繼魏東遺孀陳金霞接任涌金系掌門之位以來，其麾下的上市公司九芝堂幾經磕絆終于實現了平穩(wěn)的過渡。然而，陳金霞掌舵之后，公司業(yè)績仍是一如既往的低調，涌金系的資本運作也樂此不疲的傳承了下來。

12月27日，九芝堂公告稱，為提高資金使用效率，擬利用自有閑置資金進行低風險的新股及可轉債申購、貨幣市場基金、證券投資基金、國債、央行票據、銀行理財產品等短期投資，投資額度不超過6億元人民幣。

前三季近4億理財產品收益率僅為0.3%

三季報顯示，前三季公司實現營業(yè)收入8.1億元，同比僅增長2.91%；實現凈利潤1億元，比去年同期下降了1.75%；基本每股收益已降至0.36元/股，同比下滑了2.7個百分點。

然而，九芝堂對投資理財的熱衷似乎遠高于對公司實業(yè)資本的積累。財報顯示，公司年初貨幣資金尚余8.2億元，截至三季度末，該項指標已驟降至3.2億元，下降幅度達到60.53%。公司解釋稱系現代中藥科技園項目支出增加以及購買銀行理財產品所致。

其中，銀行理財產品初始投資金額高達3.99億元，然而該部分理財產品收益率卻遠不盡人意。資料顯示，年初至三季度末，公司投資收益僅130萬元，9個月投資收益率僅0.3%。

根據最新利率顯示，銀行半年定期存款年利率為3.3%，活期存款年利率為0.5%。倘若九芝堂將這近4億元資金存半年定期，三個月活期，收益也能達到700多萬元。

在前車之鑒的見證下，九芝堂欲再斥資6億元用于投資理財，讓投資者不禁質疑，公司的資本運作純粹是舍本逐末。

良好的財務結構未孕育可觀的利潤

事實上，九芝堂本身的財務結構并無太多紕漏，相反，公司的資產負債率一直維持著相對保守的狀態(tài)。歷年財報顯示，九芝堂2008至2010年資產總額分別為15.4億元、15.4億元以及17.3億元，對應的負債總額為3.1億元、2.8億元、3.5億元，資產負債率分別為20.1%、18.1%、20.2%。

此外，公司資產中近半比例都是貨幣資金，其中，2008年至2010年貨幣資金分別高達5.8億元、7.8億元以及8.2億元。從報表來看，九芝堂的閑置資金確實充盈，然而，公司卻無心將這部分閑置資金用于拓展主業(yè)。

2010年年報顯示，公司共申購了11只新股，其中包括已過會但最終撤銷上市資格的勝景山河。去年全年，公司實現的投資收益也僅為298萬元。

今年前三季度，公司賬上的理財產品便高達近4億元，也只產生130萬元的寥寥收益。

如今，九芝堂欲再斥資6億元用于投資理財，由此公司對資本運作的熱衷程度可見一斑。

當初魏東撒手人寰其妻陳金霞接手涌金之際，九芝堂沽空交通銀行股份，被市場解讀為陳金霞偏重實業(yè)摒棄資本運作的開山之秀。此后，九芝堂的高層地震傳言系因涌金系元老與陳金霞經營理念大相徑庭所致，由此進一步加深了市場對九芝堂轉型的期許。

然而，從近兩年九芝堂的表現來看，似乎還是沿襲了涌金系的資本運作舊習，或許九芝堂在涌金系的多年操持下早已積重難返。