中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司近日公布2011年三季度業(yè)績：公司1-9月共實現(xiàn)銷售收入509.94億元，較去年同期增長33.6%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤33.21億元，同比增長42.9%，攤薄后對應(yīng)2011年前三季度EPS（每股收益）為1.248元，其中三季度單季EPS為0.193元，略低于預(yù)期。

中集集團三季度單季銷售收入為145.16億元，環(huán)比下降25.3%，利潤則環(huán)比下降48.1%；集裝箱銷量與價格下滑是業(yè)績下降的主要原因，三季度單季公司集裝箱銷量合計32.5萬箱，環(huán)比下降40.8%；此外，受信貸政策和重卡市場的消極影響，三季度單季公司道路運輸車輛銷量環(huán)比下降32.2%，對業(yè)績也有較大影響。

四季度的集裝箱市場仍存在不確定性：三季度月均干箱銷量8.7萬箱，我們預(yù)計10月銷量相對于這一水平仍可能環(huán)比下降，近期的箱價在約2400美元/TEU（標(biāo)準(zhǔn)箱）；集運價格指數(shù)在8-9月份短暫反彈后再度下行，而歐債危機也惡化了未來6-12個月集運貿(mào)易景氣的預(yù)期，我們認為集裝箱市場見底反彈仍有待于進一步信號的出現(xiàn)。

煙臺來福士的海工業(yè)務(wù)在建工程進展順利，10月份實現(xiàn)第2座COSL半潛式平臺的成功交付，目前在建的1座半潛式和5座自升式平臺中的大部分也有望在2011年四季度，或在2012年一季度轉(zhuǎn)化為收入；來福士目前主要的問題仍是去年以來多座平臺交付延期給公司接單造成的不利影響，第4座COSL訂單能否順利獲取將是關(guān)鍵。

此外，能化食品裝備業(yè)務(wù)是目前中集集團景氣程度最好的一個板塊，我們預(yù)計全年有望實現(xiàn)接近5億元的凈利潤。

我們下調(diào)中集集團2011-2013年EPS預(yù)測至1.463元、1.641元、2.025元，對應(yīng)A股2011-2013年P(guān)E（市盈率）分別為12.1倍、10倍、8.7倍?？紤]到未來3-5年集裝箱更新性需求增長的確定性，能化裝備、海工等業(yè)務(wù)廣闊的成長空間，我們?nèi)钥春霉镜拈L期投資價值。但我們也認為短期的風(fēng)險仍然存在，買入仍需進一步信號的出現(xiàn)，集運貿(mào)易景氣先行指標(biāo)的轉(zhuǎn)好、來福士海工業(yè)務(wù)成功承接新的訂單等事件都有望成為催化劑，并維持對其“審慎推薦”的投資評級。