歐元區(qū)國(guó)家為保歐元終究會(huì)達(dá)成妥協(xié)方案

歐債危機(jī)面臨重大關(guān)口，德法兩國(guó)提出的統(tǒng)一財(cái)政議案能否在12月9日歐盟峰會(huì)上通過(guò)，成為決定金價(jià)中期走勢(shì)的重要因素。筆者認(rèn)為，歐元區(qū)國(guó)家不會(huì)放棄挽救歐元的努力，未來(lái)歐洲央行終將再度量化寬松，金價(jià)仍有上行空間，但短期銀行業(yè)去杠桿化的持續(xù)仍將令金價(jià)走勢(shì)承壓。

歐債危機(jī)蔓延引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

歐債危機(jī)將全球經(jīng)濟(jì)拖入二次衰退邊緣，中國(guó)和歐元區(qū)的11月PMI制造業(yè)指數(shù)(1050.571,-13.90,-1.31%)均已位于榮枯分界線50下方。當(dāng)前歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)有兩大特點(diǎn)：一是從歐洲外圍國(guó)家(希臘等)蔓延到意大利和法國(guó)這樣的核心經(jīng)濟(jì)體；二是從主權(quán)債信危機(jī)發(fā)展為歐洲銀行業(yè)危機(jī)。意大利和西班牙的10年期國(guó)債收益率先后突破7%的警戒線，核心國(guó)家法、德也出現(xiàn)國(guó)債發(fā)行困難的情況，這直接威脅到歐元的生存，雖然全球六大央行在11月30日聯(lián)手提供流動(dòng)性令危機(jī)暫緩，但只有在債務(wù)國(guó)財(cái)政好轉(zhuǎn)后才能消除違約隱患。

目前歐洲銀行業(yè)正面臨來(lái)自美國(guó)和歐洲資產(chǎn)減記的雙重打擊，這將加速銀行業(yè)拋售資產(chǎn)，去杠桿化短期抑制金價(jià)走勢(shì)。歐洲銀行持有上萬(wàn)億美元的美國(guó)次級(jí)債和歐洲主權(quán)債，市場(chǎng)擔(dān)心其沒(méi)有足夠資本金應(yīng)對(duì)兩方面潛在的損失，許多銀行寧愿選擇拋售資產(chǎn)，也不愿意進(jìn)行股權(quán)融資。據(jù)悉歐洲銀行目前宣布的資產(chǎn)拋售計(jì)劃已超過(guò)萬(wàn)億美元規(guī)模，這將加劇全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

歐洲央行有望再度量化寬松

未來(lái)歐元區(qū)國(guó)家一旦達(dá)成全面解決方案，歐洲央行有望實(shí)施全面量化寬松措施，充裕的流動(dòng)性將推動(dòng)黃金和商品重新恢復(fù)上行通道。歐元的存在對(duì)歐元區(qū)有著非同尋常的意義，這代表著歐元區(qū)擁有可以對(duì)抗美元的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行權(quán)，通過(guò)發(fā)行貨幣，歐元區(qū)在全球可以獲得大的經(jīng)濟(jì)利益，美國(guó)正是憑借全球儲(chǔ)備貨幣的地位而統(tǒng)治全球金融市場(chǎng)60多年。歐洲一直不甘于由美國(guó)來(lái)主導(dǎo)全球經(jīng)濟(jì)，若放棄歐元就意味著歐洲將重新被美國(guó)主導(dǎo)，因此歐元區(qū)國(guó)家為保歐元終究會(huì)達(dá)成妥協(xié)方案。

市場(chǎng)期盼12月9日的歐盟峰會(huì)上能提供歐債危機(jī)新的解決方案，目前能夠阻止歐債危機(jī)蔓延的唯一途徑就是歐洲央行再度實(shí)施量化寬松來(lái)干預(yù)市場(chǎng)。2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后美聯(lián)儲(chǔ)就通過(guò)購(gòu)買(mǎi)逾2萬(wàn)億美元的債券來(lái)提振市場(chǎng)信心。德國(guó)和法國(guó)強(qiáng)調(diào)在歐洲央行救市前應(yīng)先實(shí)現(xiàn)歐元區(qū)財(cái)政聯(lián)盟，并提出預(yù)先啟動(dòng)永久性穩(wěn)定基金(ESM)和修改歐盟公約的議案，歐盟主席范龍佩(微博)隨后也表示支持德法議案，這為此次歐盟峰會(huì)帶來(lái)樂(lè)觀情緒。歐元區(qū)如果能借此來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)政聯(lián)盟，將意味著開(kāi)啟歐洲融合的新階段，也將徹底彌補(bǔ)貨幣統(tǒng)一而財(cái)政不統(tǒng)一的先天性缺陷。

地緣危機(jī)利多黃金

原油期貨價(jià)格已經(jīng)在100美元/桶上方企穩(wěn)，伊朗核危機(jī)的沖突擴(kuò)大將為黃金提供上行動(dòng)力。在國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)稱(chēng)伊朗可能研發(fā)核武器后，歐美國(guó)家展開(kāi)對(duì)伊朗新一輪嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁和原油禁運(yùn)，伊朗國(guó)內(nèi)也爆發(fā)了大規(guī)模示威游行活動(dòng)，英國(guó)領(lǐng)事館甚至遭到示威者的攻擊，伊朗軍方宣布進(jìn)入最高級(jí)別的軍事戒備狀態(tài)。中東局勢(shì)的緊張?jiān)黾恿巳蛟凸┙o憂(yōu)慮，同時(shí)也提升了黃金的避險(xiǎn)需求，1980年伊朗扣押美國(guó)人質(zhì)事件曾一度推動(dòng)金價(jià)飆升至850美元。

當(dāng)前歐美債務(wù)危機(jī)蔓延和中東地緣危機(jī)升溫，各國(guó)央行和投資者用增持黃金來(lái)滿(mǎn)足避險(xiǎn)需求。世界黃金協(xié)會(huì)近期報(bào)告稱(chēng)，三季度全球投資需求達(dá)468.1噸，特別是歐洲國(guó)家，三季度新增的金條和金幣需求高達(dá)250噸，遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)和印度的總和?？偟膩?lái)說(shuō)，歐債危機(jī)短期利空金價(jià)，但未來(lái)若歐洲央行實(shí)施量化寬松或中東地緣危機(jī)升溫，金價(jià)有望繼續(xù)上行。