一家私募新面孔脫穎而出，照亮了業(yè)績低迷的私募業(yè)界，這家私募正是環(huán)球時(shí)刻。

好買基金數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，在眾多新面孔中，環(huán)球時(shí)刻目前運(yùn)行的四只基金環(huán)球宏觀一號(hào)、91環(huán)球1號(hào)、91環(huán)球2號(hào)、匯富環(huán)球一號(hào)，全部錄得正收益。其中，有三只基金在好買基金2016年上半年不同策略排名中名列前十。

如91環(huán)球2號(hào)，以35.44%的收益率位列普通股票型前三（第一二名為藍(lán)海一號(hào)、金誠立達(dá)—海中灣8號(hào)，上半年收益率分別為185.80%、35.92%）。

據(jù)了解，環(huán)球時(shí)刻旗下以上4只基金分別于2015年5月、6月、8月、11月發(fā)行，自2016年以來至7月15日的收益率分別為8%、21%、49%、92%。

今年三季度，上述基金再度上榜私募排排網(wǎng)。2015年5月28日發(fā)行的91環(huán)球2號(hào)在截至2016年9月5日的私募排排網(wǎng)宏觀策略排名中名列榜首。

2015年11月23日發(fā)行的匯富環(huán)球一號(hào)，作為一只管理期貨產(chǎn)品，在截至2016年9月5日的私募排排網(wǎng)管理期貨排名中位居第三。

作為環(huán)球時(shí)刻董事長，畢業(yè)于中國科技大學(xué)計(jì)算機(jī)專業(yè)的孫奎對(duì)于上述業(yè)績既感意外，又感欣慰。9月8日，和訊基金走進(jìn)環(huán)球時(shí)刻，約訪著名私募基金經(jīng)理、環(huán)球時(shí)刻創(chuàng)始人兼董事長孫奎先生。

和訊基金獲悉，環(huán)球時(shí)刻的團(tuán)隊(duì)成員都具有十年以上的從業(yè)經(jīng)歷?；鸾?jīng)理孟宇從美國沃頓商學(xué)院畢業(yè)，曾是高盛基金經(jīng)理，金融從業(yè)18年；總經(jīng)理于步越具有20年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；風(fēng)控總監(jiān)鄭奮鵬曾在部委機(jī)關(guān)工作，期貨從業(yè)23年。

對(duì)于未來幾年的中國市場，孫奎非?？春?。他說，“‘十三五’規(guī)劃，也規(guī)劃了牛市的基本格局。”

孫奎分析說，“十三五”規(guī)劃對(duì)未來五年中國的經(jīng)濟(jì)藍(lán)圖勾畫清晰，創(chuàng)新是一切利潤的源泉，減稅會(huì)增加上市公司利潤；降息會(huì)拉低社會(huì)融資成本，推動(dòng)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)繁榮。另一方面，積極財(cái)政政策將營造良好的社會(huì)經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供基礎(chǔ)保障，有效減緩或避免經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。再者，房地產(chǎn)市場去庫存也將引領(lǐng)資金流向股市等資本市場，對(duì)資本市場繁榮和上漲提供源源不斷的動(dòng)力。

對(duì)于下半年的投資趨勢，孫奎分析說，“宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)股市比較有利，經(jīng)過一年多下跌，很多股票逐漸變得物有所值，政府也希望股市繁榮，所以股市的安全邊際相對(duì)較高?！?/p>

①
量化交易解讀：杠桿控制在1-2倍

和訊基金：環(huán)球時(shí)刻旗下3只產(chǎn)品打入好買基金私募業(yè)績榜前十名，您怎樣看待這個(gè)成績？

孫奎：應(yīng)該說還是滿意的。具體說，環(huán)球時(shí)刻旗下4只基金分別在2015年5月、6月、8月、11月發(fā)行，自2016年以來至7月15日的收益率分別為8%、21%、49%、92%。最近以來業(yè)績又有新的成長。

