坐在《投資者報》記者對面的薛軍態(tài)度溫和，如同所有的清華學(xué)生給人的印象，沉穩(wěn)而耐心。

在他的投資過程中也滲透著這樣的性格——從2002年回國至今，9年來薛軍如同孤獨的羚羊，一直摸索早期人民幣基金的投資方向，最終將啟迪創(chuàng)投做成了國內(nèi)為數(shù)不多的大學(xué)基金。

2001年3月，啟迪創(chuàng)投前身——清華科技園孵化器公司和技術(shù)資產(chǎn)經(jīng)營公司成立;2007年，更名為啟迪投資。薛軍在2002年加入并被委以重任。國內(nèi)專注于早期投資的風(fēng)險投資機構(gòu)不多，而啟迪創(chuàng)投就是其中之一。

從“打游擊”開始

提起啟迪創(chuàng)投，人們可能并不熟悉，但提起它的LP(有限合伙人)清華大學(xué)及清華科技園，卻無人不知。背靠這棵“大樹”，啟迪創(chuàng)投獲得了豐富的項目資源。

但在9年前薛軍剛回國的時候，一切并不像現(xiàn)在這么美好。如今回憶起來，他不免有些感慨。

“堅守早期人民幣投資是我們的一個特色，但是這也不能說我們就適合做早期，而是因為我們在過去有這方面的積累與經(jīng)驗，有過真正從零開始，然后一個項目走10年的經(jīng)歷?！?/P>

2002年，啟迪創(chuàng)投并沒有多少錢，也沒有一個專業(yè)的投資團隊，他們一路走到今天，書寫了一個飽含艱難的創(chuàng)業(yè)故事。正如每個企業(yè)家背后都跨過了九死一生，只有經(jīng)歷過的人才能體會到堅守背后的孤獨。

“我回國時，核心團隊中的三個人——我、羅茁、雷霖每人都有自己的具體工作，我們只能松散地聚集在一起，然后開始VC運作。剛開始是去找錢，但找了很長時間，2002年~04年我們都沒找到什么錢，直到05年資金才落實，06年正式用這些錢進行投資?？偟膩碚f，前5年，我們屬于非正規(guī)的"游擊隊"，處在積累階段，近5年才進入快速發(fā)展階段?！?/P>

在找錢的過程中，他們打起了“游擊戰(zhàn)”，這邊找著錢，那邊同時找項目?？吹揭粋€項目還不錯，就趕緊說服領(lǐng)導(dǎo)能不能拿點錢把這個項目給投了。清華科技園雖然有錢，但因為其主營業(yè)務(wù)并不是投資，因此能拿出來投資的錢有限，需要去申請。

實踐歷練真功夫

成功的投資人似乎天生擁有一種直覺，知道什么樣的企業(yè)值得投資，什么樣的人值得信賴。

其實，無論在美國硅谷還是中國清華科技園，投資的感覺都需要長期的實踐才能形成。

“做投資最重要的是要有一個符合VC的投資理念，做得最好的美國硅谷VC就是如此。實際上，VC的投資理念是實踐出來的，而不是寫出來或說出來的，所以說不是你這個公司的名字叫做創(chuàng)業(yè)投資公司，你就會做創(chuàng)業(yè)投資。”

對于薛軍來說也是如此。行進的道路雖然艱苦，但“塞翁失馬 焉知非?！?。他調(diào)侃道：“如果剛開始就有人給我們一筆錢的話，其實也不知道錢該怎么花。”

正因為經(jīng)過這么多年的歷練，從無到有，從小到大，認(rèn)認(rèn)真真實踐了VC的這套投資理念，啟迪創(chuàng)投才能形成一套早期投資的真功夫。

那么，這到底是什么樣的功夫?他們又是如何練就這套真功夫的?

“我們一開始也不知道這個事情該怎么做，先是學(xué)，看別人怎么做。那時候你想投資一個項目，但是由于接觸的項目少，對行業(yè)不是很了解，對人的拿捏也不像現(xiàn)在這么自如?！?/P>

后來薛軍總結(jié)出了一套規(guī)律，那就是先接觸企業(yè)家，然后了解行業(yè)，最后判斷出這個項目的好壞。VC與PE投資不一樣，在投資的過程當(dāng)中，要學(xué)會用什么樣的角度、什么樣的方法去看待投資風(fēng)險。其實，投資一個企業(yè)，風(fēng)險必然存在，關(guān)鍵是你是否有能力管理風(fēng)險。

