7月份PMI數(shù)據(jù)并不足以讓大盤(pán)立刻扭轉(zhuǎn)低迷的態(tài)勢(shì)。不過(guò)鑒于昨日尾盤(pán)有超跌反彈跡象，短期內(nèi)可能會(huì)有一個(gè)小的反彈，投資者可借助反彈選擇合適的點(diǎn)位入場(chǎng)做空。

8月1日中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的7月份中國(guó)PMI為50.7%，好于市場(chǎng)預(yù)期的50%，較6月份的50.9%小幅回落了0.2%，而該指數(shù)公布以來(lái)的六年中，7月份的平均降幅為1.3個(gè)百分點(diǎn)，今年7月的降幅好于平均水平。相應(yīng)的，期指周一低開(kāi)低走后在數(shù)據(jù)消息提振下反彈，但量能不足，昨日期指則低開(kāi)低走，離前期低點(diǎn)越來(lái)越近。筆者認(rèn)為，7月份PMI總體來(lái)說(shuō)雖好于預(yù)期，但從分項(xiàng)來(lái)看難以推動(dòng)大盤(pán)走強(qiáng)。

內(nèi)需企穩(wěn)，硬著陸風(fēng)險(xiǎn)再降低

內(nèi)需方面，7月新訂單PMI指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月回落之后出現(xiàn)了小幅上升，上升幅度為0.3%。進(jìn)口PMI指數(shù)也是在連續(xù)下滑4個(gè)月之后出現(xiàn)了拐點(diǎn)，增幅為0.4%。從新訂單和進(jìn)口PMI指數(shù)上來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求有回暖跡象。

國(guó)外需求雖然繼續(xù)回落，但也有所好轉(zhuǎn)。新出口訂單指數(shù)為50.4%，相比于6月份的50.5%小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)?月份歐美兩大經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步阻礙了其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。尤其是在希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)有所蔓延的情況下，歐元區(qū)為保護(hù)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，勢(shì)必會(huì)在進(jìn)出口方面進(jìn)行更多限制，這從近期的中歐貿(mào)易摩擦中亦可以看出。

去庫(kù)存化進(jìn)展緩慢，庫(kù)存拐點(diǎn)未至

7月的原材料庫(kù)存和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均有所下降。一般產(chǎn)成品的去庫(kù)存滯后于原材料去庫(kù)存2個(gè)月左右，原材料去庫(kù)存開(kāi)始于今年5月份，產(chǎn)成品的去庫(kù)存化從7月份才剛剛開(kāi)始。原材料庫(kù)存下降0.9個(gè)分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)則是大幅回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，但目前仍處于高位，暗示我國(guó)去庫(kù)存化仍在進(jìn)行當(dāng)中，且產(chǎn)成品去庫(kù)存化也已經(jīng)開(kāi)始，現(xiàn)階段還未出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象。穩(wěn)定的低位庫(kù)存是牛市的特征，這個(gè)條件我們認(rèn)為目前還未具備。

7月CPI仍將在高位徘徊

繼上個(gè)月大幅回落3.6個(gè)百分點(diǎn)之后，7月PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)第5個(gè)月回落，但是回落幅度明顯放緩，降幅為0.4%，暗示本月CPI就算回落幅度也不會(huì)太大。通脹水平仍會(huì)在高位徘徊，這也意味著政策松動(dòng)的預(yù)期將被延后。