和訊基金：您在股票市場的操作模式能介紹一下嗎？是長線還是中短線？

孫奎：股票是中長期投資，我跟大家一樣是自上而下與自下而上相結(jié)合。股市相對(duì)說來就是兩點(diǎn)：一方面指數(shù)沿著一條斜向上的軸做不規(guī)則的來回變動(dòng)，這個(gè)是大勢；另一方面，個(gè)股與行業(yè)有好的時(shí)候，也有不好的時(shí)候，一個(gè)成長性公司分為高速成長期—穩(wěn)定期—飽和期—衰退期，我們就找準(zhǔn)它的成長期。我理解的股市投資基本上就是這樣。

和訊基金：你們團(tuán)隊(duì)的投資理念如何？哪些理念導(dǎo)致這么高的收益率？

孫奎：我們團(tuán)隊(duì)最主要的核心是在幾個(gè)市場之間輪動(dòng)，也就是資金輪動(dòng)，比如股票市場與商品期貨市場。另外，我們還有針對(duì)商品期貨市場的量化交易，因?yàn)樗鼪]有主觀判斷，我就當(dāng)它是另外一個(gè)市場。最主要的是在這三塊輪動(dòng)。那么股票方面，我們現(xiàn)在正在測試自己研發(fā)的程序化系統(tǒng)，等測試好了用在股市上就是股市的量化交易。舉例說，對(duì)于消費(fèi)類股票、金融類股票，還有成長性的股票，如何由基金經(jīng)理做不同配比？原理就是這個(gè)資金配比，道理其實(shí)是一樣的。

和訊基金：不知道我能不能問一下，你們團(tuán)隊(duì)的杠桿控制在多少？

孫奎：我們杠桿不大的，我們上半年期貨做出來70%—80%的利潤，杠桿很小的。按照開戶期貨公司給的通行保證金，我們分到期貨倉位上的錢，高的也就20%多，很少超過30%的，幾乎沒有，大量的錢做保證金。雖說看起來用得少，如果達(dá)到20%多、30%，就是將近1:3的做法了。那也是少的，平時(shí)很少。不追求哪一下看準(zhǔn)了孤注一擲，我們有自己的策略。

和訊基金：是不是意味著有些時(shí)候是沒有操作的？

孫奎：沒做的時(shí)候少一些。商品期貨有20個(gè)主要的品種，即便每個(gè)品種的機(jī)會(huì)少一些，20個(gè)品種加起來機(jī)會(huì)也是不少的。我們經(jīng)常在做，在一個(gè)市場里也會(huì)頻繁輪動(dòng)。

和訊基金：你們會(huì)不會(huì)先做市場測試，測準(zhǔn)了再加大資金倉位？

孫奎：不需要測試，都是干了20來年的人，不需要測試。就是一個(gè)概率，這就是我們多年形成的策略，覺得行之有效的，也結(jié)合現(xiàn)在新的基本面。我也不知道哪一次是掙錢的，是賠錢的，玩的是概率。你要控制好資金倉位，每次都那樣干，長期就掙錢了，就是很確定的掙錢。再分到不同的品種里面，風(fēng)險(xiǎn)就更小了。

老百姓都認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)大，中介機(jī)構(gòu)也都認(rèn)為期貨風(fēng)險(xiǎn)大，證監(jiān)會(huì)經(jīng)過長年的統(tǒng)計(jì)，覺得期貨風(fēng)險(xiǎn)是小的?，F(xiàn)在一些新的規(guī)定，炒股杠桿如銀行體系的機(jī)構(gòu)，優(yōu)先劣后的配比只能1:1。做股票不允許超，期貨類的產(chǎn)品可以1:2，它本來就有杠桿。這種杠桿范圍，出事的概率很小。不像去年股災(zāi)，很多營業(yè)部的客戶打穿倉了，1:1的融資都歇了。不過近五年，沒有說有多少家期貨公司被打爆了的。長年干期貨的人自己都已經(jīng)習(xí)慣了，早就會(huì)控制好自己的杠桿風(fēng)險(xiǎn)。做期貨的人50%—60%都很專業(yè)，那就沒風(fēng)險(xiǎn)了。不適合的早就被淘汰掉了，剩下的都是比較適合的。還有一些企業(yè)做套保的，整體像我們長年做期貨的，只要在市場上待三年以上都比較成熟了。如果耗三年，周圍還有人相信你，那是不容易的事情。只要干三年以上，差不多已經(jīng)能獲得別人的信任，水平就還可以了。

