從主力資金持倉來看，SR909持倉前20名倉差(持買倉量-持賣倉量)已經(jīng)由3月初的近7萬手縮減至上周五的2萬手，而SR1001持倉前20名倉差由前一周的負(fù)值回升至4000手，上周四一度達(dá)到12000手。這表明主力資金在SR909上多空分歧收斂，未來走勢偏空因素占據(jù)主流；而SR1001受資金多頭青睞，未來仍有一定的上升空間。

　　SR909不被市場看好主要基于以下兩個原因：

　　第一，實盤套保壓力巨大。盡管參加糖會的各方均認(rèn)為3600元/噸的現(xiàn)貨價格較為合理，但是由于銷售疲弱，糖企紛紛入場保值。目前，鄭商所的白糖(資訊,行情)倉單接近50萬噸，而且每天以6000噸的速度遞增，照此趨勢發(fā)展，未來有望達(dá)到100萬噸，占全年產(chǎn)糖量的近10%。4月10日鄭商所公布增加4個交割倉庫也表明，白糖實盤壓力巨大，不得不通過增加倉庫來緩解庫容壓力。

　　第二，現(xiàn)貨市場交投清淡。廣西產(chǎn)區(qū)的白糖現(xiàn)貨批發(fā)價格近來保持在3600—3650元，但節(jié)后成交始終“清淡”。這意味著企業(yè)在現(xiàn)貨市場銷售不佳，為了賣到更好的價格，現(xiàn)貨企業(yè)將通過套期保值的形式在期貨市場上拋售，而這將給SR909帶來持續(xù)的下行壓力。

　　而資金相對看好SR1001主要原因在于：

　　第一，2009/2010榨季種植形勢不容樂觀。一是從各大產(chǎn)區(qū)得到消息，由于甜菜和甘蔗種植成本高、收益少，農(nóng)民缺乏種植糖料作物的積極性。二是預(yù)計宿根蔗占到整個甘蔗種植面積的近20%，這部分甘蔗2009/2010榨季將繼續(xù)減產(chǎn)。因此下一榨季糖料作物種植面積減少預(yù)期將對SR1001形成潛在利好支撐。

　　第二，SR1001沒有實盤壓力，資金作用下該合約糖價啟動相對容易。

　　四、小結(jié)

　　無論從供需形勢，還是國家政策來看，鄭糖近月合約面臨巨大的下行壓力，但2008/2009年度食糖減產(chǎn)定音，這將限制期價的下調(diào)空間。從盤面來看，做多力量仍在殊死掙扎，SR909合約短期內(nèi)較難突破箱體振蕩的格局。建議投資者暫時離場觀望，等待突破信號再行入市，或移倉遠(yuǎn)月合約謹(jǐn)慎做多。