啟迪創(chuàng)投投資的都是早期企業(yè)，在薛軍看來，早期的企業(yè)什么問題都可能發(fā)生，發(fā)生什么問題都是可以理解的。但有一個問題不能發(fā)生，那就是創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)了道德風(fēng)險。其實只要創(chuàng)業(yè)者拿著錢兢兢業(yè)業(yè)去做業(yè)務(wù)，失敗就失敗，他已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，但創(chuàng)業(yè)者不能拿著錢自己買房子。

因此，他現(xiàn)在比過去幾年更有經(jīng)驗、更有效率，過去判斷一個項目要花很長時間，現(xiàn)在不需要花太長時間就可以做決定。

雖然說起來簡單，但在實際投資過程當(dāng)中，這套真功夫背后需要做大量的工作?！坝捎谑窃缙谕顿Y，因此我們需要花更多的時間看項目，與創(chuàng)業(yè)者一起溝通，幫助他們尋找方向，也要比其他PE投資更耐心。如同撫養(yǎng)一個孩子，真的很難，有患難與共的感覺。因此，即使現(xiàn)在有一些我們投資的公司已經(jīng)上市，做得很大，但是當(dāng)我們有事情找他們的時候，他們也很愿意幫忙，因為他們知道，是我們在最困難的時候幫助了他們?！眴⒌蟿?chuàng)投內(nèi)部人士告訴《投資者報》記者。

抹不去的清華情

如同所有清華人一樣，即使畢業(yè)多年，薛軍及他的啟迪創(chuàng)投，依然有著濃濃的清華情結(jié)。

“雖然投資是投資，市場是市場，價格是價格，看起來跟清華沒有多少關(guān)系，但其實，我們投資的企業(yè)大部分都跟清華有關(guān)聯(lián)，主要是清華校友創(chuàng)立的公司，或者是技術(shù)、市場、合作伙伴與清華有關(guān)聯(lián)的公司。清華情結(jié)是我們的特色和優(yōu)勢，也可以叫做我們的一個策略?！毖妼τ浾哒f。

剛開始，清華是啟迪唯一的靠山，那時候他們非清華項目不看，只在清華好的項目里挑一些。

這主要有幾個原因：第一，跟清華相關(guān)聯(lián)的項目質(zhì)量比較高，可以規(guī)避風(fēng)險;第二，清華基金會是啟迪的LP之一，也是啟迪的單一大股東，因此他們接觸這些項目很容易，這實際上降低了投資成本;第三，由于啟迪是有清華背景的投資公司，清華相關(guān)項目更愿意第一時間接受其投資，這是一個兩廂情愿、兩全其美的雙贏局面;第四，做盡職調(diào)查的時候，要了解清華相關(guān)項目的背景比較容易，成本很低?！?/P>

事實上除了將“清華”作為一個策略之外，啟迪創(chuàng)投與清華的淵源更為悠長，因為清華基金是其大股東，啟迪創(chuàng)投的創(chuàng)立與發(fā)展都離不開“清華”這個巨人的肩膀。

“不管是基金會的體系還是企業(yè)的體系，它畢竟是我們的根。”薛軍說，“同時，在啟迪創(chuàng)投的日常運作中，清華基金會對我們沒有任何要求，他們無非是想通過我們實現(xiàn)資產(chǎn)保值。不過清華基金會也不是把所有的錢都投給我們，讓我們來管理，它也是多元化投資，這樣才能規(guī)避風(fēng)險。我們畢竟是VC，風(fēng)險還是比較大的，因此它只能把一小部分錢投給我們，表示對我們這個團隊的信任。因為我們啟迪創(chuàng)投這個團隊也是從清華出來的，我們就相當(dāng)于他們投資組合中的一種產(chǎn)品?？陀^來說，這個產(chǎn)品實現(xiàn)的回報率上要比其他產(chǎn)品更好。”

薛軍非常感謝清華基金會的信任，同時他還告訴記者，在他眼中，清華基金會是一個很合格的LP。

“一般來說，我們的決策他們都不參與，但是我們每年都得匯報，告訴他們今年做了什么，業(yè)績有哪些，偶爾他們也會提一些問題，比如我們投資的公司情況，股權(quán)什么時候能夠退出等等?！?/P>

薛軍提到一個細(xì)節(jié)可以看出清華基金會對他們的信任。清華基金會就在他們隔壁辦公，不過他們一般都不過來，有時候薛軍去找清華基金會，讓他們參加股東會，他們都會說：“我們很忙，就不參加了，我們很信任你們?！?/P>

作為一個長期的承諾，清華基金會給了啟迪創(chuàng)投一副值得依靠的肩膀，而LP的支持也讓啟迪創(chuàng)投堅定了將早期投資進行到底的決心。