和訊基金：去年到今年上半年股市暴跌，你恰好把資金輪動(dòng)到商品市場去了，避開了股災(zāi)。可以這樣理解嗎？

孫奎：不是這樣。我們也是盡量希望避開股災(zāi)，不過避得沒那么多，這是實(shí)情。當(dāng)時(shí)我就計(jì)劃撥一部分資金輪動(dòng)，股市5000點(diǎn)了，多嚇人。

和訊基金：你覺得慢牛行情的杠桿率還能恢復(fù)到以前嗎？你主張大杠桿，還是贊同控制一下杠桿？

孫奎：如果老百姓把更多的自己的錢，幾十年掙的來之不易的錢交給專業(yè)機(jī)構(gòu)，杠桿就沒有問題，比起來期貨，股市的杠桿不叫杠桿了。另一方面，如果為了和諧社會(huì)，還是別那么高的杠桿為好，中國的股民不適應(yīng)杠桿。中國股民的結(jié)構(gòu)成熟程度是接受不了高杠桿的。老百姓虧了錢才排斥杠桿，之前并不排斥，證券公司1:1融資他不甘心，非要找配資公司玩1:3、1:4、1:10。

和訊基金：對(duì)于配資杠桿，你有什么好的建議？

孫奎：畢竟見了太多的散戶，20多年了，國內(nèi)、國外的都見了很多。對(duì)于散戶，我最大的建議就是，假如他有300萬或500萬元資產(chǎn)，能投100多萬元，他應(yīng)該把10 0萬元去找比較好的私募或者公募基金公司。剩下的錢自己留一點(diǎn)，別一點(diǎn)不留，還得做股票，一點(diǎn)股票都不做就沒有樂趣了，就得把基金贖回自己干了。所以，一定要保持這樣一種態(tài)度，自己仍然做一點(diǎn)股票來滿足自己的樂趣，大部分投資的錢交給專業(yè)機(jī)構(gòu)，這就是散戶。散戶實(shí)在經(jīng)不起折騰。經(jīng)驗(yàn)?zāi)膩淼?？無數(shù)次成功和失敗中總結(jié)出來的。做投資超脫多難，這是巴菲特、芒格說的，巴菲特都80多歲了還在江湖上行走，他肯定是屬于超脫了。

和訊基金：孫總在宏觀策略上確實(shí)很超脫，具體操作會(huì)加大量化策略嗎？

孫奎：越來越加大量化，等我們越來越成熟，份額會(huì)越來越高。跟國外不一樣，國外能做宏觀策略的比較多，國內(nèi)太少了，市場越來越成熟，可交易的范圍越來越多，我們會(huì)越來越好。所謂程序化講起來簡單，人想怎么做你就讓計(jì)算機(jī)怎么干。我想買萬科，我就讓計(jì)算機(jī)去買萬科就完了。不過還是很復(fù)雜的，你想怎么做，計(jì)算機(jī)就是你的一個(gè)幫手，就是你的工具，你給它做掉就完了，這就叫程序化。在程序化這方面，我們是走在全國前列的。很多人寄希望于找計(jì)算機(jī)高手，能編出來一套東西，讓機(jī)器給我統(tǒng)計(jì)大數(shù)據(jù)，統(tǒng)計(jì)完了以后得出來一個(gè)結(jié)論去掙錢，那叫做夢。

量化策略其實(shí)很復(fù)雜，現(xiàn)在程序化簡單的比如α、β，這邊對(duì)沖，這邊買了股票那邊賣空股指，這是個(gè)啥對(duì)沖，初中生都能明白。這邊買一攬子股票那邊賣空股指，那根本是沒有判斷大勢的能力，所以你這邊買股票那邊空股指，這就是一個(gè)選股的能力，那叫什么量化？我很多年才弄明白什么叫α、β，都是被人給說暈了。其實(shí)特簡單，特easy，就是這邊買股票，那邊空股指，這不叫人工智能，這不叫程序化。程序化還有一個(gè)誤區(qū)是什么呢，現(xiàn)在讓計(jì)算機(jī)高手統(tǒng)計(jì)，很多人現(xiàn)在進(jìn)入這個(gè)誤區(qū)。大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)來、統(tǒng)計(jì)去，你自己不懂投資而指望計(jì)算機(jī)？那跟做夢一樣。真正的計(jì)算機(jī)程序化，你自己就是一個(gè)投資高手，你只是找計(jì)算機(jī)高手把你的想法編出來形成策略，哪有說計(jì)算機(jī)自己可以總結(jié)出來的？計(jì)算機(jī)的腦子現(xiàn)在還沒有到人腦那么高的程度。

