最近市場(chǎng)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，A股的連連下挫很大程度上是由于股指期貨市場(chǎng)主力空頭的大幅加倉(cāng)、覆雨翻云。

期指主力空頭大量持倉(cāng)能影響現(xiàn)貨指數(shù)嗎？記者近期就這一問(wèn)題在期貨日?qǐng)?bào)期指版微博上發(fā)起調(diào)查。出乎意料的是，參與調(diào)查的160個(gè)微博用戶中，選擇“能”的比例達(dá)到55%。此外，選擇“不能”的比例為26%，選擇“不好說(shuō)”的比例為19%。

“超過(guò)半數(shù)的參與調(diào)查者認(rèn)為期指空頭大量持倉(cāng)能影響現(xiàn)指，更多的是對(duì)股市‘跌跌不休’的一種情緒宣泄?！睎|亞期貨股指研發(fā)主管陳君浩這樣認(rèn)為。

格林期貨研發(fā)中心總監(jiān)助理石敏也持有相似的觀點(diǎn)：“普通股民看不清期貨市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，在一些不負(fù)責(zé)任媒體的渲染下很容易受到誤導(dǎo)?！?/P>

根據(jù)中金所每日盤后公布的期指主力合約多空前20名會(huì)員持倉(cāng)數(shù)據(jù)，中證期貨、國(guó)泰君安期貨等席位的空頭持倉(cāng)相對(duì)集中，其中中證期貨席位所持空單一度超過(guò)9000手，被市場(chǎng)稱為“空頭司令”。

針對(duì)上述情況，中證期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，經(jīng)統(tǒng)計(jì)，從去年11月到今年1月的三個(gè)月中，中證期貨席位每天的套保持倉(cāng)占當(dāng)日總持倉(cāng)的比例平均達(dá)到75%，其中除了股東單位中信證券的套保持倉(cāng)外，還包括其他一批機(jī)構(gòu)投資者的套保持倉(cāng)。

據(jù)介紹，期指套?？蛻舫謧}(cāng)較高是由于其股票現(xiàn)貨交易量大，比如中信證券去年三季度自營(yíng)規(guī)模達(dá)到467.4億元，在上市券商中排在首位，必然需要進(jìn)行大量的套期保值。

記者隨機(jī)調(diào)取了去年12月21日中證期貨席位的期指交易數(shù)據(jù)。當(dāng)日該席位多空總持倉(cāng)9142手，成交量14157手，成交持倉(cāng)比為1.54，處于偏低水平，說(shuō)明該席位套保持倉(cāng)比例較高。

“大型券商系期貨公司股東的自營(yíng)規(guī)模大，有著較強(qiáng)的套保需求，期指空頭持倉(cāng)集中在旗下的期貨公司席位上是很正常的現(xiàn)象。”長(zhǎng)江期貨期指分析師王旺表示。

中證期貨研究部副總經(jīng)理劉賓告訴記者，嚴(yán)格的套期保值策略是基于對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的全面分析制定的，套期保值操作只是順應(yīng)股市的趨勢(shì)。另外，中金所對(duì)套期保值額度實(shí)行審批制度，還會(huì)監(jiān)督會(huì)員和客戶的交易狀況，避免其頻繁交易。因此，認(rèn)為期指主力空頭席位的大幅加倉(cāng)導(dǎo)致現(xiàn)貨下跌的說(shuō)法是站不住腳的。

針對(duì)中證期貨席位空頭持倉(cāng)明顯變動(dòng)與隨后行情走勢(shì)的關(guān)系，招商期貨期指分析師劉曉娜做了一個(gè)對(duì)比統(tǒng)計(jì)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，從2010年4月16日期指上市到去年11月份期間，當(dāng)中證期貨席位連續(xù)3天增空超過(guò)1200手時(shí)，3天后的收盤價(jià)走低的概率只有50%。因此，“空頭司令”的大幅增空行為與行情的發(fā)展并無(wú)必然聯(lián)系。

劉曉娜認(rèn)為，即使“空頭司令”的持倉(cāng)變化對(duì)行情發(fā)展有一定的預(yù)示性，也說(shuō)明該席位資金對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏的把握較好，是一種“順勢(shì)”行為，根本不存在“造勢(shì)”的可能。