3月17日，數(shù)十位期貨業(yè)、信托業(yè)、投資管理公司人士云集上海通貿(mào)酒店，參加一個(gè)新產(chǎn)品的宣傳會(huì)。“我在這個(gè)市場(chǎng)跌打滾爬了十多年，頭一回聽說有最多虧20%的期貨產(chǎn)品推出，特地從杭州跑了過來?！闭憬顿Y人老錢如是說。老錢44歲，卻已是一頭白發(fā)。

　　正在“路演”的新產(chǎn)品，全稱廈門信托——震雷先行者集合資金信托計(jì)劃(下稱“震雷先行者”)。它由廈門國際信托有限公司(下稱“廈門信托”)作為受托人、上海震雷投資管理有限公司(下稱“震雷投資”)作為投資顧問的信托計(jì)劃，將最高募集資金1億元，其中30%的資金被用于投資國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)。

　　“這份計(jì)劃最終募集到多少資金并不重要，關(guān)鍵在于為私募基金的發(fā)展模式開辟了一條新河?！币晃黄谪浌就顿Y總監(jiān)這樣告訴記者。

　　多位在場(chǎng)業(yè)內(nèi)人士均表示，該產(chǎn)品一旦成功面市，原本隱秘的期貨私募便有望浮出水面，走向公開募集、陽光化操作的道路；甚至逐步改變國內(nèi)期貨市場(chǎng)以散戶參與為主、專業(yè)化程度不高的市場(chǎng)參與格局。

　　但是僅作為信托產(chǎn)品、在廈門銀監(jiān)局報(bào)備的“震雷先行者”，更存在法規(guī)、監(jiān)管、運(yùn)作等多種風(fēng)險(xiǎn)，有隨時(shí)被叫停的可能性。

　　迷霧依然重重。

　　看起來很美

　　3月17日，記者以投資者的身份，參加了由震雷投資主辦的投資交流會(huì)。參會(huì)的外部人士，除了老錢這樣的幾位慕名而來的投資者，也有不少期貨公司、投資管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)人士。

　　“我們過來看一下，畢竟這件事在期貨業(yè)界很受關(guān)注。”某期貨公司人士告訴記者，“其實(shí)在會(huì)議室里的，大多數(shù)是像我們這樣專業(yè)機(jī)構(gòu)的人?！?/p>

　　而本次會(huì)議關(guān)注的焦點(diǎn)，在于震雷投資的投資和風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

　　記者手上持有的該信托合同顯示，信托計(jì)劃的投資范圍為：國內(nèi)商品期貨交易所公開掛牌交易的所有商品期貨合約，以及中國金融期貨交易所未來掛牌交易的投資品種(包括指數(shù)期貨等)，并參與上海證券交易所或者深證交易所網(wǎng)上新股發(fā)行、銀行存款以及一年期以內(nèi)由銀行或信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品等穩(wěn)健投資產(chǎn)品。

　　該信托計(jì)劃的期限為一年，投資者最低投資額不低于100萬，每個(gè)信托計(jì)劃參與的自然人投資者不超過50人，法人投資者及300萬以上投資額的個(gè)人投資者不限。其中投資顧問，也就是震雷投資自身認(rèn)購不低于500萬份。該計(jì)劃募集規(guī)模不超過1億，固定管理費(fèi)用為信托凈值的2%左右。

　　“期貨投資最高比例不會(huì)超過信托計(jì)劃凈值的30%?！闭鹄淄顿Y總經(jīng)理郭國旗在會(huì)議上表示，“我們會(huì)根據(jù)信托資產(chǎn)凈值區(qū)間確定每周信托財(cái)產(chǎn)在期貨產(chǎn)品上的投資比例?！?/p>

　　郭國旗所說的期貨投資比例在該份信托合同中亦有明確規(guī)定：當(dāng)0.85＞信托單位凈值＞0.80，期貨投資上限為10%；0.9＞信托單位凈值≥0.85，期貨投資上限為15%；0.95＞信托單位凈值≥0.9，期貨投資上限為20%；當(dāng)信托單位凈值≥0.95，期貨投資上限為30%。

　　會(huì)議上，有投資者質(zhì)疑為何作為期貨信托產(chǎn)品，投資于期貨的資金比例最高僅為30%？

　　郭國旗表示，30%的期貨投資比例是與信托公司談判妥協(xié)的結(jié)果?！拔覀兺顿Y公司，自然希望用在期貨上的資金比例高一些，但信托公司更愿意做低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品。雙方最終協(xié)商確定最高30%的期貨投資比例，這種組合配置能有效控制產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)，保障期貨投資在一個(gè)較低的風(fēng)險(xiǎn)水平下展開，同時(shí)也可以利用好期貨投資的保證金交易機(jī)制，發(fā)揮資金的使用效率?！?/p>

　　但有業(yè)內(nèi)人士分析，即使是30%的期貨頭寸，經(jīng)過期貨交易的杠桿放大效應(yīng)后，也是一筆巨資?！叭绻嫉降馁Y金是一個(gè)億，那么期貨投資部分是3000萬元，其他投資部分7000萬，但實(shí)際期貨上的3000萬元可以放大10倍(信托計(jì)劃中期貨保證金率為10%)變成3億元，遠(yuǎn)大于投資于穩(wěn)健產(chǎn)品的部分。”

　　據(jù)郭國旗介紹，震雷投資的期貨投機(jī)模式分為5種方式?！伴L(zhǎng)線(持有超過一周)、中線(一周一次)、短線(一天一次，止損不超1%)、超短線(一天內(nèi)，止損0.2%-0.5%)和套利，我們都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)金的配置，比例不等。”

　　“以短線為例，我們一天會(huì)選出4個(gè)品種，當(dāng)天選擇買或賣，進(jìn)行一次交易。最大承受風(fēng)險(xiǎn)是1%的跌幅，而利潤(rùn)點(diǎn)在1.5%左右?！惫鶉煺f道，“每一類投機(jī)模式都將分類管理，其風(fēng)控模式也不盡相同。”

　　這份期貨信托產(chǎn)品引人矚目之處還在于其終止計(jì)劃。

　　信托合同顯示，當(dāng)該信托計(jì)劃在任一交易日估值后信托單位凈值低于或等于0.80時(shí)，信托計(jì)劃終止并自次個(gè)交易日起進(jìn)入清算。

　　“這是為了更好的保護(hù)投資者，避免出現(xiàn)期貨穿倉的危險(xiǎn)?！焙Ｍㄆ谪浺氡硎?，“除此之外，這份信托計(jì)劃還規(guī)定了隔夜持倉不能超過期貨投資部分的40%。”海通期貨作為本個(gè)信托計(jì)劃的期貨經(jīng)紀(jì)商，也承擔(dān)了信托公司賦予的風(fēng)險(xiǎn)管理職能。