和訊基金：每家公司量化出來的交易方法是完全不一樣的。

孫奎：完全不一樣，你看有幾家做量化掙錢的？吹牛，投資難，知識(shí)是浩瀚的海洋。有多少人明白這個(gè)量化？你不經(jīng)過五年、十年的吃虧，根本不知道量化咋回事。

② 高端制造行業(yè)一定能跑出來黑馬

和訊基金：剛才聽你說成長性企業(yè)，投資成長期確實(shí)很難，現(xiàn)在新三板應(yīng)該是先選了一批吧。

孫奎：其實(shí)哪個(gè)市場都一樣，只要有市場就會(huì)有成長性公司，去哪里上市都可以。但大類行業(yè)是這樣，先定好一個(gè)或幾個(gè)比較好的行業(yè)，再在里面去找比較好的公司，主要是這個(gè)方式。還有一種情況就是，本來有很多好公司就在那里，我們應(yīng)該長期跟蹤了解它們有什么新變化？尤其是這幾年并購重組那么多，它們發(fā)生變化的個(gè)體因素就考慮多一些了。

和訊基金：你覺得創(chuàng)業(yè)板的估值是不是調(diào)整到了一個(gè)比較合理的水平？

孫奎：創(chuàng)業(yè)板首先就是成長性公司居多，成長性來自于兩方面，一方面本身這個(gè)行業(yè)就比較新；另一方面，創(chuàng)業(yè)類的公司從初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期，最后進(jìn)入衰退期，基金經(jīng)理就是要捕捉高估值與成長性之間的關(guān)系。高估值如果成長的也快就公開了，高估值如果成長的跟不上就不行了。跟大公司比起來成長型當(dāng)然好了，就是我講的做成長的那一段，只不過你也不能光考慮成長性，它總是跟估值相結(jié)合的。

和訊基金：創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過調(diào)整以后現(xiàn)在的估值處于一個(gè)什么狀態(tài)？

孫奎：存在的總是合理的，經(jīng)過調(diào)整之后，包括一二三次股災(zāi)，藍(lán)籌股與創(chuàng)業(yè)板泡沫都小了很多了，剩下的即使整體估值還稍微偏高，但是就創(chuàng)業(yè)板本身而言也屬正常。大多數(shù)股民都偏愛創(chuàng)業(yè)板，你得把“喜歡”的溢價(jià)因素放進(jìn)來，喜歡也是一個(gè)因素，也是促使它高估值的一個(gè)因素。

和訊基金：孫總系統(tǒng)地觀察過創(chuàng)業(yè)板嗎？現(xiàn)在很多投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板提出了質(zhì)疑，把它變成了一個(gè)炒作的工具。

孫奎：我覺得這是正常現(xiàn)象。周（小川）行長說了，股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是有很大幫助的。股市真是這樣，資本市場能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的上市公司輸血，源源不斷地輸血。關(guān)于創(chuàng)業(yè)板如何改革，這個(gè)我不知道，我們一般都判斷不到這塊，在整個(gè)股市而言，我們私募基金也屬于散戶。怎么改造那是管理機(jī)構(gòu)的智慧。我們從來不賭政策，政策當(dāng)然是影響市場的一個(gè)大的因素，但是考慮不明白，索性就不考慮，而去找能考慮明白的，就是老百姓現(xiàn)在需求什么，這個(gè)能考慮明白。做一些樣本調(diào)查，自己又是老百姓，身邊的人需求什么這個(gè)比較容易知道，創(chuàng)業(yè)板怎么改革這個(gè)太難了。

