2007年以來，期貨市場大約以每年翻一番的速度成長。整個(gè)市場除了規(guī)模的變化以外，其他很多層面也發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。其中市場參與主體結(jié)構(gòu)的變化是最明顯，也是最有研究意義的。

以前，期貨市場的參與群體分為中小散戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。散戶不管是從數(shù)量上還是資金總量上都是市場主體。

現(xiàn)在，期貨市場的參與群體分為中小散戶、大戶、超級大戶、專業(yè)投資者、套期保值者。和以前相比，最明顯的結(jié)構(gòu)變化是：①散戶的數(shù)量或許還是市場主體，但資金總量相對整個(gè)市場而言比例在急劇下降，隨之而來的是大戶的資金總量成為了市場很重要的組成部分。②專業(yè)投資者群體越來越成熟，同時(shí)數(shù)量和管理資金的總量也在穩(wěn)步上升，同時(shí)很多超級大戶也具備了專業(yè)投資者的水平。

隨著2009年螺紋鋼的上市，一個(gè)大的產(chǎn)業(yè)——鋼材行業(yè)被導(dǎo)入期貨市場，在中國過去十幾年的基礎(chǔ)建設(shè)和房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展，鋼材行業(yè)的富人群體已經(jīng)非常龐大，他們中一部分人以大戶（500萬-10個(gè)億）的身份進(jìn)入了期貨市場，并且較高的比例以投機(jī)目的為主。同時(shí)隨著2010年股指期貨的上市，則是把整個(gè)資本市場以及被資本市場串聯(lián)起來的各個(gè)行業(yè)導(dǎo)入了期貨市場，由此更多的有錢人以大戶身份進(jìn)入了期貨市場，當(dāng)然大部分還是以投機(jī)為主。

以前散戶和某些超級大戶是市場虧錢的主體，專業(yè)投資者和另一些超級大戶是贏錢的主體。市場總體交易水平比較低，超級大戶之間的對抗很多時(shí)候是主旋律，雖然一個(gè)超級大戶主要目的是消滅另一個(gè)超級大戶，但與此同時(shí)散戶也被消滅了，而為數(shù)不多的專業(yè)投資者則在夾縫中生存下來，獲得了一部分利潤。

而現(xiàn)在，大戶是市場虧錢的主體，散戶虧得并不多，市場贏錢的主體主要是專業(yè)投資者（和具備了專業(yè)投資能力的大戶、超級大戶）。從鋼材行業(yè)和其他行業(yè)進(jìn)入期貨市場，以投機(jī)盈利為目的的大戶，往往會被自己在主業(yè)上獲得成功迷惑，自信和勇敢是他之前成功的主要因素，但也是這兩個(gè)因素導(dǎo)致了他在期貨市場的失敗甚至大敗。我經(jīng)常看到或聽到，某個(gè)朋友又虧了2000萬，某個(gè)老板則虧了8個(gè)億，等等。反過來，散戶群體雖然也在虧錢，但虧錢的總量已經(jīng)比不過大戶了，1個(gè)散戶用5萬元做期貨，來來回回操作了2年，還剩2萬元，損失的3萬元里可能2萬元是手續(xù)費(fèi)，只有1萬元是對抗性虧損。從數(shù)量上來說，一個(gè)大戶的虧損就可以抵得上成千上萬個(gè)散戶的虧損。大戶已經(jīng)成為市場虧錢的主力。

其實(shí)大戶是把錢虧給了市場，主要是虧給了專業(yè)投資者，而散戶則把錢虧給了交易所和期貨公司。

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沈良：期貨中國網(wǎng)m.yfjjl6v.cn總編

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