編者按：為分享中國期貨業(yè)的快速成長，也為能獲得參與金融期貨的條件，券商紛紛對期貨公司參股控股。近年來，券商系期企的數(shù)量得到了空前增長。作為期貨行業(yè)的新興力量，券商系期企普遍存在被參股控股時間不長，公司管理磨合時間短等問題。

但從目前行業(yè)發(fā)展情況來看，借助股指期貨等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推動，券商系期企在短短幾年間迅速崛起，已從初期的痛苦磨合期進入目前的認可期。券商系期企如何在短時間內(nèi)取得快速發(fā)展？證券時報記者為此采訪了國泰君安期貨和海通期貨等期企，從中尋找崛起樣本。

證券時報記者 游石 沈?qū)?/P>

雖然根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，分類監(jiān)管取代了以往每年一度的期貨公司排名，但這并不妨礙外界對期貨行業(yè)發(fā)展趨勢的分析判斷。

據(jù)證券時報記者了解，從4家交易所公布的會員持倉、成交數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，2011年期貨公司排名已大致清晰，傳統(tǒng)中小期貨公司市場份額逐漸萎縮，而大型券商背景期貨公司則進一步鞏固優(yōu)勢，在手續(xù)費收入、利潤規(guī)模、市場影響力（即市場份額）等硬指標上已經(jīng)遙遙領(lǐng)先。值得注意的是，這些期貨公司在被券商收購之前實力孱弱，短短幾年間崛起的背后原因值得探究，記者選取了總部位于上海的國泰君安期貨和海通期貨作為樣本分析。

金融期貨帶來行業(yè)裂變

2006年中金所籌備成立，彼時各方對股指期貨的態(tài)度并不相同。部分傳統(tǒng)大型期貨公司認為，股指期貨不過是新增一個品種，彼時正處于全球大宗商品牛市，因此對期指并不十分看重。中小期貨公司則普遍希望借券商重組翻身，但券商股東巨大財力投入后，卻面臨股指期貨遲遲未推出的尷尬，人事的頻繁變動，讓這些期貨公司發(fā)展一度遇挫。不過，一些大型券商旗下的期貨公司，則適時調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，逐漸借商品期貨站住腳跟，為后來的爆發(fā)式成長謀得先機。

“券商控股期貨公司本質(zhì)上是應(yīng)股指期貨而生的。但當(dāng)時在股指期貨推出形勢不明朗的情況下，海通期貨選擇把商品期貨作為練兵平臺，積累了經(jīng)驗，完善了管理基礎(chǔ)，鍛煉了員工隊伍。”海通期貨總經(jīng)理徐凌表示。

市場同樣也在倒逼國泰君安期貨，該公司巧妙地選擇了黃金和螺紋鋼兩個新品種作為突破口，保證金第一年增長到7億元，第二年增長到15億元，拿國泰君安期貨總裁何曉斌的話說就是“解決了最基本的生存問題”。

直至2010年股指期貨正式推出，期貨行業(yè)競爭格局才開始發(fā)生真正意義的變化。最直觀表現(xiàn)在三個方面：一是中金所每日交易排名榜，幾乎被券商背景期貨公司壟斷，股指期貨上市初始，市場劃分就已顯現(xiàn)；二是一批券商背景的期貨公司在分類監(jiān)管中躋身A類，打破了之前幾乎是雷打不動的行業(yè)強弱排名態(tài)勢；三是上海本地券商背景期貨公司崛起，擴大了華東地區(qū)期貨業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

“這是很現(xiàn)實的機遇，而且是適合券商背景期貨公司的?！焙螘员蟊硎?，股指期貨推出后，國泰君安期貨客戶保證金由15億元又急速增長至60億元。

進入2011年，金融期貨與商品期貨分化，全國期貨市場成交額下降11.03%，但金融期貨一枝獨秀，交易額逆市增長了6.56%，僅滬深300股指期貨一品種，就占據(jù)了全國期貨市場逾三成。這也極大推動了以期指作為主要業(yè)務(wù)的券商背景期貨公司繼續(xù)大踏步前進，如海通期貨的股指期貨成交額占公司所有期貨品種的比例由2010年的57%提高到60%。

針對行業(yè)的這些變化，徐凌認為，股指期貨激發(fā)了券商控股期貨公司的潛能，讓這一群體的后發(fā)優(yōu)勢得到充分發(fā)揮。何曉斌亦認為，股指期貨區(qū)別于之前任何一個商品品種，無論在競爭環(huán)境，還是資源配置或是戰(zhàn)略性統(tǒng)籌方面，都是值得券商背景的期貨公司花力氣去做的，事實也證明了這一點。

2011年期貨公司分類評級結(jié)果顯示，20家獲評A類期貨公司中，券商背景公司占據(jù)9席，從絕對數(shù)量上看占比近半。更為值得注意的是，當(dāng)年首度入圍第一梯隊的國泰君安期貨、海通期貨、申銀萬國期貨均為大型券商背景期貨公司。