和訊基金：看來我們要調(diào)整一下思路，跟著孫總走。你們團(tuán)隊(duì)主要選哪幾大板塊？

孫奎：不同的時(shí)期不一樣，現(xiàn)在主要集中于高端制造、新能源、環(huán)保，另外農(nóng)業(yè)我也挺看好的，有些資源類企業(yè)我挺看好。尤其是國際上這幾年石油才40多美元，銅、鋁等都很便宜，都回調(diào)了幾年，我對(duì)這類資源類企業(yè)比較看好。

和訊基金：你剛才提到高端制造，類似先進(jìn)機(jī)器人這些產(chǎn)業(yè)方向是不是一個(gè)代表性？是不是龍頭企業(yè)？

孫奎：基本上是可以這樣判斷。高端制造不知道誰會(huì)勝出，就像互聯(lián)網(wǎng)后來勝出的是騰訊一樣，之前不知道誰勝出。兩年前你還不知道BAT誰勝出，現(xiàn)在百度下去了，騰訊正在上來。在具體投資方面，如果這幾家差不多好的企業(yè)都投一點(diǎn)，它總有勝出的。我記得有投資者在七八年前就不斷地賣騰訊的股票，他要是能明白就不賣了。可以說，高端制造總是能跑出來黑馬、白馬類個(gè)股來。

和訊基金：高端制造這一塊的產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分之后，投資者的思路就越來越糊涂了，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈你切哪一塊？

孫奎：所以需要研究員。我在這兒也就是講個(gè)大概，我覺得那些行業(yè)不錯(cuò)，但真正的好與壞需要研究員去研究，對(duì)私募來說這個(gè)不太容易。新財(cái)富的金牌分析師很厲害，我們的分析師經(jīng)常一起學(xué)習(xí)總結(jié)，再給我提報(bào)告，新財(cái)富金牌分析師的研究結(jié)果，讓我們很多私募變得簡單一些。

每個(gè)市場得精益求精，我們用新財(cái)富的不是自己偷懶省心，確實(shí)是不同的人有不同擅長的領(lǐng)域。在新財(cái)富評(píng)比的行業(yè)研究員能脫穎而出，不光是他們努力的結(jié)果，更是他們儲(chǔ)備的知識(shí)體系。他們脫穎而出，就是因?yàn)槊靼琢似渲械牡览?，他們就是?yōu)秀的。優(yōu)秀的人的觀點(diǎn)為什么不借鑒？而且都是公開的，不用花錢，拿來主義。我確實(shí)會(huì)挑選《新財(cái)富》的金牌分析師，挑我喜歡行業(yè)的分析師的結(jié)果來研究股票，甚至做出投資的決定。

和訊基金：人工智能這一塊呢？你怎么看？

孫奎：人工智能肯定好了，未來是必然好，中國需要高科技，中國需要升級(jí)換代，任何關(guān)于高科技、高智能的產(chǎn)品和服務(wù)，未來的收益都比較好。有些公司發(fā)明的智能型產(chǎn)品，未來能給社會(huì)帶來貢獻(xiàn)，我也是偏愛的。

和訊基金：人工智能好多方面結(jié)合了娛樂消費(fèi)，就像VR與虛擬現(xiàn)實(shí)這些。

孫奎：還是得細(xì)分，比如說虛擬現(xiàn)實(shí)對(duì)專業(yè)的研究員還可以，對(duì)普通的老百姓是研究不懂的。剛才講了我們做股票主要關(guān)注做成長性，虛擬現(xiàn)實(shí)相當(dāng)于更早期的、初創(chuàng)期的那部分，那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大。所謂成長性，就是老百姓普遍開始需要需求了，這個(gè)就是成長性。比如電影是2008年、2009年的時(shí)候發(fā)現(xiàn)票房突飛猛進(jìn)，大家出國旅游也不去了，太大的消費(fèi)也不干了，看看電影挺好的。同時(shí)由于消費(fèi)適中，城市青年越來越愛看電影了，電影也拍得越來越好了，那一段到最近兩年都叫高速成長期。

