誤。所以，直到2005年我們才擁有足夠多的數(shù)據(jù)，確保不會出現(xiàn)類似錯誤，那個時候才能編寫系統(tǒng)，然后我們還得培養(yǎng)出一個分析員。2008年我們從海曼·貝克（Hyman Beck）聘請了一位專家，他曾是一名工程師，從20世紀(jì)80年代開始一直從事這方面的業(yè)務(wù)。由于他專業(yè)技術(shù)精湛，所以與我們的系統(tǒng)工作人員相處甚好。一般來說，人們通常只用三種方法進(jìn)行買賣期權(quán)交易，而我們最終研發(fā)出七八種交易方法。在過去的一年里，我們在期權(quán)合約上的投資占總投資額的35%，如此規(guī)模的投資額足以顯示我們對期權(quán)交易的重視。

波動性交易是外匯市場尚未觸及到的一個領(lǐng)域?，F(xiàn)如今，我們在期權(quán)市場上占據(jù)舉足輕重的地位。這一點十分重要，因為我們的投資交易會對市場流動性造成重要影響，有意思的是，我們啟動如此規(guī)模的資金，卻是做銀行也在做的業(yè)務(wù)。但是，可不要小瞧了這項業(yè)務(wù)，事實上這是一項巨大的工程，它不僅僅是溢價收集策略(premium collection strategy)，而是二者兼而有之。一般來說，我們的工作有兩個方面，一是為了讓更多的人在固定收益類產(chǎn)品和股票指數(shù)上進(jìn)行投資，當(dāng)然，或許還有商品類投資工具；二是進(jìn)行場外期權(quán)交易，所以你不必圍繞執(zhí)行價格開展投資策略。期權(quán)空間不太一樣，因為它沒有執(zhí)行價格或到期日?，F(xiàn)如今，期權(quán)在我們所管理的資產(chǎn)中大約占到12%的比重。
　　
　　FM：您是不是很少有競爭對手，特別是在出售外匯期權(quán)的時候？

JT：在我們所做的業(yè)務(wù)當(dāng)中，有一部分是以價格為基礎(chǔ)的。此外，我們在別的方面遭遇到了更為激烈的競爭。要知道，期權(quán)本身有很多個價格。最重要的是，我們并非采納均值回歸模式的交易——你可能以為我們會進(jìn)行伽馬交易(gamma trading )，從而擁有很多期權(quán)，但事實是，我們進(jìn)行現(xiàn)貨交易并尋找趨勢。除此之外，我們還做周期性預(yù)測，這個預(yù)測會告訴我們：“日元定價出現(xiàn)嚴(yán)重偏差，比如說不是81或82日元兌一美元，而應(yīng)該是65日元兌一美元。我們所面臨的問題是，在這一差價中我們能做什么呢？”很顯然，可以利用這一差價做與伽馬相關(guān)的任何交易，既沒什么風(fēng)險又可以賺很多錢。當(dāng)你把它與期權(quán)放在一起時，我們在現(xiàn)貨市場交易的知識才能得以應(yīng)用，體現(xiàn)出真正的價值。
　　
　　FM：那么，周期性研究與趨勢追隨方法不同嗎？

JT：準(zhǔn)確來說，周期性研究是趨勢追隨方法的一部分，是套息交易的一部分，甚至可以說它幾乎是任何策略的一部分。如果說，當(dāng)趨勢形成之際，并隨時間出現(xiàn)趨勢變動，這個時候周期性分析員可能會說：“已經(jīng)經(jīng)歷了一段時間了，這輪趨勢就快要結(jié)束了?！比绻覀円呀?jīng)手持多頭，那么我們可能就不會再做空了?？赡軙f我們有100份多頭，現(xiàn)在應(yīng)該只需持有75份了。這就是它如何運作的，它是內(nèi)嵌到所有系統(tǒng)里面的。
　　
　　FM：難道周期性研究先于趨勢追隨模型嗎？

