中國(guó)南車(chē)縮水近兩成的融資計(jì)劃尚待證監(jiān)會(huì)審核，鐵路上市公司融資難題再次得到印證。中國(guó)中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢(mèng)恕公開(kāi)表示，全國(guó)范圍內(nèi)停工的鐵路項(xiàng)目里程在1萬(wàn)公里以上，其中隧道里程約占5400公里。據(jù)鐵路系統(tǒng)人士初步估算，停工的1萬(wàn)公里和保住在建的13000公里，大致需要萬(wàn)億資金。

《投資快報(bào)》記者對(duì)鐵路上市公司今年前三季的資金狀況進(jìn)行排查，“中字頭”的鐵路上市公司不僅資產(chǎn)負(fù)債高，并且占據(jù)了該板塊上市公司總負(fù)債額的半壁江山，行業(yè)內(nèi)資金面吃緊的情況十分普遍。

“中字頭”公司最差錢(qián)

“7.23”事故之后，高鐵概念股遭遇了融資的寒冬，部分上市公司不得不縮減融資規(guī)模來(lái)過(guò)冬。

中國(guó)南車(chē)公告稱(chēng)，第二次臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)了中國(guó)南車(chē)不超過(guò)90億元的再融資方案，這一融資規(guī)模較此前的規(guī)模不超過(guò)110億元縮水18%。不過(guò)，股東大會(huì)通過(guò)之后，中國(guó)南車(chē)的這一再融資方案尚需其他監(jiān)管部門(mén)核準(zhǔn)才能實(shí)施。

事實(shí)上，中國(guó)南車(chē)這一遭遇只是鐵路上市公司的一個(gè)縮影。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，兩市共37家高鐵概念股，今年前三季度，該板塊的平均資產(chǎn)負(fù)債率為44%。其中，中鐵二局、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等“中字頭”的鐵路上市公司負(fù)債率最高，均在80%以上。另外，在總負(fù)債方面，鐵路上市公司也是勒緊褲帶過(guò)日子的。根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計(jì)，截至今年第三季度鐵路上市公司負(fù)債總額（按合并報(bào)表計(jì)算）高達(dá)一萬(wàn)億。僅僅是中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建的負(fù)債總額就分別高達(dá)3654億和3464億元，占據(jù)了鐵路上市公司負(fù)債總額的半壁江山。

鐵道部近年來(lái)的“大建設(shè)、大發(fā)展”終于開(kāi)始出現(xiàn)重大問(wèn)題。今年初，國(guó)家審計(jì)署相關(guān)審計(jì)報(bào)告顯示，2009年末，鐵道部負(fù)債總已達(dá)13033.86億?！秾徲?jì)報(bào)告》稱(chēng)，從2014年開(kāi)始鐵道部將迎來(lái)還債高峰。但面對(duì)質(zhì)疑，鐵道部總經(jīng)濟(jì)師卻回應(yīng)，中國(guó)鐵路整體債務(wù)水平處于安全合理可控水平。于是，鐵道部的“大建設(shè)”依舊按計(jì)劃進(jìn)行。

按照鐵道部門(mén)雄心勃勃的計(jì)劃，到2020年，全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程將達(dá)到12萬(wàn)公里以上，其中新建高速鐵路1.6萬(wàn)公里，而1.6萬(wàn)公里高鐵的建設(shè)資金，將有一半以上來(lái)自債務(wù)融資。但與此對(duì)應(yīng)的是，鐵道部的還債能力日前越來(lái)越低：2010年1—11月份，鐵道部共完成基本建設(shè)投資6067億元，但同期運(yùn)輸總收入完成4120億元，收支嚴(yán)重不平衡。

中國(guó)南車(chē)：融資計(jì)劃縮水兩成

翻查中國(guó)南車(chē)的三季報(bào)，雖說(shuō)公司今年前三季度的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28億元，同比增長(zhǎng)56%，但記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)南車(chē)的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量這一項(xiàng)奇低，該項(xiàng)指標(biāo)為-461%。

