盡管遠月合約和近月合約之間存在著明顯的價差，但原油的套利卻沒有看起來那么好做。

　　12月22日，NYMEX原油2月合約成為主力合約。由于合約換月，在石油的曲線圖上，這個交易日42.36美元/桶的開盤價較前一個交易日的收盤價足足高出8.49美元/桶。

　　不過，這種價差直接導致了2月合約的崩潰。截至北京時間12月25日凌晨，NYMEX的2月WTI合約收于35.35美元，較12月22日開盤下跌7.01美元，跌幅高達16.5%。

　　相比之下，內(nèi)盤的套利則更容易做。交易數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)期貨席位背后的資金利用主力合約換月的機會做了一次完美的短線，兩個交易日獲利近3000萬元。

　　非正常價差

　　原油期貨市場上目前存在這樣一個現(xiàn)象：近月合約價格很低，而遠月合約價格大大高于近月合約，其間就是可能存在的套利機會。

　　12月19日，在主力合約換月的前一天，1月合約收盤36.22美元，2月收盤價41.67美元，而2009年12月合約的價格則為54.76美元。

　　換月之后，主力2月合約大幅下挫，進而帶動3月合約等近月合約下跌，縮小了價差。截至12月25日，2月合約報價35.16美元/桶，3月合約報價38美元/桶。而11個月之后的1001合約報價則為50.80美元/桶。不過，即便是在下跌之后，合約之間也有3美元左右的價差。

　　“這是典型的正向市場結構，而價差的量遠超過正常水平?！惫獯笃谪浄治鰩焺⒃聛砀嬖V理財周報記者。按照倉儲成本來算，原油各合約兩個月價差只要超過1.5美元，就會有買近月原油賣遠月的有套利機會存在。

　　截至12月16日的ETF持倉報告顯示，基金共持有套利倉高達310982手。而在一個月前的11月18日，基金持有的套利倉位為300339手。這種增倉規(guī)模顯示出基金對這個看似充滿誘惑的機會興趣并不高。

　　操作難度不小

　　“按理說這是個無風險的套利，但據(jù)我了解的信息，實際操作上有困難?！眲⒃聛斫榻B，據(jù)他了解，由于庫存很多，在交割之后會面臨“不讓你繼續(xù)存儲，要你裝船拉走”的境況。