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尊道投資:扎實的理論邏輯是量化模型的基礎(chǔ)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2019-01-25 11:31:31 來源:私募排排網(wǎng)

私募排排網(wǎng)評級研究中心日前走訪了尊道投資,并與該公司董事長兼CEO王漢寶進(jìn)行了溝通,王漢寶就當(dāng)前市場的情況、公司投資方向、選股標(biāo)準(zhǔn)及后市等熱點問題分享了他的觀點。


目前公司團(tuán)隊核心是主要由謝柳毅、劉為民、王漢寶等人構(gòu)成。三人皆有著豐富的投資經(jīng)驗,均從業(yè)十年以上。公司的選股標(biāo)準(zhǔn)自上而下的選股標(biāo)準(zhǔn),首先從行業(yè)出發(fā),按照生命周期理論分為初創(chuàng)期,成長期,成熟期和衰退期,然后對各個行業(yè)進(jìn)行評級,選出符合模型的行業(yè),在行業(yè)基礎(chǔ)上精選個股,主要從基本面角度出發(fā),財務(wù)穩(wěn)健度,選出一批財務(wù)比較扎實個股,內(nèi)在價值比較好的股票。


王總認(rèn)為一個好的投資策略具備三個條件:第一,程序的穩(wěn)定性,程序不會經(jīng)常出現(xiàn)各式各樣的故障。第二,策略理論邏輯要扎實,技術(shù)分析理論、基本面理論都是可解釋的,投資理論框架。    第三,建模從量化策略來講,建?;A(chǔ)不能太過簡單,模型建立需要由簡單到復(fù)雜,再到簡單的一個提煉過程。


個人簡介


基金經(jīng)理


王漢寶北京航空航天大學(xué)航空宇航推進(jìn)理論與工程碩士學(xué)位, 10年證券投資經(jīng)歷,6年量化投資策略和平臺研究經(jīng)驗,對風(fēng)險控制策略有獨特的觀點,開發(fā)了大漲柜Alpha量化對沖策略系統(tǒng),支持程序化交易,在量化投資管理方面積累了豐富的經(jīng)驗?,F(xiàn)擔(dān)任“尊道量化1號對沖基金”、“尊道量化3號對沖基金”、“尊道量化5號對沖策略基金”等量化對沖產(chǎn)品的基金經(jīng)理。


公司簡介


深圳市尊道投資有限公司是一家新成立的、業(yè)務(wù)領(lǐng)先、實力雄厚、品牌卓越的綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。公司是專門投資A股市場已上市公司公開發(fā)行的股票、股指期貨、融資融券等交易工具以獲取收益為目的的有限合伙制企業(yè)。投資公司,是指匯集眾多資金并依據(jù)投資目標(biāo)進(jìn)行合理組合的一種企業(yè)組織。

問:王總,能不能給我們介紹一下公司團(tuán)隊情況和背景?


王漢寶:我是主要負(fù)責(zé)量化對沖產(chǎn)品的,因為也都在私募開放網(wǎng)公布業(yè)績嘛。然后量化投資的話,那個產(chǎn)品,我結(jié)束了一個量化一號產(chǎn)品,就尊道量化一號對沖機(jī),然后還有這個三個產(chǎn)品在管理,量化三號,量化五號還有一個中子星二期,然后的話,我們公司這邊呢,我是量化對沖嘛。然后公司這邊的話基金經(jīng)理,主要的是有三個,然后我們總經(jīng)理是謝總嘛,謝總這邊主要是做靈活對沖的嘛,那你們以前可能都比較了解。那謝總這邊是這個靈活對沖,可能他這兒的情況的話,你,那也可能你挺了解。副總是劉總嘛,劉為民。可能你都認(rèn)識這些。劉總現(xiàn)在管理是股票多投那種,股票多投策略,他不做期貨。然后謝總這邊就是,就是那個零對沖嘛,總體上是這樣一個情況。我這邊做的第一個產(chǎn)品,量化一號是從這個,我就主要介紹我這塊。


問:你這邊負(fù)責(zé)的產(chǎn)品給我們介紹一下?


王漢寶:我這邊量化一號是從2014年8月份那個成立的,然后到2015年8月份結(jié)束,業(yè)績年化收益率百分之三十五。最大回撤是六個點。一號結(jié)束了之后,就發(fā)了三號,五號,基本情況就是這樣的,一二月份產(chǎn)生較大回撤,產(chǎn)品的策略基本都是一致的。策略以量化擇時對沖策略,加一些子策略,比如說有套利機(jī)會,有期限套利,事件驅(qū)動這些輔助策略。


問:公司三個基金經(jīng)理的投資策略有什么相互影響?


