歐美經(jīng)濟復(fù)蘇遲緩，債務(wù)危機警鐘頻響，美元持續(xù)疲軟 在一系列因素推動之下，黃金成為眾多資金的“避難所”，金價一路飆升。

但就在此背景下，在上海期貨交易所黃金期貨（下稱“滬金”）的持倉排名中，卻驚現(xiàn)多家銀行的做空身影。截至23日收盤，興業(yè)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行全部入圍滬金1112合約空方持倉量前10名，持倉量合計高達7244 手（每手為1千克）。而在前20名多方名單中，卻無一銀行在列。

興業(yè)銀行資金營運部工作人員向經(jīng)濟導(dǎo)報記者解釋，之所以持有滬金大量空頭頭寸，是出于操作策略考慮。至于是何種操作策略，這位工作人員以商業(yè)秘密為由拒絕回答。

FX168財經(jīng)集團執(zhí)行董事王曉竹23日對導(dǎo)報記者分析認為，四家銀行集體出現(xiàn)在滬金1112合約空頭名單中，很可能是在與其他市場的頭寸做風(fēng)險對沖，或者是進行市場之間的套利交易，同 時，不排除四家銀行看空金價的可能。

但無論如何 ，上述四銀行在滬金1112合約的巨量空頭頭寸，已致使其賬面出現(xiàn)巨額的浮虧。導(dǎo)報記者粗略估算，農(nóng)業(yè)銀行自7月中旬以來在滬金1112合約上的浮虧已經(jīng)超過7000萬元，民生銀行自8月12日以來的浮虧超過5000萬元，興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行自8月上旬以來也各已有4000萬元左右的浮虧。

由多翻空

截至23日收盤，興業(yè)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行持有滬金1112合約的空單分別有2089手、1869手、1670手和1616手，位列第2、第3、第5和第7大空頭。四家銀行合計持有7244手空單，以當日收盤價391.69元/克計算，空單總價值高達28億元以上。

“如果是四家銀行突然都加入空頭名單，那么這就是相當危險的信號，這意味著銀行看空黃金市場。如果空單已經(jīng)持有一段時間了，就要另當別論了?！盕X168財經(jīng)集團高級金融分析師許亞鑫向?qū)笥浾弑硎尽?/P>

那么，此次四家銀行共同做空滬金1112合約，屬于哪種情況？

導(dǎo)報記者注意到，7月初還有多家銀行位列滬金1112合約多頭排行榜中。以7月1日為例，至當日收盤，興業(yè)銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行分別以2850手、412手、243手的持有量位居第1、第14、第19大多頭。浦發(fā)銀行在此前的6月29日位居第12 大多頭，但其在6月30日大幅減倉，因而沒有出現(xiàn)在7月1日的多空持倉排行榜中。

“在7月初期，金價處于相對低位，此時持有多單，將在后期金價的上漲過程中獲得豐厚盈利。”許亞鑫分析。

至7月15日，興業(yè)銀行仍以2850手的多單持有量位居第1大多頭，但其他銀行的多頭頭寸卻紛紛減倉，并有浦發(fā)銀行、民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行出現(xiàn)在空頭名單中，分別位居第6、第13和第16大空頭。銀行在滬金1112合約形成“一多對三空”的局面。

此后一段時間，銀行持倉結(jié)構(gòu)并無太大變化，“一多對三空”依然保持。興業(yè)銀行獨守多頭席位，持倉量一直未變，雄踞第1大多頭；空頭陣營略有變動，民生銀行退出，交通銀行加入，至7月28日，農(nóng)業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行位居第3、第11、第17大空頭。

轉(zhuǎn)折性的變化出現(xiàn)在8月上旬。

8月4日，一直堅守第1大多頭的興業(yè)銀行，單日減倉高達1815手，持倉量劇降至1035手，退居第8大多頭。在此期間，浦發(fā)銀行、交通銀行曾退出空頭名單，惟有農(nóng)業(yè)銀行一直堅守空頭陣地。至9日，興業(yè)銀行由多翻空，以966手的空單成為第10大空頭。此時，與其共同出現(xiàn)在空頭名單中的另一家銀行依然是農(nóng)業(yè)銀行，持有1330手空單，為第5大空頭。 此后，曾退出空頭名單的浦發(fā)銀行、民生銀行等再次加入空頭陣營。至12日，滬金1112合約在近期首次出現(xiàn)了4家銀行同列空單排行榜的現(xiàn)象，民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行分別持有1869手、1490手、966手和724手空單，位列第3、第5、第8、第13大空頭。除民生銀行之外，其他3家銀行隨后都有不同程度加倉，并最終形成了23日收盤時的持倉狀況。