事實(shí)上，從中國(guó)南車(chē)交出的三季報(bào)來(lái)看，公司的資金面仍然是吃緊。在國(guó)家實(shí)行收緊貨幣流動(dòng)性的政策環(huán)境下，受鐵路“大躍進(jìn)”降溫、鐵路建設(shè)資金緊縮，主要客戶(hù)負(fù)債高啟拖欠款項(xiàng)等因素影響，中國(guó)南車(chē)呈現(xiàn)資金鏈趨緊，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流萎縮的態(tài)勢(shì)，該項(xiàng)指標(biāo)比上年同期減少137億元，為-129.87億元。

本周，中國(guó)南車(chē)股東大會(huì)通過(guò)了融資方案。根據(jù)最新的非公開(kāi)發(fā)行方案，中國(guó)南車(chē)擬非公開(kāi)發(fā)行A股股票的數(shù)量不超過(guò)196300萬(wàn)股，擬募集資金總額不超過(guò)90億元。但是，如果按照最初的方案，擬募集不超過(guò)110億元資金，這次披露的方案縮水近兩成。

值得關(guān)注的是，隨著中國(guó)南車(chē)融資規(guī)的縮小，所募集資金中分配到補(bǔ)充流動(dòng)資金上的份額也大為縮小，從之前的27.4億元縮減至14.55億元，減少了近13億元。分析人士認(rèn)為，鑒于目前中國(guó)南車(chē)股價(jià)在5.39元左右，這一非公開(kāi)發(fā)行方案過(guò)關(guān)股東大會(huì)已在業(yè)界預(yù)料之中。

中鐵二局：資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)內(nèi)最高

實(shí)現(xiàn)盈利4.12億元，同比減少40.63%，從中鐵二局的三季報(bào)來(lái)看，這份成績(jī)單十分不給力。另外，中鐵二局前三季營(yíng)業(yè)收入為430.55億元，每股收益為0.2827元。對(duì)于三季度業(yè)績(jī)大幅下滑的原因，中鐵二局方面表示，主要是房地產(chǎn)項(xiàng)目未結(jié)轉(zhuǎn)收入，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。

值得一提的是，中鐵二局是鐵路上市公司中前三季度資產(chǎn)負(fù)債率最高的，高達(dá)85.43%。除此之外，中鐵二局的資金面都不是十分充裕。其中，截至第三季度的合計(jì)負(fù)債高達(dá)338億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~（按合并報(bào)表計(jì)算）為-4.05億元。有形資產(chǎn)占合計(jì)負(fù)債的比例只有14%，這個(gè)指標(biāo)在同板塊上市公司中排在倒數(shù)第二。

另外，中鐵二局在今年三季度簽訂的合同情況也不容樂(lè)觀，并沒(méi)有太大的改善。截止9月24日，公司累計(jì)中標(biāo)工程93項(xiàng)，中標(biāo)金額279.5億元，同比下降35%以上。其中鐵路項(xiàng)目7項(xiàng)，金額1.4億元，非鐵路項(xiàng)目86項(xiàng)，金額278.1億元。

中金公司一位長(zhǎng)期跟蹤中鐵二局的分析師在研究報(bào)告中表示，近期國(guó)家政策對(duì)鐵道部資金問(wèn)題的支持是對(duì)鐵路現(xiàn)狀的一種緩解，改善的是現(xiàn)金流，而并非標(biāo)志著國(guó)家對(duì)高鐵建設(shè)政策的大方向變化，公司鐵路施工業(yè)務(wù)受制于“十二五”鐵路投資下調(diào)影響，增長(zhǎng)乏力，非鐵路施工仍受益于西部大開(kāi)發(fā)的加速，預(yù)計(jì)公司未來(lái)施工業(yè)務(wù)重點(diǎn)將向非鐵路施工業(yè)務(wù)發(fā)展。