周一，集運指數(shù)（歐線）期貨盤面急轉直下，市場情緒轉向悲觀，主力合約EC2408收跌4.06%，至5430點，EC2410收跌15.59%，至3964點，其他遠月合約均在盤中跌停。市場發(fā)生了什么？盤面是否迎來拐點？

在銀河期貨航運高級研究員賈瑞林看來，EC盤面出現(xiàn)大幅下跌的主要原因是：一方面巴以?；饏f(xié)議談判取得新進展，而遠月合約前期大幅拉升，目前面臨較大的回調壓力；另一方面，近期現(xiàn)貨市場報價松動，上周五發(fā)布的SCFI歐線運價出現(xiàn)“九連漲”后的首次下跌，且繼前期HPL等船司下調線上運價后，ONE繼續(xù)調降7月下半月運價，對市場情緒產(chǎn)生影響。

現(xiàn)貨報價方面，海通期貨航運研究負責人雷悅表示，上周五發(fā)布的SCFI歐線運價環(huán)比下跌0.47%，報4857美元/TEU。SCFI歐線運價下跌主要是因為7月第二周馬士基開艙價格低于7月第一周，盡管后期的成交平均價格基本趨平，但報價起點的高低亦會拖累報價端SCFI歐線運價出現(xiàn)小幅回撤。另外，盡管部分船司宣漲7月下旬運價，但是并未形成一致性行為。她認為，短期EC盤面需要現(xiàn)貨端進一步利好驅動，但是現(xiàn)貨運費水平上行是一個循序漸進的過程，因此EC近月合約存在一段時間內的回撤整理。

從整體表現(xiàn)看，一德期貨航運分析師車美超表示，EC主力合約相對堅挺，主要在于目前運輸需求有一定保障，6月甩柜因素疊加7月上旬訂艙情況良好，航運旺季貨量充足及運力偏緊等基本面有支撐。而遠月合約缺乏現(xiàn)貨基本面支持，地緣局勢對遠月合約的影響更為關鍵，一旦中東沖突有所緩和，船司將逐步恢復紅海等區(qū)域航行，那么支持運價拉升的底層邏輯就會發(fā)生改變。因此，有關地緣局勢緩和的消息一出，就給集運市場帶來嚴重的利空情緒影響，遠月合約紛紛跌停。

周一盤后，上海航運交易所公布的最新一期SCFIS歐線為5432.34點，較上期增長1.5%，雖略低于預期，但依舊維持漲勢。在車美超看來，這表明船司7月宣漲后，現(xiàn)貨市場仍在兌現(xiàn)過程中，而漲幅低于同期SCFI漲幅，顯示第27周出港集裝箱實際結算運價存在“打折”的情況。

“受船司6月底甩柜至7月初的影響，部分船司仍沿用6月底運價，疊加前期MSK宣布第28周開盤價有所下調，導致SCFIS歐線略低于市場預期。現(xiàn)貨運價近期分歧加大，部分船司7月下半月下調運價，但部分船司依然存在挺價意愿，預計后續(xù)多空博弈將加劇。”賈瑞林說。

車美超表示，目前部分船司繼續(xù)提漲即期訂艙運價，但也有船東采取降低運價的攬貨策略，這使得市場對漲價落地的程度存疑，進而對EC盤面形成利空影響。從現(xiàn)貨端看，當前船司漲價帶有一定的試探性，需密切關注下游貨量的配合情況與貨主的接受度。

在雷悅看來，當前現(xiàn)貨市場需求依然平穩(wěn)，市場反饋長協(xié)貨量穩(wěn)定，現(xiàn)貨訂艙需求健康，部分船司7月上旬基本滿艙。馬士基“底價開艙”策略可視為其追求整船利潤最大化的一種體現(xiàn)，但短期內并不會影響其他聯(lián)盟的定價策略。

她認為，后期現(xiàn)貨運價依然具備上行空間，盡管船司7月下旬宣漲行為一致性偏弱，但這并不意味著現(xiàn)貨運費已經(jīng)見頂，運價攀升至高位后的滯漲也客觀存在?，F(xiàn)貨運價上漲是一個循序漸進的過程，需要逐步驗證，預計短期內EC盤面以震蕩整理態(tài)勢為主。

“目前現(xiàn)貨運價處于逐漸筑頂?shù)倪^程中，但拐點尚未出現(xiàn)，短期現(xiàn)貨運價依舊受旺季貨量的支撐，但是增速將放緩，等待現(xiàn)貨運價方向進一步明朗，而遠月合約受地緣政治沖突情緒影響更大，仍面臨較大的回調壓力。”賈瑞林表示。

車美超表示，當前還不能確定EC盤面迎來拐點，巴以談判進展仍有待進一步觀察，地緣局勢變數(shù)較大，若雙方和談失敗，那么繞航的底層邏輯將延續(xù)，運營成本對運價的支撐不變。從基本面看，目前處于航運市場旺季，加上歐洲經(jīng)濟補庫周期仍在進行中，在階段性運力供應緊張改善前，預計短期運價仍存在一定支撐。而在船司提漲運價的過程中，對應標的指數(shù)SCFIS歐線的運行中樞也將繼續(xù)上移，預計三季度出現(xiàn)年內峰值。

“不過從中長期來看，考慮到本輪歐洲補庫或接近尾聲，提前預支的需求一旦充分釋放，市場將會出現(xiàn)貨量不足的情況，若地緣局勢出現(xiàn)實質性緩和，紅海航運秩序逐步恢復正常，疊加年內新船集中交付等因素影響，屆時虛高的運價恐難維系?！避嚸莱f。