周五股指呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，開盤后曾一度沖高但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后又出現(xiàn)明顯回落，低位震蕩后下午又逐步拉升最終以紅盤報(bào)收。多空雙方圍繞5日均線的爭奪仍然十分激烈，市場對于3月宏觀數(shù)據(jù)的解讀存在分歧。

總得來看，3月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大體表現(xiàn)超出市場預(yù)期?！叭{馬車”表現(xiàn)均十分強(qiáng)勁，其中出口增速大幅超出預(yù)期，消費(fèi)增速也較2月上升1.6個(gè)百分點(diǎn)，投資仍維持在25%高位。貨幣金融數(shù)據(jù)方面，由于新增信貸大幅超出市場預(yù)期導(dǎo)致M2增速出現(xiàn)反彈，同時(shí)3月新增外匯占款環(huán)比增加90%達(dá)到4079億元，熱錢流入仍在延續(xù)。同時(shí)CPI超出市場此前預(yù)期同比增速達(dá)到5.4%，為32個(gè)月高點(diǎn)。但由于昨天相關(guān)媒體已經(jīng)提前報(bào)道了CPI數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場已提前做出預(yù)期。在經(jīng)濟(jì)增速未出現(xiàn)明顯下滑的前提下，國家緊縮政策進(jìn)行到底的覺心不會動(dòng)搖，面對流動(dòng)性充裕局面以及通脹的嚴(yán)峻形勢，存款準(zhǔn)備金率在本周五或下周五迎來再次上調(diào)窗口，同時(shí)2季度仍有可能加息一次。

值得注意的是，GDP環(huán)比增速雖有回升但同比增速有所放緩，同時(shí)一季度在商品房以及汽車銷量增速都出現(xiàn)較大幅度下滑的情況下，工業(yè)生產(chǎn)高速運(yùn)轉(zhuǎn)勢必造成存貨的大量增加，這一點(diǎn)在3月PMI數(shù)據(jù)中原材料和產(chǎn)成品庫存均創(chuàng)下歷史新高中得到了印證。不可否認(rèn)的是，一季度經(jīng)濟(jì)高速增長是在企業(yè)補(bǔ)庫存的帶動(dòng)下得以實(shí)現(xiàn)的，而企業(yè)補(bǔ)庫存背后的邏輯是其對于未來通脹形勢以及漲價(jià)預(yù)期的擔(dān)憂而進(jìn)行備貨，從而導(dǎo)致原材料和產(chǎn)成品庫存雙雙攀升至高位。按此邏輯，未來企業(yè)面臨再次去庫存的壓力，而去庫存無疑會對二季度GDP增長帶來擔(dān)憂。同時(shí)3月CPI環(huán)比增速出現(xiàn)0.2個(gè)百分點(diǎn)的回落也是積極的信號，大部分機(jī)構(gòu)均預(yù)測下半年CPI增速將有所回落。因此，政策節(jié)奏的變化仍需密切關(guān)注4月以來的經(jīng)濟(jì)增速狀況以及商務(wù)部公布的每周農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢。

自二季度以來，期指一路保持上行趨勢，期間不乏各種各樣利空消息的考驗(yàn)，無論是國務(wù)院會議對于控制物價(jià)以及房價(jià)的決心抑或是國際評級機(jī)構(gòu)對于中國地產(chǎn)行業(yè)評級的下調(diào)，乃至始終籠罩在A股市場上方的緊縮政策進(jìn)一步升級的預(yù)期，均未能阻止期指繼續(xù)向上的步伐。當(dāng)然，若本周五或下周五再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或使得期指在短期面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是在資金面充裕狀況仍未發(fā)生改變，估值支撐以及一季報(bào)即將公布的利好預(yù)期下，期指向上的趨勢或難以改變。