在流動(dòng)性收緊的情況下，注入流動(dòng)性，擴(kuò)張貨幣，降低利率，自然不用擔(dān)憂流動(dòng)性陷阱。金融危機(jī)爆發(fā)美國(guó)大幅注入流動(dòng)性和降息后，美國(guó)急劇擴(kuò)大的貨幣利率和投資利率間差距并沒(méi)有發(fā)生大的變化，在2008年9月次貸第四次沖擊波發(fā)生后，這一利差又有所擴(kuò)大?？梢?jiàn)，美國(guó)的擴(kuò)張性貨幣政策并沒(méi)有導(dǎo)致流動(dòng)性陷阱的產(chǎn)生。因此，美國(guó)盡可放心施行零利率政策。

　　日本難以走出流動(dòng)性陷阱

　　日本投資利率和貨幣利率間利差變動(dòng)情況顯示，日本貨幣利率雖不斷走低，代表流動(dòng)性大小的利差并沒(méi)有發(fā)生大的變化，表明日本10多年來(lái)并沒(méi)有走出流動(dòng)性陷阱。

　　1989年，日本金融當(dāng)局對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱產(chǎn)生了警惕，開(kāi)始通過(guò)提高利率的方法來(lái)擠泡沫，從1989年5月開(kāi)始到1990年8月連續(xù)5次提高利率。1990年6月后，日本股指已明顯回落，股市泡沫大部分得以消除。但由于房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于泡沫狀態(tài)，日本央行繼續(xù)實(shí)行高利率政策，直到1991年7月才開(kāi)始轉(zhuǎn)向。由于日本經(jīng)濟(jì)基本面的變化，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)下行通道，日本央行持續(xù)進(jìn)行了貨幣刺激，不斷下調(diào)利率。1995年1月，日本金融市場(chǎng)上投資利率和貨幣利率間利率縮小到前期低點(diǎn)平均值1.5%以下，意味著日本可能已進(jìn)入流動(dòng)性陷阱狀態(tài)。從那時(shí)起，雖然日本利率一降再降，但貨幣利率和投資利率間利差一直沒(méi)有擴(kuò)大，故日本的流動(dòng)性陷阱狀態(tài)一直沒(méi)有得到消除。

　　歐元區(qū)臨近流動(dòng)性陷阱

　　2008年12月16日，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝公開(kāi)表示了進(jìn)一步降息的局限性。我們用兩組指標(biāo)衡量歐元區(qū)的流動(dòng)性陷阱狀況。歐元區(qū)投資利率和貨幣利率間利差變動(dòng)情況顯示，從2008年9月起，歐元區(qū)的投融資利差開(kāi)始快速擴(kuò)大，利差擴(kuò)大意味著資金外流的吸引力增強(qiáng)，意味著歐元流動(dòng)性陷阱風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，貨幣政策的操作空間開(kāi)始縮小，說(shuō)明歐元區(qū)市場(chǎng)上流動(dòng)性陷阱的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越嚴(yán)重。

　　中國(guó)也應(yīng)提防流動(dòng)性陷阱

　　中國(guó)貨幣利率和投資利率間利差的變動(dòng)狀況說(shuō)明，2008年2月后，中國(guó)的貨幣利率和投資利率利差迅速縮小，這種情況說(shuō)明，擴(kuò)張貨幣政策的激勵(lì)作用已迅速降低，進(jìn)一步降低利率對(duì)總需求的擴(kuò)張作用已不大。2008年6月，投資利率進(jìn)一步降低到了貨幣利率下方，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)基本面變化已使社會(huì)投資需求迅速降低，再采用貨幣激勵(lì)手段，功效已完全失去，中國(guó)的流動(dòng)性陷阱風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始迫在眉睫。2008年11月后，貨幣利率和投資利率間利差有所上升，說(shuō)明在中國(guó)投資計(jì)劃的刺激下，投資激情有所上升，投融資利差上升，擴(kuò)張性貨幣政策的操作空間才再次被打開(kāi)。

　　可見(jiàn)，由于全球主要經(jīng)濟(jì)體各自宏觀經(jīng)濟(jì)情況的差異，擴(kuò)張性貨幣政策的效果已由前期的基本具備相同功效，過(guò)渡到了功效各異。因此，國(guó)情差異導(dǎo)致未來(lái)全球同步降息不會(huì)再現(xiàn)。