當前次貸危機席卷全球，雖然對我國影響較小，但在我國即將推出股指期貨的背景下，仍然引起了市場對衍生品交易風險的廣泛擔憂。本文就如何認識衍生品交易的風險，科學利用金融衍生品為我國經(jīng)濟建設服務進行探討。

　　一、當前金融衍生品風險產(chǎn)生的根源

　　隨著市場經(jīng)濟貨幣化程度的提高，金融資源的配置效率也隨之提高，金融資源的配置效率決定著經(jīng)濟的運行質(zhì)量。由于經(jīng)濟中的不確定性不可避免，金融總是和風險相連。經(jīng)濟的貨幣化和現(xiàn)代經(jīng)濟日益緊密的聯(lián)系，使各種風險最終會以“貨幣損失”的形式表現(xiàn)出來，形成金融風險。

　　美國次貸危機的爆發(fā)是有其根源的。概括起來，主要源于三個方面：錯誤地假定房地產(chǎn)價格總是會上漲，許多衍生品種根據(jù)這一假定進行設計；對購房者信用風險未加控制，甚至為了銷售房子，蓄意夸大購房者的債務償付能力；機構(gòu)對衍生品本身風險視而不見，從而導致風險控制力度不夠。而這一切錯誤又建立在美國高度的證券化基礎上，美國通過高度證券化，不僅消費了現(xiàn)實的財富，而且把未來可能創(chuàng)造的財富也消費掉了。事實上，通過金融衍生品的設計，美國把風險轉(zhuǎn)移給那些愿意承擔風險的投資者，從而把風險傳遞到世界其他國家。各國金融市場聯(lián)系密切，信息技術越先進，金融風險傳播速度就越快，危害也就越大。

　　美國的危機是有其深刻歷史背景的。近年來，全球各種原材料價格變動幅度大大超出了人們的預期。筆者認為，造成這些表象的原因之一，是實物經(jīng)濟和它的價值等價物匹配比例的矛盾已經(jīng)尖銳到在原有體系內(nèi)難以協(xié)調(diào)的地步。原來被局限在單個國家的這種矛盾，隨著世界經(jīng)濟、國際金融市場一體化的發(fā)展，而沖出國界，成為全人類必須共同面對的問題。世界經(jīng)濟在呼喚新的游戲規(guī)則，并要求在新規(guī)則下建立新的貿(mào)易體系。在這個過程中，各國貨幣、各種實物，都要尋找自己的位置。

　　在人類歷史上，由于地理的限制，實物、貨幣、人們的期望值被局限在單個國家里?，F(xiàn)在，隨著科技的發(fā)展，一體化的進程在加快，實物經(jīng)濟的價值通過貨幣來體現(xiàn)，實物經(jīng)濟的轉(zhuǎn)移通過貨幣來完成，而貨幣的轉(zhuǎn)移幾乎一瞬間就可完成。20世紀90年代以后，全球?qū)嵨锝?jīng)濟得到了井噴式發(fā)展，但與實物經(jīng)濟相對的價值等價物卻出了問題。隨著全球物質(zhì)財富的豐富，大量發(fā)行的美元一方面遠遠超出了美國經(jīng)濟所能承受的極限，另一方面卻仍不能滿足世界貿(mào)易的需要；美元既不愿意放棄“世界通貨”帶來的利益，又不能完全承擔起世界通貨的責任，只好不斷衰弱下去。經(jīng)濟和金融的強勢加上對金融衍生工具和金融市場規(guī)則的主控，使美國不斷地從全世界獲得利益，同時也滋生了走向危機的土壤。

　　二、金融風險迫使我國發(fā)展資本市場和期貨市場

　　一個國家的金融實力既包括作為基礎的實物經(jīng)濟，又包括金融創(chuàng)新能力、風險控制能力和金融管理運作能力。在實物經(jīng)濟發(fā)達的基礎上，后者比前者更重要。我國的現(xiàn)狀是：人口眾多，基礎薄弱，科技落后，原料缺乏，總量巨大，正在崛起。次貸危機的不斷深化，迫使我國必須加快資本市場和期貨市場建設的步伐，以取得對世界經(jīng)濟體系建設的話語權和維系經(jīng)濟正常運行的定價權。