JT：由于我曾在芝加哥第一國民銀行(First National Bank) 工作過，并擔(dān)任了芝加哥商業(yè)交易所(CME)的第一屆董事會顧問，因而我對趨勢追隨方面的知識了解得比較晚。芝加哥第一銀行的負(fù)責(zé)人本來要做這方面的研究，但后來擱淺了，而我卻陰差陽錯接替了這項工作。當(dāng)初，他們都不敢相信，一向驕傲自大的芝加哥銀行竟然會派來一個什么都不懂的家伙，但我必須和他們坐在一塊兒，現(xiàn)在回想起來，著實尷尬。也就是在那個時候我開始學(xué)習(xí)趨勢追隨的，但我還是不太相信，因為我更傾向于信奉“隨機(jī)游走”理念。后來我回到紐約的花旗銀行工作，繼續(xù)從事外匯交易買賣。有個家伙從芝加哥跑過來對我說：“最近，我依據(jù)19日移動平均線進(jìn)行了四次交易，狠狠賺了一筆?！闭f實話，當(dāng)時聽他的口氣，我真想一腳踹死他。過了一段時間又有人跑來對我說：“我買了一輛超炫的法拉利。”如此種種，不勝枚舉，后來我想，也許我應(yīng)該關(guān)注這些家伙了。所以我開始學(xué)習(xí)趨勢追隨理念，后來我跟喬治（George Herrdum）一起工作。他是一個非常有名的神秘天才，在芝加哥身經(jīng)百般錘煉，曾經(jīng)代表德國某電腦公司挺進(jìn)芝加哥商業(yè)交易所。此外，他精通計算機(jī)和數(shù)學(xué)，用他的話來說“這東西應(yīng)該是可以計算出來的”。喬治特立獨行，知識淵博，與他一起工作，我受益匪淺。但從另一方面來說，他是一個比較苛刻的人，但我還是為他工作了一年半，最終把周期性與趨勢追隨理念很好地融合到了一起。這就是它的由來。一年半以后，當(dāng)我創(chuàng)建自己的公司時，我的第一個客戶就是花旗銀行，因為他們想知道可以在哪些地方做投資。我為他們設(shè)計了兩三個投資方案，后來他們把方案賣給了中東地區(qū)的人，狠狠賺了一筆。
　　
　　FM：您曾想過在多元化的市場中套用趨勢追隨模型嗎？

JT：說實話，以前從來沒有，但現(xiàn)在開始嘗試了，因為總的來說我們更多應(yīng)該是宏觀經(jīng)理人，過分關(guān)注貨幣不是很好，因此我們正在尋求自我拓展。
　　
　　FM：外匯領(lǐng)域跟其他領(lǐng)域有什么不同嗎？

JT：流動性極高，每天都有3萬億美元的交易。即使是在像智利和以色列那樣的國家，也同樣有足夠大的流動性。
　　
　　FM：套期保值者和投機(jī)者在外匯市場比在其他行業(yè)是否更容易找到一個平衡點？如果果真如此，這會讓他們的交易變得更容易還是更困難呢？

JT：通常來講，這會讓交易變得更簡單一些，因為套期保值者對平衡性要求更高?，F(xiàn)在，套期保值者完全被潮水般的資本流動所淹沒，盡管其中一些資本可以被看作是“愚錢”。他們?nèi)馔顿Y可能是認(rèn)為該國的股票和房地產(chǎn)市場很有前景，因此貨幣在他們心中并不是第一要位。他們對貨幣這一塊兒的分析工作沒做好，也正是他們的薄弱之處，你可以利用相對優(yōu)勢，從中賺錢?；蛟S，這就是為什么我的期權(quán)策略取得成功的原因。期權(quán)交易是非常引人注意的，因為所有的家伙都會用“愚錢”買賣期權(quán)，他們在從事其他業(yè)務(wù)的同時，運用期權(quán)尋求自保，這就是期權(quán)投資策略的魅力所在。

