頂著“鐵公雞”的名聲，高鴻股份開始新一輪融資之旅。

7月16日，高鴻股份公告稱，擬以不低于8.87元/股的價格，定向增發(fā)不超過1.6億股，募集不超過13.64億元，投向三個項(xiàng)目外加2億元用于補(bǔ)充流動資金。

這已經(jīng)是高鴻股份第三次增發(fā)，但距離最近一次融資的時間不過一年有余，且上次融資還有1億元未被使用。而這次再融資的三個項(xiàng)目預(yù)期平均年利潤近1.8億元，可事實(shí)上公司2010年全年凈利潤僅1400萬元。自2003年借殼ST七砂以來，高鴻股份從未實(shí)現(xiàn)過分紅送配。

三大項(xiàng)目“畫餅”

預(yù)案顯示，高鴻股份此次募集資金中的2.8億元投向“企業(yè)信息化系列產(chǎn)品研發(fā)升級與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，據(jù)高鴻股份內(nèi)部人士7月20日對《投資者報》表示，這個項(xiàng)目公司一直在做，不過現(xiàn)在面臨新的發(fā)展機(jī)遇，需要加大投資。

該項(xiàng)目的建設(shè)期2年，建成達(dá)產(chǎn)后，公司預(yù)計(jì)每年平均營業(yè)收入3.65億元，每年平均利潤總額8360萬元。但高鴻股份2010的凈利潤只有1415.45萬元。

高鴻股份募集資金投向的第二個項(xiàng)目是“電子商務(wù)”，這一項(xiàng)目計(jì)劃使用募集資金4.63億元，項(xiàng)目建設(shè)期2年，建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年平均營業(yè)收入38.03億元，每年平均利潤總額5336萬元。

事實(shí)上，京東商城作為3C（計(jì)算機(jī)、通訊、消費(fèi)電子產(chǎn)品三類簡稱）電子商務(wù)引領(lǐng)者之一，已經(jīng)融資10億美元，到目前還未能實(shí)現(xiàn)盈利。高鴻股份這個不為大眾所熟知的電子商務(wù)能否盈利，并不被看好。

高鴻股份證券部人士對《投資者報》表示，“電子商務(wù)”項(xiàng)目與京東商城有所不同，基本是以3C產(chǎn)品為主，與實(shí)體店結(jié)合在一起，目前已經(jīng)運(yùn)營了兩年，主要服務(wù)北京上海等一線城市。

高鴻股份募集資金投向的第三個項(xiàng)目是“移動增值業(yè)務(wù)升級擴(kuò)容建設(shè)及數(shù)字新媒體內(nèi)容采集與運(yùn)營項(xiàng)目”，計(jì)劃使用募集資金3.79億元，項(xiàng)目建設(shè)期4年，建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年平均營業(yè)收入2.96億元，每年平均利潤總額4244萬元。

此外，高鴻股份表示，計(jì)劃用2億元補(bǔ)充流動資金，這是因?yàn)樯鲜鋈龎K業(yè)務(wù)均處于快速發(fā)展階段，營運(yùn)資金需求亦隨著規(guī)模的擴(kuò)張相應(yīng)增加，2億元補(bǔ)充流動資金將支持其業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展、保證募投項(xiàng)目建成后順利實(shí)施。

在發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案的同日，高鴻股份還發(fā)布了2011年中報。中報顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.69億元，同比增長100.61%；凈利潤1132.06萬元，同比增長56.33%，在一季度虧損的情況下扭虧為盈。

從中報數(shù)據(jù)看，高鴻股份主營毛利率出現(xiàn)了一定程度的下滑。其中，占據(jù)主營收入近70%的IT終端連鎖銷售業(yè)務(wù)的毛利率同比下降8.52%；企業(yè)信息化服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率則下降了11.62%。與同行相比，高鴻股份的幾大主營業(yè)務(wù)毛利均低于同業(yè)，公司持續(xù)發(fā)展能力令人質(zhì)疑。

而根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，高鴻股份的凈利潤，自2004年起從未超過2000萬元。2010年受內(nèi)外部因素綜合影響，全年實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤1415萬元，同比下降14.99%。

承諾未兌現(xiàn)頻頻圈錢

事實(shí)上，在此之前，高鴻股份曾先后兩次再融資，而最近一次增發(fā)不僅未使用資金尚余近億元，且項(xiàng)目實(shí)際獲得收益與原本承諾收益相去甚遠(yuǎn)。

