近日中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，美聯(lián)儲(chǔ)等六大央行聯(lián)手下調(diào)美元流動(dòng)性互換利率，全球流動(dòng)性狀況有所改觀，勢(shì)必推動(dòng)金價(jià)上行。

11月30日，中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和六大央行聯(lián)手下調(diào)美元流動(dòng)性互換利率的消息使得黃金實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，11月金價(jià)以2%的漲幅完美收官，并且使得11月成為近十年來金價(jià)上漲次數(shù)最多的月份。筆者認(rèn)為，由于流動(dòng)性情況有所改觀，黃金將有動(dòng)能在12月展開年末攻勢(shì)。

偶債危機(jī)緩和減輕對(duì)金價(jià)的壓制

從9月開始，伴隨著歐債危機(jī)的惡化，黃金作為一種資產(chǎn)形式也遭遇到了壓力，并且直接導(dǎo)致金價(jià)從千九巔峰暴跌。然而這樣的情況開始有了轉(zhuǎn)變。前期歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人成立了全局性的金融穩(wěn)定基金，并且也開始就財(cái)政緊縮采取行動(dòng)。盡管歐債問題的徹底解決還需要較長(zhǎng)時(shí)間，但至少歐元區(qū)的統(tǒng)一行動(dòng)令市場(chǎng)恐慌性的悲觀情緒得到緩解，短期內(nèi)歐元出現(xiàn)崩盤性事件的可能性大大降低，因而歐債危機(jī)對(duì)金價(jià)的壓制作用近期開始減小，黃金價(jià)格在1700美元上方企穩(wěn)回升。

流動(dòng)性回歸寬松支撐金價(jià)

在正在進(jìn)行的2011第六屆中國黃金與貴金屬峰會(huì)上，南非標(biāo)準(zhǔn)銀行商品交易策略主管Walter de Wet表示，黃金價(jià)格主要受全球流動(dòng)性水平和真實(shí)利率水平兩方面的影響，其中流動(dòng)性水平更為重要。從歷史情況也可以很清晰地看到，無論是黃金十年牛市的長(zhǎng)期趨勢(shì)，還是最近幾年的中期加速上漲，都存在寬松流動(dòng)性的貢獻(xiàn)。金融危機(jī)爆發(fā)后，雖然全球央行聯(lián)手救市帶來了流動(dòng)性的寬松，但由此帶來的通脹壓力使得多國央行又不得不收緊流動(dòng)性。2011年以來，歐洲和美國經(jīng)濟(jì)的惡化使得全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”擔(dān)憂再起，已有不少經(jīng)濟(jì)體采取了降息等手段釋放流動(dòng)性。11月30日晚間，先是中國人民銀行宣布，從12月5日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，緊接著美、歐、英、日、加、瑞六大央行聯(lián)手注入美元流動(dòng)性，提振市場(chǎng)信心。全球流動(dòng)性尤其是美元流動(dòng)性重新回歸寬松，這對(duì)于黃金價(jià)格將構(gòu)成持續(xù)性的上升動(dòng)力。

通脹預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)金價(jià)上漲

流動(dòng)性回歸寬松將帶來兩方面的影響：第一，包括黃金在內(nèi)的大宗商品價(jià)格獲得上漲動(dòng)能，11月30日中國和國際六大央行的消息出臺(tái)后，商品“領(lǐng)頭羊”倫銅上漲超過5%，農(nóng)產(chǎn)品、原油也有不同程度的上漲，這勢(shì)必增強(qiáng)未來的通脹預(yù)期；第二，各國央行的統(tǒng)一行動(dòng)事實(shí)上是出乎市場(chǎng)意料的，因?yàn)橥泬毫Σ⑽赐耆?，以中國為例?0月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)盡管有所回落，但依然處于5.5%的高位。有學(xué)者評(píng)論，下調(diào)存款準(zhǔn)備金不過是“兩害相權(quán)取其輕”的抉擇，但這也表明在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的大背景下，各國將提高對(duì)短期通脹的容忍度，以保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。作為抵御通脹的最佳資產(chǎn)，黃金的價(jià)值將得到認(rèn)同。

綜上所述，在近期歐洲債務(wù)危機(jī)的壓制已經(jīng)開始減輕的情況下，中國央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金和六大央行注入美元流動(dòng)性的行動(dòng)將刺激黃金展開2011年的年末沖擊。