20世紀(jì)70年代，當(dāng)我在花旗銀行工作的時候，我們的客戶是IBM、可口可樂公司、雷諾煙草、柯達(dá)，他們經(jīng)常在外匯市場進(jìn)行交易，因為他們在海外有銷售，有應(yīng)收股利，要進(jìn)行投資，所以他們總是說“我要得到最優(yōu)惠的價格”?，F(xiàn)在他們打電話給銀行說要得到最優(yōu)期權(quán)價格并用來鎖定風(fēng)險。這真是世界上最愚蠢的決定，但很多美國公司都會這樣做。他們會打電話給多家銀行，告訴他們“在一年的最后六個月我們會收取2億歐元，給我們推薦合適的系列期權(quán)吧”。于是銀行給他們一個價格，他們可能會說“非常感謝，這比別的銀行要好得多，我們會買下來”。在買賣成交之后，他們還心想“我再也沒有外匯風(fēng)險了”。他們付給銀行一大筆錢，而銀行也因出售這個而獲得豐厚的利潤。因為如果沒有利潤可言，銀行是不會出售給他們的?，F(xiàn)在他們可以進(jìn)入銀行同業(yè)市場或者直接買賣永遠(yuǎn)鎖住風(fēng)險了。

有太多的“愚錢”了。大約七年前，我和美國國際交流商協(xié)會(International Association of American Treasurers)會員聊天時說：“感覺就像愛麗絲夢游仙境一樣。我在15年前就認(rèn)識你們當(dāng)中的一些人，那時候我們在外匯市場拼殺，想賺更多的錢，現(xiàn)在你們這些家伙都走了，把錢都存到銀行里去了。”或許你會奇怪，為什么銀行的外匯管理部門能賺那么多錢，就是因為你們這些家伙付給他們錢來買賣期權(quán)，讓他們盆滿缽溢。他們的決定或許錯誤，或許正確，但正負(fù)相抵之后，他們往往放棄了更好的機(jī)會，從而轉(zhuǎn)投銀行。在期權(quán)交易市場中，很多人進(jìn)行套期保值交易，這些套期保值者并不在現(xiàn)貨市場中出現(xiàn)，而是出現(xiàn)在期權(quán)市場中。然后，在經(jīng)過銀行的暗箱操作之后，這些投資都轉(zhuǎn)化為遠(yuǎn)期交易，比如花旗銀行、摩根大通、高盛，這些銀行基本控制了美國所有的公司。他們對投資很有經(jīng)驗，所以不會輕易落敗，因此現(xiàn)貨市場交易比期權(quán)市場艱難得多。
　　
　　FM：近年來套息交易(carry tade)越來越受歡迎，請談?wù)勥@個吧。

JT：簡直令人難以置信。套息交易實際上是一個愚蠢的交易，理論上應(yīng)該是行不通的。有成千上萬的人做套息交易，所以所有的利率會同時出現(xiàn)均衡。遠(yuǎn)期利率絕對低于貨幣之間的利率差額，并且隨著時間的推移，它們將最終趨于均衡。所以應(yīng)該沒人能夠以最低的利率借到貨幣并以最高的利率投資于貨幣，因此你賺不到什么錢。但是，它不是這樣的。事實上，如果你以低利率借入貨幣并以高利率投資貨幣，利率就會上升。很顯然，未進(jìn)行套期保值的錢會因為較高的利率流入這個國家，該國貨幣也因此升值，利率會順勢上升。所以現(xiàn)在套息交易做得很好。除非有一天，一個利率水平相對較高的國家說“我們的出口被迫停止了，經(jīng)濟(jì)運行非常糟糕，因為我們的貨幣過度升值了”，倘若如此，危機(jī)就有可能出現(xiàn)了。但是，多久會發(fā)生一次危機(jī)呢？這一周期大概是10年，但套息交易者會在另外9年賺了很多錢。那么，你所要做的就是要盡量避免危機(jī)。過去一直是套息交易可能會出現(xiàn)危機(jī)，但現(xiàn)在甚至在十國集團(tuán)的貨幣中也會出現(xiàn)危機(jī)，只不過危機(jī)的形式不一樣罷了。
　　
　　FM：在使用利差交易策略之前，除了明顯的利率差額之外，還要考慮的最重要的因素是什么？

