近期，多家航空公司紛紛公告由于航油價格大跌導致相關(guān)套期保值活動出現(xiàn)公允價值虧損。截至2008年10月31日，東航的公允價值虧損為18.3億元，國航則為31億元。如此巨大的浮虧讓許多投資者驚呼套期保值為何殺傷力如此驚人？

　　對航空公司而言，燃油成本開銷巨大。以東方航空為例，其2007年全年的運營成本為376.54億元，其中航空油料的成本就達到151.17億元，占到總成本40.9%。而油價上升，將使這塊成本的比重不斷上升，如該公司2007年油料占總成本的比重就較2006年上升了11.69%，而到了2008年中報，伴隨油價進一步上升，油料成本占運營成本的比重更進一步上升至43.42%。

　　油料成本不斷上升，但在目前競爭格局下，航空公司并不容易將這塊成本轉(zhuǎn)嫁給消費者——這就意味著自身利潤被高油價不斷侵蝕。通過衍生品市場進行套期保值是航空企業(yè)為了化解原料成本上升風險而采取的一種對策。一般原料消費型企業(yè)在套期保值時，往往會利用以下幾種策略進行：

　　1.買入期貨。以NYMEX的燃料油HeatingOil)期貨為例，假設(shè)航空公司希望鎖定明年4月的航油成本，那么就可以通過買入2009年4月的期貨來鎖定成本。以12月4日收盤為例，2009年4月則為1.6375美元/加侖，這意味著航空公司若以此價格買入期貨合約，若未來燃料油(資訊,行情)價格大幅上升，那么航空公司將從期貨合約上獲得盈利，降低買入燃料油的價格；但是反過來若屆時燃料油價格大跌，航空公司卻必須依然按照1.6375美元/加侖的價格購買燃料油，這就會產(chǎn)生虧損。

　　買入期貨合約的關(guān)鍵在于燃料油無論如何漲跌，航空公司都有以1.6375美元/加侖獲得燃料油的權(quán)利，其將未來購買燃油的成本鎖定了。當然，這樣的策略也有其成本，燃料油最近一月的期貨價格是1.5680美元/加侖，而1.6375美元與1.5680美元之間的差價0.0695美元就是為了進行對沖而必須付出的期貨溢價成本。從投資策略而言，期貨屬于潛在盈利和虧損都無限的交易品種，由于溢價成本的存在，在期貨價格波動很小的情況下，套期保值可能會增加買入成本。