2011年分類評級結(jié)果總體基于2010年公司業(yè)績，這也意味著上述3家公司在股指期貨上市元年迎來了業(yè)績爆發(fā)。據(jù)記者整理的期貨公司交易額排名數(shù)據(jù)，2009年，海通期貨以1.82萬億元的年成交額排名全國第22位；國泰君安期貨年成交額達1.62萬億元，排名第27位；申銀萬國期貨排名則在40名開外。如今，這3家公司同時躋身前20名，海通期貨更是一舉升至第7位，金融期貨帶來的行業(yè)裂變由此可見。

券商系期貨公司成長因子

股指期貨上市為券商背景期貨公司崛起提供了外部契機，但僅以此來詮釋其快速成長的原因卻并不充分，記者再試圖從公司內(nèi)部進行分析。

國泰君安期貨、海通期貨都是典型的大券商收購小期貨公司，2005年海通證券收購黃海期貨，2006年國泰君安證券收購浦發(fā)期貨。這兩家被收購的期貨公司業(yè)務(wù)薄弱，當(dāng)時排名處于行業(yè)第三、四梯隊，算是一個凈殼。

為了重新打造業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，國泰君安證券委任時任董事會秘書以及分管投資管理公司的何曉斌出任期貨公司總裁。此前，何曉斌還曾擔(dān)任過上海證監(jiān)局期貨監(jiān)管處處長，擁有非常豐富的證券、期貨行業(yè)經(jīng)驗。而海通證券則任命具有銀行和券商一線營業(yè)部管理經(jīng)歷的徐凌出任期貨公司總經(jīng)理。

面對各項指標幾乎都拿不上臺面的期貨公司，他們都選擇了大刀闊斧改革，幾乎完全重塑了公司的架構(gòu)。其中一些做法在當(dāng)時看來是強勢和超前的，然而在結(jié)果上，公司無論管理、業(yè)務(wù)還是員工面貌，都發(fā)生了翻天覆地的變化，正可謂不破不立。

巨變的背后，券商股東支持是最根本的因素。據(jù)了解，被收購期貨公司最初為股東貢獻的利潤，甚至還不如一些證券經(jīng)紀人?；蛟S正因如此，券商給了期貨公司放手一搏的空間，初期不但未對其提出任何盈利要求，反而各方面予以大力支持。

比如，國泰君安證券總裁陳耿親任整個國君系統(tǒng)股指期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組組長；同樣，海通期貨首家異地營業(yè)部成立時，海通證券董事長王開國親臨指導(dǎo)，這些舉動足見股東對期貨業(yè)務(wù)的重視程度。而在決定公司擴張能力的資本金上，券商股東也不遺余力地投入，使這兩家期貨公司的注冊資本由幾千萬元增加到數(shù)億元。

另外，券商背景期貨公司移植了股東的管理、運營、文化模式，相比業(yè)務(wù)扎根商品領(lǐng)域的競爭對手，他們更注重管理和長期戰(zhàn)略規(guī)劃。比如，海通期貨率先引入ISO9001：2008質(zhì)量管理體系認證，成為國內(nèi)首家通過該認證的期貨公司。以此為契機，該公司在法人治理、內(nèi)部建設(shè)、流程再造等方面做了大量的工作，完善了風(fēng)險控制體系，培養(yǎng)“全員合規(guī)、全程合規(guī)、人人合規(guī)、自覺合規(guī)”的合規(guī)文化。國泰君安期貨則確立了以“資本充足、內(nèi)控嚴密、運行安全、管理高效、服務(wù)優(yōu)質(zhì)、效益良好、有核心競爭力”的現(xiàn)代金融企業(yè)為發(fā)展目標，發(fā)揮券商品牌優(yōu)勢，鞏固和加強研究咨詢優(yōu)勢，在信息技術(shù)系統(tǒng)整體規(guī)劃和建設(shè)上更是大量投入。該公司還從國泰君安證券和社會上廣泛招聘優(yōu)秀人才，包括從財經(jīng)媒體招聘專人充實戰(zhàn)略規(guī)劃崗位，研究期貨行業(yè)與市場變化，為公司發(fā)展提出合理建議。經(jīng)過幾年來的市場磨礪，這一批人都已成為了公司骨干。

同時，期貨公司的成長也離不開渠道和營業(yè)網(wǎng)點精心建設(shè)。例如，國泰君安期貨雖僅設(shè)有10家營業(yè)部，但國泰君安113家證券IB營業(yè)部卻為其提供了巨大業(yè)務(wù)支持。據(jù)了解，何曉斌在公司內(nèi)部一貫強調(diào)應(yīng)遵循市場化的經(jīng)營理念，并形象地將期貨營銷形容為“用現(xiàn)代的技術(shù)先找樹林，再找野人參”，因為國內(nèi)160萬期貨投資者相對1.3億股民、基民畢竟是少數(shù)，公司所要做的工作就是在這些潛在客戶群體中尋找到真正的、有效的需求。

國泰君安期貨與海通期貨崛起，速度不可謂不快。2008年末，這兩家期貨公司客戶權(quán)益分別為7.92億元、6.06億元，時至今日均已突破50億元水平，年均增速接近200%，遠超期貨行業(yè)平均水平。