浮虧巨大

“從8月上旬開始集體做空，到現(xiàn)在已經(jīng)持續(xù)一段時間了。期間金價一路飆升，各銀行都會出現(xiàn)一定浮虧?！痹S亞鑫分析道。

以民生銀行為例，自12日出現(xiàn)在空頭名單以來，其一直持有1869手空單。但滬金1112合約在12日的收盤價為362.99元/克，23日的收盤價則高達391.69元/克。粗略計算，民生銀行在此合約的浮虧高達5000萬元以上。

農(nóng)業(yè)銀行在滬金1112合約的浮虧更大。其7月15日以350手的持倉量出現(xiàn)在空頭陣營，當日滬金1112合約收盤價僅為328.11元/克；7月20日，其空頭持倉量首次突破1000手，達到1150手，滬金1112合約當日收盤價為330.59元/克；至8月23日，其空單持倉量已經(jīng)達到1670手。粗略估算，農(nóng)業(yè)銀行的浮虧至少在7000萬元以上。

興業(yè)銀行雖然也有大量空頭頭寸，但其之前做多戰(zhàn)績頗豐。導(dǎo)報記者查詢到，興業(yè)銀行自今年4月底便開始做多滬金1112合約，并在5月11日增倉至2850手，期間滬金1112合約均價約為313元/克。8月4日興業(yè)銀行開始減倉，至8月9日清倉完畢，期間滬金1112合約均價約為350元/克。以此計算，一進一出，興業(yè)銀行獲利億元以上。而對于興業(yè)銀行自8月上旬以來的做空，據(jù)導(dǎo)報記者估算，其浮虧應(yīng)在4000萬元左右。

另外，浦發(fā)銀行的浮虧額度也不小。據(jù)導(dǎo)報記者估算，其浮虧應(yīng)在4000萬元左右。

僅是套利交易？

對于4家銀行集體做空滬金1112合約，上海金業(yè)集團研發(fā)部總監(jiān)陳逸群向?qū)笥浾叻治龅?，“各銀行內(nèi)部都有嚴格的內(nèi)控機制。除滬金外，各銀行大都在上海黃金交易所也有頭寸，另外還有紙黃金、黃金現(xiàn)貨、外盤等市場。銀行通常的做法是在各市場之間套利并做風(fēng)險對沖，因此四大銀行本次集體出現(xiàn)在滬金空頭名單中，只是套利交易而已?！?/P>

王曉竹也分析道，“四大銀行單方做空滬金的可能性不是很大，目前的操作很可能是對其他頭寸的避險對沖?！?/P>

無論是套利交易還是規(guī)避風(fēng)險，4家銀行在期貨市場上的做空行為，都反映了其對黃金市場的風(fēng)險擔(dān)憂。

“幾乎所有的技術(shù)指標都不支持黃金價格繼續(xù)上漲，但這些技術(shù)指標全不管用了。目前市場已經(jīng)沒有理性，黃金價格的瘋漲受極端外圍環(huán)境影響。如果本周五伯南克在全球央行會議上放出QE3（第三次量化寬松）的信號，黃金價格會繼續(xù)猛漲?！痹S亞鑫認為。

而對于4家銀行做空滬金的浮虧，許亞鑫表示擔(dān)憂，“雖然這幾家銀行做空，一定存在對沖多頭頭寸風(fēng)險的因素在里面，但以目前的價位判斷，他們做錯了方向。他們的浮虧會否變成真正的虧損取決于后市，如果后期金價出現(xiàn)大幅下調(diào)，他們的浮虧還有可能翻紅。但短期內(nèi)，金價大幅下調(diào)的可能性不大。”