和訊基金：這一下票房就起來了。

孫奎：對(duì)，這對(duì)于你投資高速成長期的公司肯定就是好的。但是現(xiàn)在電影太火了，它已經(jīng)很火了，我們就不太想選電影這類的了。VR還太早了，這中間再找一些，像現(xiàn)在的新能源汽車、新能源電車，這兩年屬于成長比較快的。另外，不得不說大健康類與高端制造相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)。高端制造業(yè)尤其是科技的新發(fā)明，有些非常好的儀器普及得也會(huì)很快，老百姓接受得也會(huì)很快。接下來類機(jī)器人行業(yè)，比如掃地寶與家庭服務(wù)機(jī)器人，等等都挺好的，以后只要能給老百姓帶來很好的使用體驗(yàn)，那個(gè)成長性就一定很快。講到這塊，人工智能為什么大量地使用？包括金融、軍事、醫(yī)療等各大行業(yè)都在率先使用人工智能?，F(xiàn)在很多都是小機(jī)器人把手術(shù)做了。

③ 慢牛行情依賴哪些方面的驅(qū)動(dòng)力？

和訊基金：投資需要一個(gè)對(duì)于市場的基本判斷，孫總?cè)绾慰次磥硇星椋?/p>

孫奎：股市的大勢判斷很重要，選個(gè)股可以拿來主義，找專業(yè)分析師直接判斷。雖然有那么多公司，但是花精力就可以搞明白，而宏觀大勢可不是花精力就能搞明白的事情。大勢靠琢磨，琢磨取決于你具備琢磨的能力，你有多少知識(shí)儲(chǔ)備來判斷大勢。

漲多了跌，跌多了漲，這只是其中一塊最簡單的判斷方式。具體到現(xiàn)在而言，判斷現(xiàn)在的大勢，一方面指向A股特有的高估值，但是這完全沒有問題?，F(xiàn)在也不能叫便宜，為什么？IPO排隊(duì)排五年企業(yè)都愿意排，大家都覺得股市是高估的，否則就不會(huì)排隊(duì)。什么叫低估？沒有IPO了，肯定就是低估了，因?yàn)闆]有泡沫了，我上到市場我虧損，如果一個(gè)企業(yè)上到股市反而虧損，那么誰愿意排隊(duì)上市呢？現(xiàn)在股市那么多人愿意參與，那肯定是一個(gè)相對(duì)高估值。目前沒有問題，往下跌的空間也不大，這是一個(gè)基本面。第二、大眾創(chuàng)業(yè)與萬眾創(chuàng)新需要一個(gè)活躍的股市，需要資本市場。我一直有一個(gè)概念，老百姓需要什么，大概率都會(huì)實(shí)現(xiàn)。既然是大眾創(chuàng)新與萬眾創(chuàng)業(yè)，這就需要一個(gè)活躍的資本市場，所以資本市場出現(xiàn)牛市的概率就非常大。不管是主板還是三板，我認(rèn)為都會(huì)比較活躍，活躍的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)象就是股市能漲。需要明白的是，上漲方式更像是慢牛，我對(duì)接下來股市的判斷，股市應(yīng)該屬于慢牛的狀態(tài)。

和訊基金：現(xiàn)在判斷這個(gè)慢牛行情，主要分幾個(gè)方面？

孫奎：之所以是慢牛，有幾個(gè)因素。首先，高杠桿是不存在的，短期是不存在的，快牛其中一個(gè)因素是高杠桿和配資公司導(dǎo)致的，這個(gè)因素不存在了，所以快牛也就不存在了，不可能快就慢了。其二，從管理的藝術(shù)來說，快牛還有一個(gè)特點(diǎn)就是莊家跟上市公司聯(lián)合惡意炒作，現(xiàn)在隨著監(jiān)管力度越來越大，監(jiān)管水平越來越高，這個(gè)土壤不存在了，生拉硬拽已經(jīng)不存在了。第三，對(duì)并購重組審批越來越嚴(yán)格，政府越來越防范假重組，各種題材就少了，這些都導(dǎo)致快漲的土壤不存在了，環(huán)境不存在了。