JT：我們一直關(guān)注趨勢、關(guān)注利差、關(guān)注周期、關(guān)注波動性。套息交易中波動性越高，交易反而越糟糕。如果這一趨勢具有足夠的負(fù)作用，它會影響套息交易?，F(xiàn)在最有趣的套息交易之一就是阿根廷比索，這是一個蹩腳的貨幣，你知道它馬上就要貶值了，歷史性的貶值。比索兌美元有一個9.6％的利息差，所以，你可以把錢放在阿根廷，獲得9.6％的報酬。阿根廷貨幣一年后貶值4.5％—5％，你幾乎賺了5％。他們運營投資者注入的資金，收獲額外的5％。因此，趨勢并不總是站在你這邊的。在阿根廷波幅每年是4％，這是非常低的，這意味著這種體制適應(yīng)這種波幅。趨勢不好，體制不喜歡；能賺取收益，體制就喜歡。周期運行正常，但也接近尾聲了。因為如果世界經(jīng)濟(jì)的其他部分垮了，會由商品市場來挽救，但如果商品周期結(jié)束了，阿根廷將會困擾重重。
　　
　　FM：根據(jù)您對幾十種貨幣的鑒別經(jīng)驗，從穩(wěn)定性以及價值性方面來說，哪些貨幣走勢疲軟？哪些貨幣走勢堅挺呢？

JT：從某種程度來說，世界上最好的貨幣是瑞士法郎，因為它四周都是歐元。周圍所有的錢都流向瑞士，這使得瑞士法郎非常強大，當(dāng)然瑞士政府不喜歡這樣。這對美元來說不一定是好事，但歐洲卻對此欣喜不已。澳大利亞和新西蘭的貨幣有著令人難以置信的穩(wěn)定性和價值，再加上他們有數(shù)億的人生活在北部，能夠自給自足。像新加坡那樣的國家著實讓人艷羨不已，亞洲更為優(yōu)越。這是三個層次的世界：亞洲第一，美洲第二，歐洲第三。
　　
　　FM：數(shù)年來人們一直在預(yù)測歐元消失，您是如何看待歐元的生存能力的？

JT：歐元確實很難生存。他們或許可以改變歐元，但首先應(yīng)該將歐元做到絕對統(tǒng)一。這意味著富有國家的資金是作為一種資助而不是貸款或稅收流向貧困國家或地區(qū)，這就是我們美國正在發(fā)生的事，富有的州繳納稅金給聯(lián)邦政府，聯(lián)邦政府再把財政稅收分配給貧困州，比如緬因州。我們再看看希臘，希臘從布魯塞爾那兒得到資助，情況甚為相似。貧困地區(qū)的人們?nèi)绻肱c德國人或紐約人平等生活，就必須接受紐約的轉(zhuǎn)移援助。雖然歐洲不愿意，但他們不得不這樣做。要么進(jìn)行一次大改革，縮小歐元區(qū)范圍；要么就得把自己的資金捐獻(xiàn)給那些貧困的國家。到目前為止，歐元尚未真正統(tǒng)一。例如1.7德國歐元兌1美元，而希臘歐元則是以0.7兌1美元。所以說，我完全看不到歐元的前景，當(dāng)他們試圖搞清楚如何處理歐元的問題時，困難就出現(xiàn)了，一些國家或?qū)⒈悔s出歐元區(qū)，各種各樣的麻煩接踵而至。歐元大一統(tǒng)，困難重重。
　　
　　FM：您認(rèn)為中國最終會讓人民幣浮動嗎？

JT：是的。當(dāng)意識到這樣做是正確的時候，他們就會按照自己的規(guī)劃去做。我相信，人民幣會成為世界通用貨幣。
　　
　　FM：那么您認(rèn)為中國人會贏得這場戰(zhàn)爭嗎？