王漢寶:都不一樣,基本相互不影響。


問:目前投研團(tuán)隊大概有多少人?團(tuán)隊情況能不能簡單介紹一下?


王漢寶:我這邊有一些外包團(tuán)隊,比如底層的接口的部分等等,策略團(tuán)隊大概是三四個人吧。我原來是自己開一個軟件公司,那個軟件公司就是做量化策略,后來就加入尊道投資,尊道提供各式各樣的支持,包括這個資源,通道等等,各種條件的配合,加上自己原來的投資策略,量化團(tuán)隊另外兩個人,主要做一些策略開發(fā)。


問:現(xiàn)在投資標(biāo)的主要是哪些品種?


王漢寶:投資標(biāo)的的話,主要是滬深A(yù)股,不做港股,不做外盤,和滬深期貨和期權(quán)。


問:公司產(chǎn)品的倉位是通過什么控制?


王漢寶:程序來識別的,其實與市場狀態(tài)肯定是有關(guān)系,尤其下跌過程中你比如這個,就比如像今天吧,你如果出現(xiàn)反彈,下跌的動量沒有的話,我們可能去加一些倉,我這個平均的倉位近幾個月的話也就是40%上下的樣子,一般是在30到50之間。如果市場狀態(tài)各種方面都比較好的話,可能會有,70%幾的時候都有。


目前大家對中國經(jīng)濟(jì)都不是特別樂觀,王總對今年市場怎么看?王漢寶我的看法是應(yīng)該不會出現(xiàn)像這種連續(xù)性的千古跌停,我預(yù)測的也不好說預(yù)測漲預(yù)測跌,但是我覺得這個后面應(yīng)該是結(jié)構(gòu)分化的概率應(yīng)該比較大了。即使再跌也很難呈現(xiàn)那種大范圍的恐慌,慢慢應(yīng)該回歸于走入正規(guī),畢竟現(xiàn)在這個波動越來越劇烈,因為這個市場的韭菜越來越少了,所以其實市場的這個競爭越來越激烈,市場波動會很大。不太會出現(xiàn)單邊的這種持續(xù)大幅的走勢。去年你經(jīng)歷了那么大的一個單邊牛市,兩次不同類型的那種股災(zāi)一,股災(zāi)二,你單邊牛市基礎(chǔ)也不扎實,你大幅走熊現(xiàn)在已經(jīng)跌得不多了,而且很多股票也是跌到好幾年的低點了。你再大幅下跌的話,應(yīng)該也不會那么快了,再下跌下到哪兒去了對吧?而且中國的基本面再不好,它在全世界全球的話,比俄羅斯,巴西,歐洲一些國家經(jīng)濟(jì)要好。不會那么悲觀,有利空,利好也有,交織著的話,一來利空,大家給它放大,一來利好大家也放大,振蕩會比較大。

問:比如說你們行業(yè)配置,就說持倉主要是哪些行業(yè),量化怎么選?


王漢寶:都是量化選股,因為那個我們都是基于財務(wù)選股,像現(xiàn)在年報期,年報一出來每天運行,通過這些數(shù)據(jù),然后自動識別包括行業(yè),然后再根據(jù)這個行業(yè)的量化的平分,然后自己自動買入,賣出,所以整體上來講,變化比較分散,就基本上不會說集中于某一個行業(yè),去年有一段時間持股集中,因為一些券商業(yè)績特別好,財務(wù)數(shù)據(jù)年報出來,都不斷地優(yōu)化。反正不做主觀判斷,還是這個個股行業(yè)方面就跟蹤這個模型。其實選股的話,第一是行業(yè)上,行業(yè)上本身的話就是,按照這個行業(yè)周期,生命周期理論的話,有初創(chuàng)期,成長期,成熟期和衰退期,然后各個行業(yè)的評級也不一樣,有行業(yè)然后個股的話有財務(wù),我們主要從財務(wù)穩(wěn)健度出發(fā),選一些財務(wù)方面比較扎實的,就它有內(nèi)在價值比較好的一些股票。主要從財務(wù)風(fēng)險的角度考量,選擇的股票有財務(wù)穩(wěn)健度。財務(wù)出來以后,我們要對它做估值,量化分析,估值的方法千變?nèi)f化從不同的角度對股票估值,,然后形成一個股票池,形成股票池之后擇時交易,擇時就包含技術(shù)分析,統(tǒng)計分析。然后根據(jù)現(xiàn)貨的情況,市場的情況,再做擇時對沖,主要的投資流程就這樣。


問:你們量化投資這一塊對大勢,或者行業(yè)的分析就比較少一點?


