在23家首次在中報中披露虧損的上市公司中，ST能山是業(yè)績披露的中期凈利潤虧損約12000萬元~18000萬元，同比降幅達(dá)到904.58%，變動最為劇烈，且已經(jīng)連續(xù)四年未分紅。

一家在煤炭成本壓力帶來嚴(yán)峻形勢影響之下的小型山東煤電企業(yè)ST能山，在夾縫中生存，虧損連連，在各地區(qū)煤炭企業(yè)整合的大背景下，靠政府補貼勉強摘星的ST能山又將面臨何種命運？

子公司“不給力”

ST能山的2011年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)告稱，2011年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.8億元至1.2億元。公司將虧損主要原因歸結(jié)為:煤炭價格較上年同期上漲且持續(xù)高位運行，致使公司電力業(yè)務(wù)虧損較大；上年同期，旗下萊蕪發(fā)電廠收到淘汰落后產(chǎn)能中央財政獎勵資金預(yù)算指標(biāo)8，848萬元。

ST能山業(yè)績虧損并非此突發(fā)情況，此前已經(jīng)連續(xù)虧損。

2009年，雖然公司實現(xiàn)了1722.45萬元歸屬于母公司股東的凈利潤，但公司當(dāng)年盈利主要來自于1.11億元的非流動資產(chǎn)處置損益及政府補助328萬元。 然而政府補貼并不是維持長期生存的“良藥”，2010年，ST公司共實現(xiàn)營業(yè)收入27.56億元，比去年同期27.62億元減少0.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤虧損868.95 萬元。

記者發(fā)現(xiàn)，在ST能山控股參股的7家子公司中，以華能萊蕪熱電和華能聊城熱電虧損最為嚴(yán)重，其中持股80%的華能萊蕪熱電去年虧損1.17億元；持股75%的華能聊城熱電虧損4874.30 萬元；持股20.75%的山東泰豐鋼業(yè)虧損179.23 萬元。

在國家“上大壓小”的有關(guān)政策之下，ST能山可謂雪上加霜，關(guān)停了 3 臺 135MW發(fā)電機組，并對該 3 臺機組及相關(guān)附屬設(shè)備進(jìn)行處置。ST能山將萊蕪發(fā)電廠的職工全部安置到山東華能萊蕪熱電有限公司工作。

財經(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟(jì)研究院主任邢雷接受記者采訪時表示：“由于成本壓力包括南方電廠虧損是正?，F(xiàn)象，雖然政府補貼起到臨時緩解陣痛的效果，但是不能解決根本性問題?！?/P>

電煤市場形勢嚴(yán)峻

在煤電成本壓力較高的大背景下，使ST能山不得不面對嚴(yán)峻的經(jīng)營形勢。

2010 年，全國電力消費需求總體保持旺盛，用電量增幅創(chuàng)下近年來新由于煤炭價格上漲并持續(xù)高位運行，火電行業(yè)出現(xiàn)了增產(chǎn)增收不增效的嚴(yán)峻局面。

業(yè)內(nèi)煤電分析人士告訴記者：“煤炭價格自去年以來一直較高，國家為控制煤電矛盾問題，針對五大發(fā)電集團(tuán)，出臺若干限令，對火力發(fā)電的中小型企業(yè)來說，直接造成購買煤電成本較高的壓力，關(guān)鍵問題在于山東本地煤電供應(yīng)不足，山東很多小型煤電來源于內(nèi)蒙西部等地，大部分靠汽運，成本很高，國家煤炭價格聯(lián)動也未明確，前不久才有動態(tài)?！?/P>

然而煤電成本問題顯然不是短期能夠解決的，對于ST能山而言，陣痛不斷。

“重點耗能企業(yè)增長速度較快，拉動電力需求，高耗能企業(yè)增速加快，造成能源緊張，壓縮高能耗產(chǎn)業(yè)是必然結(jié)果。對于ST能山這樣的中小型電力企業(yè)來說，如果設(shè)備不先進(jìn)，比較落后，今年甚至未來幾年仍然將艱難生存，中國能耗已經(jīng)超過20%，高耗能企業(yè)的治理將是長期問題?！?邢雷告訴記者。

“山東除一家大型企業(yè)之外，本身中小型煤炭企業(yè)較多，缺乏管理，市場需要規(guī)范?！鄙綎|省科學(xué)院能源研究所相關(guān)人士告訴記者。

針對煤炭大環(huán)境帶來的風(fēng)險，ST能山表示已經(jīng)找到加強煤炭管理、盡可能降低燃料成本；積極爭取電量，力爭多發(fā)多供；加大融資力度，提高資金管理水平，降低資金使用成本等對策。 據(jù)接近ST能山人士透露：“實際不僅公司業(yè)績一直不佳，短期內(nèi)不能解決子公司虧損拖累的問題，ST能山目前在建項目本身需求量就很大，又不斷增加新建項目，資金緊缺早已成為需要解決的問題?！?/P>

重組跡象顯現(xiàn) 兩條路可選

據(jù)了解，目前整個山東煤炭企業(yè)還是沒有逃脫整合的命運，而市場對ST能山的重組雖并不明確。邢雷告訴記者：“如果企業(yè)建廠設(shè)備技術(shù)水平不錯，煤炭價格比較敏感，很有可能走重組的道路，建議電力煤炭上市公司互相之間通過重組解決問題，并購重組更偏向于上下游企業(yè)之間的重組。煤炭企業(yè)對上下游企業(yè)的延伸，可以互補，互相持股操作也比較容易，ST能山這樣的小型煤炭轉(zhuǎn)型可能性不大?！?/P>

雖然ST能山相關(guān)內(nèi)部人士表示：“未來將進(jìn)一步進(jìn)行資源整合，不排除有重組的可能?！钡咏緝?nèi)部的人士告訴《證券日報》記者，ST能山的重組已成本朝夕之事。目前有兩種方案可供公司參考，一是部分具備一定實力的企業(yè)自己成立煤電能源公司；二是在政府主導(dǎo)下，將中小煤電企業(yè)整合成為一家大型集團(tuán)。”

山東當(dāng)?shù)匾患颐禾科髽I(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者：“山東很多中小型煤炭企業(yè)，相當(dāng)一部分目前勉強維持業(yè)績但是未上市，包括淄博、棗莊等，不上市公司和上市公司之間通過重組，實現(xiàn)借殼也是一種很好的方式?！?/P>

“更建議通過市場方式完成整合，企業(yè)之間相互重組效果會更好，達(dá)到市場優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，多用市場少用計劃來完成整合?！毙侠兹缡钦f。