近期受央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等利好消息刺激，國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格小幅反彈，不過這只是下跌過程中的正常調(diào)整，后期隨著螺紋鋼旺季需求落空，期價(jià)也將繼續(xù)下探。

旺季需求難言樂觀

近期宏觀面雖利好不斷，但國(guó)內(nèi)貨幣政策依然以穩(wěn)為主，且從下游需求角度看，央行繼續(xù)實(shí)施差別化住房信貸政策，銀監(jiān)會(huì)明確要求商業(yè)銀行嚴(yán)格控制房地產(chǎn)過熱地區(qū)的開發(fā)貸款規(guī)模，房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力日益增大。一方面今年以來銷售不暢，房屋庫存逐步攀高，去庫存壓力明顯增加；另一方面房地產(chǎn)企業(yè)不僅面臨銀行貸款的縮水，其他融資渠道也日益收窄，融資難度明顯增大。因而房地產(chǎn)企業(yè)尤其是中小型企業(yè)資金鏈日趨緊張，新開工意愿明顯下降，并且當(dāng)前工程建設(shè)資金到位情況不甚理想，在建工程延緩頗多。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年需求只是較往年延后，保障房建設(shè)和基礎(chǔ)建設(shè)能有效彌補(bǔ)地產(chǎn)投資的下滑，但以筆者看來，今年旺季需求落空可能性極大。據(jù)筆者草根調(diào)研，當(dāng)前新開工項(xiàng)目大幅減少，在建工程數(shù)量也至少縮水了近10%-20%。一旦需求低于預(yù)期，鋼價(jià)大幅下跌將難以避免。

盡管年后鋼價(jià)大幅下探，但鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)卻較為堅(jiān)挺，鋼廠虧損面增大。盡管如此，鋼廠尚未開始全面減產(chǎn)，據(jù)MYSTEEL近期調(diào)研，所統(tǒng)計(jì)的7家邯鄲地區(qū)建材生產(chǎn)廠家僅一家減產(chǎn)，其余均正常生產(chǎn)，同時(shí)唐山地區(qū)31條建材生產(chǎn)線中有24條生產(chǎn)正常。另外唐山地區(qū)高爐開工率也在96%左右。因而在年后市場(chǎng)出貨不暢、鋼廠資源不斷入市的情況下，螺紋鋼社會(huì)庫存屢創(chuàng)新高。截至2月17日，全國(guó)螺紋鋼社會(huì)庫存突破849.51萬噸，鋼材社會(huì)庫存接近1900萬噸。隨著庫存的逐步攀升，結(jié)合當(dāng)前資金成本依舊處于高位，未來去庫存壓力不可小覷。

鋼坯價(jià)格低位徘徊

下游方面，鋼坯價(jià)格幾個(gè)月來一直處于低位徘徊階段，鋼坯生產(chǎn)廠家也普遍處于虧損之中，同時(shí)商家年前備貨資源價(jià)位較高，低價(jià)出貨意愿也不強(qiáng)。雖然央行下調(diào)準(zhǔn)備金率后鋼坯出廠價(jià)小幅上調(diào)，但市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，極為有限的成交使得價(jià)格上漲乏力。市場(chǎng)普遍希望3月份市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)能帶動(dòng)價(jià)格上漲，但由于當(dāng)前鋼坯庫存量較大，僅唐山地區(qū)就有將近100萬噸的庫存，即使成交改善也有一段去庫存過程。

短期而言，當(dāng)前政策寬松預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒也有所緩和，加上市場(chǎng)對(duì)旺季需求還有些期待，螺紋鋼期價(jià)下方存在較強(qiáng)支撐；但央行下調(diào)準(zhǔn)備金率難掩螺紋鋼需求下滑態(tài)勢(shì)，一旦旺季來臨需求表現(xiàn)讓人失望，那時(shí)鋼價(jià)將不可避免下滑，從而迫使鋼廠大幅減產(chǎn)，一旦鐵礦石價(jià)格也下探，則將進(jìn)一步放大鋼價(jià)下行空間。