王漢寶:不分析大勢,實際上誰能判斷的準(zhǔn)大勢,如果能判斷得準(zhǔn)的話,我們就直接炒股指期貨了。   做中性策略它也分析不了大勢。但是行業(yè)還是能分析的,因為你知道哪些行業(yè)是比較好的行業(yè),哪些行業(yè)處于成長期啊,哪些行業(yè)是衰退期,這兒基本的是能判斷的,再加上做一個組合的配置,基金投資里面它有一個重要概念是,證券組合管理理論。組合的配置就是把各個行業(yè)的股票都配置,但我們都是程序化自動交易,整體持倉相關(guān)度比較低。這樣能夠就是在以最小的風(fēng)險,來獲得預(yù)期收益,在風(fēng)險可控的情況下,求利潤最大化。我們個股持倉超過3%的都很少,然后4%的持倉的股票現(xiàn)在都沒有。

問:能不能介紹一下公司的風(fēng)控體系,倉位控制情況。


王漢寶:風(fēng)控制度因為程序化交易,系統(tǒng)會自動調(diào)整倉位,每一個策略有不同的風(fēng)控制度。我這邊風(fēng)控制度的話,基本上就是從一些角度,第一個從合同,有結(jié)構(gòu)化的,有管理型的,風(fēng)控類型也不一樣。第二從風(fēng)控制度的角度出發(fā),那么這個基金本身的,量化對沖,首先就是說這個如果要干預(yù),你干預(yù)的標(biāo)準(zhǔn)是什么,正常來說一般都是不干預(yù)。然后就是你的回撤要求是多大,就是回撤多少,要有足夠的總結(jié),總結(jié)報告,比如像我們這個量化的來說,決策是定單生成系統(tǒng),下單還有定單執(zhí)行系統(tǒng),那都是自動下的單,那我們自動下單要求系統(tǒng)必須是完備的。 


問:公司子策略研究大概有多少,主策略占投資比重多大?


王漢寶:我們這團(tuán)隊像云浩都是在開發(fā),比如說我這個主策略是量化對沖,第二像期限套利這個都是現(xiàn)成的。但跨期套利現(xiàn)在做不了,因為滑點太大,現(xiàn)在已經(jīng)做不了了。分級基金套利,這都是現(xiàn)成的策略,但分基金套利其實有一塊投機(jī)成分吧,現(xiàn)在這個折價也沒那么大,現(xiàn)在也不好做。另外事件驅(qū)動策略,我們現(xiàn)在已經(jīng)基本上走向成熟了,CTA策略沒有,宏觀對沖策略現(xiàn)在還沒有。目前還有期權(quán)的一些策略在里面,多策略的一個配套,但是目前是以我這個量化對沖這個主策略為主。主策略占的成分是70%左右。


問:你覺得一個好的投資策略,具備哪些條件?


王漢寶:好的策略的話,首先第一個,穩(wěn)定性,就是這個程序它不會經(jīng)常出現(xiàn)各式各樣類別的故障,不論從各個方面的故障,比如說你一下出來,我想買30%幾倉位對吧?跳出來,就是完全不符合預(yù)期的東西,不符合風(fēng)控,邏輯上也不通的,這都屬于程序不經(jīng)用,有一些顯著的錯誤在。第二是策略理論邏輯要扎實,否認(rèn)的話,像很多做CTA策略的,它有時好時壞就不穩(wěn)定,如果長期投他,他并不行??赡芩褪勤s上了這個期間,他這個期間的話,那個那個市場的技術(shù)重新被走勢,特別符合他策略那個簡單的設(shè)計對,其實程序沒有邏輯支撐。很多技術(shù)分析解釋不通,基本面來說是基本面理論如果說你研究的扎實的話,它是可解釋的,所以說第二是理論的一個框架。第三是這個建模從量化策略來講,建?;A(chǔ)采用一些很簡單粗糙的東西,那這個的問題,就太過于簡單,都說很多問題大道至簡,但大道至簡不是說一個你開始就簡單的過程,而是一個由簡單再到復(fù)雜,再到簡單的過程,你是一個提煉過程,所以比如說你這個金融市場如果有大量的非線性存在,你通過模型怎么處理非線性那個東西,就簡簡單單地通過一些加減乘除的一些算術(shù),所以還是應(yīng)該用一些稍微這個能夠處理復(fù)雜系統(tǒng)的數(shù)理模型。


責(zé)任編輯:劉文強

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