JT：當(dāng)然，到目前為止。我們不能制造電視機(jī)，不能制造船只，我們什么都做不了，因為這些事情都讓中國做了。所以我們處于劣勢地位。

FM：很多人都在議論說美元作為世界儲備貨幣的地位將會被代替，真的有一種貨幣能夠代替美元嗎？

JT：在我看來，只有人民幣有這個可能。不過中國人不打算這樣做，他們不肯讓人民幣浮動，他們還沒準(zhǔn)備好。我認(rèn)為直到2020年，儲備貨幣仍將是美元。2020年之后就很難說了。可能會有一個過渡期，同時存在多種儲備貨幣，但這一局面最終會被人民幣所終止，因為人們最終只選擇一種儲備貨幣。
　　
　　FM：這對美元意味著什么呢？

JT：如果我們失去儲備貨幣的地位，那將是十分嚴(yán)峻的問題，但我們并不打算要讓位。無論何時，當(dāng)世界上其他商品都趨勢看漲時，儲備貨幣就要貶值；而當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)變得糟糕沒有流動性時，儲備貨幣就會更加值錢。因此當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時美元匯率上升，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時美元匯率下降。要了解當(dāng)今匯市，這是最重要的事情了。

事實上，以前情況并非如此，但現(xiàn)在是了。所以，在2008年美元突然堅挺起來，隨后美聯(lián)儲肆意印刷海量鈔票，美元從2009年3月開始走軟。然后在去年四五月份的時候再次堅挺，因為當(dāng)時大家都在談?wù)摷酉⒑蜏p緩美國貨幣增長量的事情。美元繼續(xù)走強，直到八月份，伯南克（Bernanke）聲明準(zhǔn)備印刷更多的美元，美元才開始下跌，世界經(jīng)濟(jì)應(yīng)勢增長起來。現(xiàn)在共和黨執(zhí)政，他們不想再印刷美元了，所以猜猜怎么樣？美元再次止跌回升，經(jīng)濟(jì)增長減弱。所以說，2011年將是大衰退的一年。
　　
　　FM：在您看來，要采取怎樣的措施才能回歸到比較正常的基本面呢？

JT：世界上沒有那么多美元在流動，所以我認(rèn)為正常的基本面是不會回來的。
　　
　　FM：那么，中央銀行的調(diào)控是如何影響你的交易的呢？

JT：這對我們的交易并不利。有些時候我們可以預(yù)測到，但大部分時間是沒辦法預(yù)測的。它對我們來說是件麻煩事，不過有時候也容易解決。套息交易之所以做這么好，這便是原因之一。例如，印度尼西亞的中央銀行對外宣布“本國資本不足，必須保持高利率，我們不會讓貨幣反彈，我們會適當(dāng)干預(yù)貨幣，購買和出售貨幣，以確保它是平滑穩(wěn)定的”。說實話，我喜歡中央銀行這樣做。但是后來他們會突然改口說“利率太高了，我們不需要任何資本，再也不需要了，所以開始驅(qū)逐海外資本”，如果那樣，我們就完蛋了。換句話說，套息交易之所以做得好，是因為有新興國家的央行說“我知道如何讓資本流到這兒，我只是保持一個較高的利率并且不讓本幣變得混亂”。所以，從某個角度來說，有時候央行做的確實不錯。
　　
　　FM：現(xiàn)在央行的調(diào)控力度變大還是變小了？

JT：跟以前一樣，這取決于他們的動機(jī)?，F(xiàn)在他們的資本太多了，所以看樣子他們想多干預(yù)一點。但如果世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退中，他們就會改弦易轍。他們總是這樣，只想設(shè)法贏得比賽。
　　
　　FM：您認(rèn)為美聯(lián)儲會進(jìn)行怎樣的調(diào)控呢？

JT：說實話，美聯(lián)儲舉步維艱。因為我們在海外的資金太過龐大了，想要完全操作這些資金，難度可想而知。再加上我們的銀行系統(tǒng)又是完全開放的，這樣做起來就更加困難了。對美國來說，若想成功地操縱美元，就必須掌控更多的控制權(quán)。

（本文編譯自2011年4月《Futures Magazine》