紐約原油6月合約已經(jīng)以50-55美元/桶為核心區(qū)間整理了40余天，這對日波幅即可達5美元/桶的國際原油來說實屬難得。技術上看，在如此窄的區(qū)域內(nèi)振蕩可能是一個強有力的能量聚集過程(遺憾的是缺少持倉量擴大的配合)。近期核心運行區(qū)間位于過去5個月40-60美元/桶大區(qū)間的上半部，是否預示油價的突破方向會選擇向上呢？

　　從宏觀經(jīng)濟層面來看，經(jīng)濟即將企穩(wěn)的市場預期越來越強烈。G7財政部及央行官員上周五發(fā)出了關于全球經(jīng)濟的積極信號，他們一致認為經(jīng)濟復蘇可能會在今年晚些時候展開，并稱將采取任何必要措施加快趨勢增長的恢復，同時維持長期財政可持續(xù)性。好于市場預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)越來越多，不少指標下滑之后的拐點出現(xiàn)，這支持了金融市場回升。美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)從低點反彈已經(jīng)超過了20%，標準普爾指數(shù)則回升了近30%。近期美國公布的大型企業(yè)一季度業(yè)績也總體表現(xiàn)較好，尤其是金融企業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn)增強了市場信心。

　　石油供應方面，除了OPEC持續(xù)減產(chǎn)之外，美國石油庫存成為了市場的焦點。美國原油戰(zhàn)略庫存反映了美國政府對原油市場的看法，反映了美國政府對油價的戰(zhàn)略意圖。增加戰(zhàn)略儲備往往表示政府當局認可當前的油價，釋放儲備則表示政府當局認為當前油價過高。2009年1月9日至今的15周時間里，美國原油戰(zhàn)略庫存周周增加，共計增加362.4萬桶，使庫存達到71544.8萬桶，已經(jīng)接近7.2億桶的庫容水平。這說明美國政府補充戰(zhàn)略儲備的態(tài)度非常堅決，雖然全球經(jīng)濟深處金融危機使石油需求低迷，從而可能降低美國政府對油價的正面刺激，但戰(zhàn)略庫存對油價的指標意義仍然不可忽視。從商業(yè)庫存的角度來看，看漲情緒使市場存在一定的囤貨傾向，美國原油進口量同比變化不大，但總體消費水平則下滑明顯，EIA數(shù)據(jù)顯示美國石油消費已經(jīng)處于10年來最弱水平，這兩者同時作用令原油商業(yè)庫存已經(jīng)達到19年新高，從而對油價尤其是近月合約形成很大的壓制。值得注意的是，美國原油商業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)8周連續(xù)增加，但紐約原油價格表現(xiàn)出良好的抗跌性，呈現(xiàn)出頑強的窄幅整理走勢。

　　受金融危機的影響，全球石油需求總體上表現(xiàn)疲弱，但也不乏亮點。得益于中國及時而且強有力的經(jīng)濟刺激政策，世界第二大石油消費國中國的石油需求在一季度顯現(xiàn)出回暖的勢頭。3月份全國成品油銷量達1703.74萬噸，環(huán)比增長13%，其中柴油銷量環(huán)比增長21%。3月份煉油行業(yè)開工率達到89%，原油加工量2937.5萬噸，同比增長0.7%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)4個月下降的勢頭；成品油產(chǎn)量(汽、煤、柴油合計)1821.1萬噸，同比增長4.3%。大煉廠的庫存下降至中偏高的水平，憋庫壓力大大緩解。二季度農(nóng)耕用油將季節(jié)性增長，這可能使石油需求尤其是柴油需求進一步好轉(zhuǎn)。另一方面，美國石油需求低迷，主要是因為工業(yè)需求下滑幅度較大，但民用需求體現(xiàn)出良好的剛性特征，尤其是汽油需求降幅很小，二三月某些時段甚至出現(xiàn)同比增長。5月份陣亡烈士紀念日之后美國汽油消費將進入旺季，汽油市場往往成為市場的關注點，加之夏季影響石油生產(chǎn)和進口的臺風天氣較多，油價總是季節(jié)性地在相對較高的區(qū)域運行，所以說，國際原油價格的上漲值得期待。

　　總體上，我們對國際原油價格戰(zhàn)略看多。中線看，國際原油可能延續(xù)寬幅振蕩之勢，WTI期價的運行區(qū)間約在45-55美元/桶。若沒有新的系統(tǒng)性市場風險出現(xiàn)，油價的下跌空間應該非常有限，整理之后的運行方向會選擇向上。