高鴻股份曾在2006年9月22日公告稱，公司擬定向增發(fā)不超過3500萬股A股，發(fā)行計(jì)劃募集資金約1.1億元，募集資金投向包括4800萬元的3G傳輸網(wǎng)項(xiàng)目、5000萬元的VOIP（以IP電話為主，并推出相應(yīng)增值業(yè)務(wù)的技術(shù)）產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、1200萬元計(jì)劃用于補(bǔ)充流動資金。最終這次定向增發(fā)以每股6.8元增發(fā)了3500萬股。

這是高鴻股份在A股市場轉(zhuǎn)好的第一次定向增發(fā)，募集資金中約有40%投向當(dāng)時是熱點(diǎn)的3G傳輸網(wǎng)領(lǐng)域，由于高鴻股份是電信科學(xué)研究院和大唐的控股子公司，3G傳輸網(wǎng)的解決方案是配合TD-SCDMA做的，這給予當(dāng)時的投資者一定的想像空間。

事實(shí)上，高鴻股份2007年、2008年業(yè)績并不理想。2007年高鴻股份凈利潤為-2131.17萬元，2008年高鴻股份的凈利潤則為-426.01萬元。

2009年5月19日公司再度發(fā)布增發(fā)預(yù)案，并于2009年12月10日以每股6.7元，增發(fā)了7300萬股。募集的資金用于“3G移動互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)及互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)”、“IT連鎖門店拓展和基于3G的移動電子商務(wù)系統(tǒng)”兩個項(xiàng)目。

根據(jù)公開資料顯示，“IT連鎖門店拓展和基于3G的移動電子商務(wù)”項(xiàng)目原本承諾效益為2032.81萬元，但實(shí)際僅獲得收益867.04萬元，未能實(shí)現(xiàn)承諾。截至2011年6月30日，第二次募資尚未使用的金額為9713.2萬元，占募集資金總額的20.96%。

高管離職游資炒作

此外，高鴻股份高管在年初變換，股東亦悄悄撤離。

2月18日，高鴻股份公告稱，公司副董事長及董事周立成因工作原因請求辭去其所擔(dān)任職務(wù)，王奕也同樣因工作單位內(nèi)部調(diào)整原因請求辭去其所擔(dān)任的公司監(jiān)事職務(wù)。2月22日，高鴻股份再次發(fā)布公告稱，公司副總經(jīng)理榮超因個人原因請求辭去其所擔(dān)任的公司副總經(jīng)理職務(wù)。

在高管辭職的同時，部分股東也在悄然撤退。高鴻股份2010年的中報顯示，被稱作“法人股大王”和“增發(fā)股大王”的劉益謙以870萬股的持股量名列第五位，但從高鴻股份公布的半年報上顯示，劉益謙已經(jīng)從十大無限售股東榜上消失了。

2011年7月18日，高鴻股份公布定向增發(fā)的第一個交易日，開盤公司即被拉上漲停。數(shù)據(jù)顯示，中信建投武漢市中北路證券營業(yè)部成為當(dāng)日最大的買家，買入金額為1618.42萬元。這個營業(yè)部，是經(jīng)常上榜的游資席位。

而在此前的5月13日，因?yàn)楣煞莓悇庸咀圆楹蠊嬗?jì)劃再融資的當(dāng)天，中信建投武漢市中北路證券營業(yè)部就位列買入金額的前三甲。

二級市場上，該股在5月13日因增發(fā)傳聞而受到資金追捧，曾出現(xiàn)一波上漲行情，但短線炒作跡象明顯。

實(shí)際上，高鴻股份被游資看好的原因還有資產(chǎn)注入的預(yù)期。2010年以來，高鴻股份就被資產(chǎn)注入“緋聞”纏身，尤其是2011年的五六月份傳聞更是甚囂塵上。高鴻股份投資者關(guān)系部人士明確表示，公司目前公布的預(yù)案只與定向增發(fā)有關(guān)，未接到資產(chǎn)注入的通知，并且此前大股東也沒有給公司承諾過資產(chǎn)注入。

看空高鴻股份此次再融資預(yù)案的分析人士仍占多數(shù)。恒泰證券分析師張亞新認(rèn)為，盡管半年報業(yè)績大漲，不過高鴻股份凈利潤中非經(jīng)常性損益占比較高，且一季度還出現(xiàn)了虧損，表明公司主營的盈利能力仍有待考驗(yàn)。此外，現(xiàn)金流顯示，目前公司處于資金很緊張的狀況，三項(xiàng)費(fèi)用開支較大。