期指現(xiàn)貨滬深300指數(shù)上周累計下跌66.6點，下跌幅度2.09%。從十大行業(yè)指數(shù)來看，下跌幅度最大的依次是能源、電信、材料和金融板塊，而拖累股指最多的則是金融、材料和能源板塊。這三個板塊在滬深300指數(shù)中累計權(quán)重達(dá)到56.3%，累計拖累股指65點，上周其他板塊合計走平，可以說短期內(nèi)這三個板塊的表現(xiàn)將引導(dǎo)大盤的走勢。細(xì)看三個板塊表現(xiàn)，材料和能源板塊受制于上周大宗商品市場暴跌的壓力，而金融板塊則主要被銀行股拖累。

材料、能源板塊

上周美國政府公布了本拉登的死訊從而振動了金融市場，原油、黃金、白銀開始暴跌，銅、鋁、鋅也大幅殺跌。

具體來看，材料板塊中有色金屬、黑金屬、采掘業(yè)占比73.59%，能源板塊中采掘業(yè)占到85.44%，產(chǎn)成品價格與大宗商品市場走勢直接相關(guān)。從2008年美國金融危機以來能源板塊和布油的走勢對比看，兩者有一定相關(guān)性。通過計算看出自2002年以來兩者的相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.74，金融危機以后相關(guān)性有所下降，但仍達(dá)0.576。而材料板塊與滬銅自2002年以來的相關(guān)系數(shù)為0.675，而自2008年金融危機以來兩者的相關(guān)性更加顯著，相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.77。因此，對于股指未來的表現(xiàn)，大宗商品特別是能源和金屬走勢至關(guān)重要。

金融板塊

上周拖累股指最多的板塊是金融板塊，雖然總體下跌2.41%，但累計拖累指數(shù)下跌31個點。該板塊中房地產(chǎn)股占比15.87%，而金融服務(wù)占比82.69%，為上周主要的下跌股，下跌幅度最大的主要是銀行股及證券公司股。目前該板塊市盈率平均為11.2倍，加之銀行業(yè)一季報業(yè)績表現(xiàn)良好，我們認(rèn)為該板塊只是階段性調(diào)整，估值優(yōu)勢仍在，后市下跌空間不大。

后市展望

鑒于金融板塊抗跌性較強，后市需要關(guān)注的就是材料、能源板塊能否止跌企穩(wěn)，關(guān)鍵還是要看大宗商品市場能否止跌回升，因此，分析整個大宗商品的走勢就顯得尤為重要。

縱覽目前的國際局勢，美國經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，預(yù)計近期將要公布的失業(yè)率也會有所上升，因此美國即使在6月份退出QE2，也不會立即回收市場上的流動性。加之歐債危機短期內(nèi)仍無法解決，歐元不會馬上加息，所以市場上的流動性過剩的局面不會立刻改變，弱勢美元效應(yīng)依然未改?？v使市場傳聞所說對沖基金正在做空大宗商品，我們估計這種狀態(tài)也無法持續(xù)下去。另一方面，高盛近期推出的看空報告主要是提醒市場不要低估日本地震和中東北非局勢升級帶來的外部沖擊推遲了2011年金屬供需緊張來到的時點，而非長期看空金屬或者能源價格。我們認(rèn)為基本面并不支持金屬和能源長期大幅的下跌。

綜合以上觀點，我們認(rèn)為近期股指的走勢需要密切關(guān)注大宗商品的走勢，短期以輕倉觀望為主。而中期來看仍建議維持思路，大宗商品止跌回升或者開始振蕩筑底的時刻是較好的進場時間。