和訊基金：慢牛行情靠一個(gè)什么樣的驅(qū)動(dòng)力？

孫奎：慢牛是兩方面，一個(gè)好的、活躍的市場有利于企業(yè)、有利于創(chuàng)新，它是一個(gè)正常方面的，雖然不去賭政策，但是換位思考，你站在國家層面，你希望萬眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新，一定要有一個(gè)活躍的、不錯(cuò)的資本市場。從這個(gè)角度，相信政府會(huì)想方設(shè)法去呵護(hù)這個(gè)市場，那慢牛就是呵護(hù)的一種體現(xiàn)。

不是國家導(dǎo)致了慢牛，而是他有心呵護(hù)這個(gè)市場，因?yàn)樾枰墒袑?duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供資金支持，國家會(huì)提供更多的精力去呵護(hù)它。這是一方面。第二，中國已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，像阿里巴巴、騰訊已經(jīng)跑出來了，還有一些企業(yè)做得很好，中國有那么大的市場，那么多企業(yè)群體，一定會(huì)冒出來很多不錯(cuò)的企業(yè)。你方唱罷我登場，好企業(yè)多了，利潤高了，股市指數(shù)的體現(xiàn)就是好的公司的總和，很自然地，這就是慢牛的體現(xiàn)了。

和訊基金：慢牛是整體性的，還有一些板塊一定會(huì)出現(xiàn)快牛行情。

孫奎：那當(dāng)然了，有的漲的好，有的漲的不好，有的還退市，這就是一個(gè)成熟的市場，過去都沒有退市，要好大家都好，一窩蜂。我之所以定性為慢牛就是從各種角度看，也包括了股民的成熟，這個(gè)市場的成熟、監(jiān)管的成熟、上市公司的成熟，各種成熟結(jié)合在一起，體現(xiàn)的總體結(jié)構(gòu)就是一個(gè)慢牛。但各個(gè)行業(yè)分歧就大了，找到好股票就漲得好，但若買到要退市的股票就該血本無歸了。

和訊基金：2017年應(yīng)該是這個(gè)方向。

孫奎：未來很多年都會(huì)這樣，這對(duì)股民的要求越來越高，如果買上帶地雷的股票，那就會(huì)徹底不能翻身了?？傊墒惺窃絹碓诫y做，選股越來越難。而且股市如棋局局新，跟過去的概念又不一樣了，拿過去的經(jīng)驗(yàn)再套未來又不一樣了。未來的方式，我的判斷是類似于美國、香港那種方式，好的公司就是好的公司，不好的就完了。對(duì)咱國內(nèi)的專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人士也就有新的課題了。不懂國際市場的，只在A股里面轉(zhuǎn)悠、閉門造車的那些就歇菜了，不斷地感嘆這市場怎么了！會(huì)不斷地感嘆，總是責(zé)怪市場錯(cuò)了。

和訊基金：孫總的意思是，這個(gè)市場的各方面都越來越國際化？

孫奎：中國股市未來的演變越來越國際化，實(shí)際上國內(nèi)很多專業(yè)人士是沒有國際市場經(jīng)驗(yàn)的，我相信對(duì)他們來說會(huì)有新的考驗(yàn)，很多方面需要他們應(yīng)付和學(xué)習(xí)，要吃很多虧都有可能。

我們團(tuán)隊(duì)里面有來自于股票的，來自于期貨的，還有海歸，還有原來高盛的基金經(jīng)理，我本人就接觸過方方面面的。十幾年前我剛?cè)胄械臅r(shí)候，去做外盤的期貨，后來是國內(nèi)期貨，A股、B股、美國股票、香港股票，美國的商品等等，我接觸了很多年。2001年，我給客戶滿倉美國股票，都買了中概股，不久就發(fā)生9?11了。

和訊基金：你是說市場本來是交易性的市場，而不是一個(gè)純粹的政策性市場？

孫奎：市場就是這么存在的，存在就是合理的。你得去適應(yīng)市場、應(yīng)付市場，你就得找出應(yīng)付的規(guī)律和方法。絕大部分專業(yè)人士已經(jīng)把低買高賣這件事兒給忘了，為什么叫“絕大部分”？兩年前我們哥兒幾個(gè)說一塊做陽光私募，私募會(huì)放開了，其中一個(gè)合伙人就說做股票打榜，要上業(yè)績排行榜，咱水平高，咱得努力上榜。我就跟他說，上榜是有賭的性質(zhì)。