　　在現(xiàn)有的市場體系中，只有期貨市場最具備發(fā)現(xiàn)價格的功能。期貨價格反映了人們對未來供求的共同預期，是眾多交易者通過公開競價交易形成的具有代表性的價格，這一價格解決了現(xiàn)貨市場中價格失真及對生產(chǎn)經(jīng)營者調(diào)節(jié)滯后的問題，為生產(chǎn)經(jīng)營者提供了下一生產(chǎn)周期的合理預期。期貨市場能夠成為市場的定價中心，是因為期貨價格發(fā)揮著基準價格的作用。期貨交易把產(chǎn)銷銜接在一起，穩(wěn)定了產(chǎn)銷關系，使未來市場上的供求在期貨市場的調(diào)節(jié)下大致處于平衡狀態(tài)，從而有效地抑制市場供求和價格的非正常波動。

　　上世紀80年代，由于許多大國的交易所能夠集中世界絕大部分的農(nóng)產(chǎn)品、石油和金屬原材料的期貨交易，因而其形成的價格往往成為了國際市場的基準價格。對具有定價中心的國家來說，不僅占盡先機，還帶來了金融服務業(yè)的繁榮。所以，在經(jīng)濟全球一體化的背景下，誰能夠建立較為強大的期貨市場，誰就有可能成為國際商品定價中心，從而推動本國經(jīng)濟的繁榮與發(fā)展。

　　當前科技已經(jīng)發(fā)展到可以在世界范圍內(nèi)規(guī)劃和組織生產(chǎn)、消費。對于實物經(jīng)濟和價值等價物的匹配關系，必須站在全世界的高度來研究，通過經(jīng)濟手段來調(diào)整。我們應積極應對這種變化，加快發(fā)展我國資本市場和期貨市場，以維護我國的最大利益，并在這種變革過程中提升我國的經(jīng)濟地位和政治地位。

　　三、加快我國期貨市場發(fā)展的必要性

　　市場功能發(fā)揮受到局限。標準化的期貨合約交易，為期貨交易成為全球無差別性的交易方式提供了條件。同時，期貨交易具有公開、公平、公正的特點，市場透明度高，形成的價格是國際貿(mào)易中的基準價格，期貨市場就成為了各個國家合理配置資源的基礎。利用期貨市場能夠把國際、國內(nèi)兩個市場聯(lián)系起來，促進本國經(jīng)濟的國際化發(fā)展。

　　我國期貨市場經(jīng)過十幾年的發(fā)展，其交易額尚不足GDP的2倍。與發(fā)達國家相比，我國期貨市場可供交易的品種相對較少，功能不能有效發(fā)揮，爭奪國家商品的定價權和話語權的能力較弱，從而導致我國在原材料的進出口貿(mào)易方面一直處于被動地位，很多“中國因素”不能有效發(fā)揮。

　　市場結(jié)構(gòu)落后于國際市場。國內(nèi)期貨市場目前仍然是以農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品為主的結(jié)構(gòu)，能源品種僅限于燃料油，金融期貨、期權尚未起步，這種傳統(tǒng)商品期貨“一統(tǒng)天下”的品種結(jié)構(gòu)早已滯后于國際期貨市場。

　　不要被美國次貸危機束縛了發(fā)展手腳。期貨市場是一個長期發(fā)展的基本成熟的市場，其市場規(guī)則已相對穩(wěn)定，其監(jiān)管方法已經(jīng)成型，其風險可測、可控。我國期貨市場品種結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型迫在眉睫，加快新的交易品種的推出，開辟新的期貨交易范圍，是我國應對金融危機的措施之一。

　　我國期貨市場功能得到逐步發(fā)揮，對國民經(jīng)濟的發(fā)展起到了不可替代的作用。舉例來說，2003年3月28日，優(yōu)質(zhì)強筋小麥期貨在鄭商所上市交易，5年來，累計成交合約18，304萬手，成交金額33，494億元，在2007年全球最大的20個農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權交易合約中，鄭商所的強麥期貨排名第7位。強筋小麥期貨流動性不斷增強，期現(xiàn)價格走勢基本一致，價格發(fā)現(xiàn)功能進一步發(fā)揮，為廣大投資者提供了較好的價格參考依據(jù)和交易平臺，為現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避價格風險提供了有效工具，強麥期貨在國內(nèi)外影響不斷擴大。

　　四、加強期貨市場風險控制

　　期貨市場具有良好的風險預警與風險管理職能。放棄發(fā)展和應用期貨市場，會失去對沖機會和自我保護的機會。如何有效控制風險一直是期貨從業(yè)者和監(jiān)管者的重要課題。