國航副總裁樊澄曾表示,期權(quán)最基本的形態(tài)有兩種,看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。航空公司需要支付的是看漲期權(quán),可以用現(xiàn)金去購買。在當(dāng)時那個時點,中國國航為了規(guī)避風(fēng)險而付出了極高的成本。

　　何時懂套保游戲規(guī)則？

　　本來可以減少航油波動風(fēng)險的套期保值,為何現(xiàn)在卻成為航空公司無法擺脫的虧損夢魘？不少國內(nèi)航空公司為何集體遭遇“滑鐵盧”？

　　分析人士指出,盡管油價在下半年出現(xiàn)了較大幅度的回落,但是很多航空公司在油價高位時參與了航油套保,因此油價回落反而加劇了他們的賬面虧損。雖然航油套期保值本來就存在風(fēng)險,但也從另一方面反映出中國航空公司對風(fēng)險管理的能力還比較差。

　　面對油價下跌,只要做套保的航空公司,都難以避免的出現(xiàn)虧損,這與航空公司的對沖比例以及套保內(nèi)容有關(guān)。雖然套保航油存在風(fēng)險,但是巨虧還是反映出了中國航空公司在風(fēng)險管理上比較薄弱,沒有對起碼的油價中長期的波動做出正確的預(yù)測。這屬于對油價周期和市場判斷的一種失誤。”

　　中信建投航空分析師李磊表示,“套保航油合約不應(yīng)該在航油價格最高點時簽訂。但更重要的是,這與航空公司在此輪博弈中所采取的態(tài)度有直接關(guān)系。有的航空公司虧損到一定程度就堅決止損,有的航空公司保持做長線,提前采購,鎖定成本。國航此次充當(dāng)?shù)慕巧琴徺I者,由于倉量比較大,油價下跌比較多,也沒有立即平倉,所以造成了較大的虧損。

　　中國能源網(wǎng)首席信息官韓曉平曾表示,航空公司買燃油期貨是應(yīng)該的,但是不能在油價達(dá)到140美元的時候買這么多,這說明國航在期貨業(yè)務(wù)方面的做法并不成熟。

　　東方證券分析師向記者講到,“針對國航的套保巨虧,究其原因,一是由于國航套保巨虧源于脫離了單純的套保規(guī)避風(fēng)險的原則,偏離了軌道,參與到與市場對賭方向的投機(jī)活動中,以博取超額受益,因為方向判斷失誤而落敗,這是巨虧的直接原因?！?/p>

　　“還有一觀點是由于國內(nèi)相關(guān)行業(yè)監(jiān)管者監(jiān)管失誤和管控過嚴(yán)造成的,這是造成目前局面深層次的原因。目前國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)所采用的監(jiān)管手段或多或少都有些不成熟,但國航參與到國際市場的相關(guān)套保業(yè)務(wù)中,首先應(yīng)清晰的就是利用國內(nèi)國外現(xiàn)有的工具作出有利于自己的資金運作計劃,以達(dá)到最大限度的趨利避害?？朔鴥?nèi)體制弊端,發(fā)揮制度的優(yōu)勢,利用國際市場的各種工具對風(fēng)險進(jìn)行管理。中國的航空公司在最近兩三年內(nèi)才接觸航油套期保值,所以對于游戲規(guī)則并不完全了解,在這種情況下貿(mào)然進(jìn)行航油套保很容易出現(xiàn)問題。”他說。