我就阻攔說，咱們不能那樣干，追求上榜一定要賭的，尤其是做股票，你不賭怎么有上榜的可能？你是水平高外加賭你才能上榜。你要是自己家的一個(gè)億，你做投資會(huì)追求上榜嗎？你追求的是掙錢，不冒風(fēng)險(xiǎn)的情況下掙錢，怎么可能去拿客戶的錢打上榜呢？自己都不那樣做，替人理財(cái)怎么能這樣做？我們絕不以上榜為目的，不能為了愛慕虛榮，我們踏踏實(shí)實(shí)地做。

奇怪了，我們今年竟然就上榜了，上半年就上榜了。這說明什么？我們就是掙個(gè)百分之幾十，還不是百分之幾百就上榜了，上萬家基金產(chǎn)品那么多專業(yè)人士都在干什么？你如果是堅(jiān)持低買高賣哪能虧錢？再股災(zāi)，咱是專業(yè)人士，咱一定比老百姓做得好，咱們股災(zāi)虧點(diǎn)，往上漲就該掙點(diǎn)。那怎么會(huì)出現(xiàn)上萬支產(chǎn)品都在水下待著的情況？凈值都在下面，我還理解不了，他一定是已經(jīng)忘了低買高賣這檔事兒，可以說大多數(shù)專業(yè)人士都忘了，否則怎么可能會(huì)賠錢。小股民賠錢是正常的，你一個(gè)專業(yè)人士怎么會(huì)虧錢。這個(gè)市場就是高了賣掉，低配；你底下多買點(diǎn)，就算股災(zāi)它也是掙錢的，沒理由賠。還有專業(yè)人士覺得市場錯(cuò)了，就不該有股災(zāi)。實(shí)際上那個(gè)不叫股災(zāi)，不就是回調(diào)嘛，漲多了跌，漲到5000點(diǎn)跌到4000點(diǎn)，跌到2800點(diǎn)，之前從2000點(diǎn)漲到5000點(diǎn)，這叫什么股災(zāi)？不是正?；卣{(diào)嘛，才回調(diào)一半。

和訊基金：你們團(tuán)隊(duì)是否計(jì)劃新發(fā)私募產(chǎn)品？過程中遇到一些什么問題？

孫奎：我們?nèi)匀幻媾R一個(gè)很大的問題，我們覺得我們的投資收益水平超越整體股市的水平，因?yàn)槲覀冊趲讉€(gè)市場之間輪動(dòng)。假如每個(gè)市場大家都做得好，都盈利20%，也就是說，股市做得好的團(tuán)隊(duì)盈利20%，期貨做得好的團(tuán)隊(duì)盈利20%，程序化交易盈利20%，我們?nèi)龢佣季邆洌袡C(jī)地結(jié)合起來我每年的收益率就該是30%—40%，這是必然的。

在國際上你聽不到專做股票的基金，就沒有，你聽到最多的是對(duì)沖基金。為什么是對(duì)沖基金？只有對(duì)沖基金才能做到在長期的市場里實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，做股票的仍然做不到，因?yàn)槟阌植皇巧?，還是人，總是要靠天吃飯的。大家都說巴菲特是股神，巴菲特他也不是二級(jí)市場炒股的，人家已經(jīng)打通了，人家是看企業(yè)，收購企業(yè)，并購重組，管理企業(yè)。

在中國專做股票的團(tuán)隊(duì)還是很吃虧的，最起碼跟我們比起來他是比不了的，肯定比不了，我們會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越他，常年超越他。過去排行榜只排股票的榜，我們排不上去，現(xiàn)在是宏觀策略的榜，多策略的榜，我覺得我們會(huì)力爭長期上榜。在國內(nèi)而言，據(jù)我們了解專業(yè)機(jī)構(gòu)能做宏觀策略的少之又少。在國際上你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在不同的市場里面輪動(dòng)是一個(gè)概念。

和訊基金：很感謝孫總分享投資經(jīng)驗(yàn)。今天的訪談就到這里。謝謝孫總。