日前，一直被看好的西南地區(qū)最大的鋼鐵企業(yè)攀鋼釩鈦，提交了一份讓投資者十分不滿意的半年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)。

據(jù)公告顯示，攀鋼釩鈦上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入237.25億元，同比增長(zhǎng)14.08％，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.71億元，同比下降了70.48％。而在此之前，銀河證券分析師王國(guó)平發(fā)布報(bào)告《攀鋼釩鈦股價(jià)被嚴(yán)重低估》，對(duì)目前股價(jià)徘徊在13元的攀鋼釩鈦給出了188元的目標(biāo)價(jià)位。一石激起千層浪。當(dāng)天開(kāi)盤后，攀鋼鋼釩股價(jià)迅速拉升至漲停，以13.44元收盤。

當(dāng)市場(chǎng)為之嘩然時(shí)，當(dāng)日下午，銀河證券發(fā)布致歉聲明，稱因數(shù)據(jù)計(jì)算錯(cuò)誤，將一個(gè)原本該放到分母上的百分比放到了分子上，導(dǎo)致上述報(bào)告結(jié)果相差很大。不過(guò)，從修正后的報(bào)告來(lái)看，雖然對(duì)攀鋼鋼釩估值有所下調(diào)，但仍然高達(dá)56元/股。但截至上周五（7月29日）攀鋼釩鈦的收盤價(jià)僅為12.18元/股，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于56元/股的估值，價(jià)格相差近5倍。

凈利要看原材料價(jià)格臉色

“看好攀鋼釩鈦的原因在于，鐵礦石和鈦制品價(jià)格上漲帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并提升盈利能力?！遍L(zhǎng)江證券有分析師指出?！澳壳?，在不包括海外資產(chǎn)并不考慮海外資產(chǎn)的盈虧情況下，公司按重大資產(chǎn)重組方案口徑測(cè)算的資產(chǎn)主要包括：釩鈦業(yè)務(wù)全部資產(chǎn)、鐵礦石業(yè)務(wù)中的攀鋼礦業(yè)和鞍千礦業(yè)。從鐵礦石部分來(lái)看，白馬礦二期原定2011年建成，預(yù)計(jì)產(chǎn)量集中釋放有望在下半年展開(kāi)，在原有產(chǎn)能穩(wěn)定的情況下，預(yù)計(jì)公司上半年礦石產(chǎn)量持平的概率較大，即便有增長(zhǎng)，增幅也將很有限。”

對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的下滑，公司給出的理由是，由于鋼鐵市場(chǎng)環(huán)境變化，原燃料價(jià)格同比漲幅大于鋼材價(jià)格漲幅，鋼材價(jià)格上漲帶來(lái)的受益遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)原燃料價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本增加；其次，國(guó)家宏觀調(diào)控導(dǎo)致公司資本金成本大幅上升致使公司上半年業(yè)績(jī)下滑。

另?yè)?jù)記者了解，在已發(fā)布2011年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告的鋼企上市公司中，業(yè)績(jī)下滑成為較為普遍的現(xiàn)象。如：鞍鋼股份7月11日發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中顯示，由于成本大幅上漲，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為2.2億元，比上年同期下降月92％。

“在鋼鐵產(chǎn)業(yè)中，上游‘高價(jià)’鐵礦石無(wú)疑成為了最大限度‘榨取’鋼企利潤(rùn)的緣由。有公開(kāi)資料顯示，鐵礦石三大巨頭三季度的報(bào)價(jià)基本上與二季度持平。”有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

反觀國(guó)內(nèi)鐵礦石自給率較高的鋼企上市公司，其利潤(rùn)大不相同，如酒鋼宏興、西寧特鋼等，上半年凈利潤(rùn)均有較高漲幅。

釩鈦能否支撐業(yè)績(jī)存變數(shù)

“雖然，凈利潤(rùn)要看原材料價(jià)格的臉色，但除了鋼鐵之外，攀鋼釩鈦的另一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，釩業(yè)務(wù)上半年基本處于穩(wěn)定，鈦精粉的漲價(jià)提供了另一個(gè)主要增量?！鄙鲜鲩L(zhǎng)江證券分析師表示。

他認(rèn)為：“上半年公司的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.88％的同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)大于收入達(dá)到72.52％，這說(shuō)明高毛利的產(chǎn)品貢獻(xiàn)占比較大。公司上半年除鈦白粉產(chǎn)量基本持平外，釩制品、鈦精礦與高鐵渣產(chǎn)量同比都出現(xiàn)了較大幅度的增加。從價(jià)格方面看，釩的價(jià)格波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，但鈦制品上半年大幅漲價(jià)。釩鈦業(yè)務(wù)的量?jī)r(jià)齊升，導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)大幅提升應(yīng)該是上半年利潤(rùn)增速快于收入增速的主要原因?！?/P>

據(jù)記者了解，攀鋼釩鈦所在的攀枝花西昌地區(qū)擁有釩資源儲(chǔ)量約為1862萬(wàn)噸（以五氧化二釩計(jì)）、鈦資源儲(chǔ)量6.18億噸（以二氧化鈦計(jì)），分別占世界儲(chǔ)量的11.6％和35％，占我國(guó)儲(chǔ)量的52％和95％。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從歷史走勢(shì)來(lái)看，鈦白粉幾十年來(lái)經(jīng)歷過(guò)數(shù)次暴漲暴跌。以1998年不變美元計(jì)算，自1939年起，鈦白粉經(jīng)歷了4個(gè)歷史上的相對(duì)高點(diǎn)，分別是1956年、1974年、1990年以及2011年，價(jià)格分別達(dá)到2560美元/噸、2950美元/噸，2740美元/噸，以及今年的2391美元/噸。

暴漲之后鈦白粉也伴隨著價(jià)格暴跌，1957年、1976年以及1992年鈦白粉價(jià)格明顯下跌，其中1970年價(jià)格一度降至1500美元/噸以下。

如今，鈦白粉價(jià)格經(jīng)過(guò)了半年多的猛漲，價(jià)格已到達(dá)近15年以來(lái)的高點(diǎn)。對(duì)于未來(lái)鈦白粉價(jià)格能否像今年一樣繼續(xù)高歌猛進(jìn)，相關(guān)業(yè)內(nèi)專家并不樂(lè)觀。

與此同時(shí)，全球鈦白粉擴(kuò)充計(jì)劃已被提上日程。今年5月，全球鈦白粉老大杜邦公司就宣布將使其全球產(chǎn)能增加35萬(wàn)噸；特諾公司也在本月表示，將在近期擴(kuò)大旗下3套鈦白粉裝置的產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已公布的未來(lái)5年擴(kuò)產(chǎn)工程涉及產(chǎn)能約110萬(wàn)噸/年。到2015年，如其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃都能實(shí)現(xiàn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)鈦白粉年總產(chǎn)量可能達(dá)到230萬(wàn)噸，是2009年創(chuàng)紀(jì)錄水平的2.1倍。大量新增產(chǎn)能必將對(duì)產(chǎn)品價(jià)格帶來(lái)巨大沖擊。