■玉米：期價接連破位 跌跌不休

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：哈爾濱出庫2250（-10），長春出庫2260（-10），山東德州進廠2350（-10），港口：錦州平倉2370（-10），主銷區(qū)：蛇口2390（-10），長沙2480（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2409=105（6）。

3.月間：C2409-C2501=15（-3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1984（15），進口利潤406（-25）。

5.供給：8月5日，博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，山東地區(qū)深加工企業(yè)門前到車剩余數(shù)518輛（+150）。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月25日-7月31日，全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米121.67（+0.09）萬噸。

7.庫存：截至7月31日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量416.9萬噸（環(huán)比-2.41%）。截至8月1日，18個省份，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米平均庫存30.03天，周環(huán)比-2.05%，較去年同期+3.48%。截至7月26日，北方四港玉米庫存共計215.2萬噸，周比-18萬噸（當周北方四港下海量共計22.8萬噸，周比+8.9萬噸）。注冊倉單量89131（0）手。

8.小結：隔夜美玉米小幅回落，關注400美分關口支撐。連盤玉米主力期價刷新年內新低后短期跌勢延續(xù)，陳作合約跌破2300大關后，關注2250支撐。國內現(xiàn)貨市場繼續(xù)去庫，但在充足的替代品影響下，今年青黃不接缺口的預期不斷弱化，市場從階段性上漲預期轉變?yōu)殛惣Z去庫預期，同時新季生長正常情況下，遠月種植成本大幅下降，會使得下游企業(yè)對陳糧備庫需求進一步弱化。市場對9月份合約由階段性趨緊預期，轉變?yōu)殛惣Z去庫預期，價格向可能得新糧上市價格靠攏，因此期價走勢較現(xiàn)貨更弱。

■豆粕：美豆優(yōu)良率略高于預期

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕2930（0）

2.基差：09日照基差-78（+30）

3.成本：8月巴西大豆CNF 474美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第31周全國油廠大豆壓榨總量為200.11萬噸，較上周增加5.73萬噸。

5.需求：8月6日豆粕成交總量5.58萬噸，較前一日減少6.75萬噸，其中現(xiàn)貨成交5.58萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止第30周末，國內豆粕庫存量為134.0萬噸，較上周的130.5萬噸增加3.5萬噸。

7.總結：USDA壓榨報告顯示，美國6月大豆壓榨量為551.0461萬噸，低于市場預期的553.8萬噸。彭博社報道，阿根廷各地大豆壓榨廠的工人在 周一未能與壓榨廠、貿易公司就新的薪酬方案達成一致后，工人們發(fā)起了罷工。此次罷工得到了阿根廷油籽壓榨工人工會(SOEA）的支持， SOEA代表著圣洛倫索地區(qū)的工廠工人，圣洛倫索是巴拉那河港口區(qū)域，占阿根廷大豆運輸量的約70%。若出口裝船受阻或可能對近遠月差形成支撐。近期油脂氛圍偏空國內油廠挺粕情緒或抬頭。USDA作物生長報告顯示，截至8月4日當周，美國大豆優(yōu)良率為68%，高于市場預期的66%，前一周為67%，上年同期為54%。大豆開花率為86%，上年同期為88%，五年均值為84%。大豆結莢率為59%，上年同期為61%，五年均值為56%。截至7月30日當周，約5％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為4%，去年同期為51%。油粕比或承壓調整。

■棕櫚油/豆油：油脂價格中樞重塑，棕櫚補跌

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7780（-220），廣州7640（-220）；山東一級豆油7490（-210）

2.基差：09合約一級豆油88（-82）；09合約棕櫚油江蘇60（-36）

3.成本：9月船期印尼毛棕櫚油FOB 927.5美元/噸（-17.5），9月船期馬來24℃棕櫚油FOB 900美元/噸（-17.5）；8月船期巴西大豆CNF 474美元/噸（+5）；美元兌人民幣7.16（+0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，8月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少26.61%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑30.03%，出油率增長0.65%。

5.需求：SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1486834噸，較6月的1202864噸增加23.6%。

6.庫存：截止第30周末，國內棕櫚油庫存總量為47.5萬噸，較上周的46.4萬噸增加1.1萬噸。國內豆油庫存量為125.7萬噸，較上周的123.8萬噸增加1.9萬噸。

7.總結：全球油脂偏弱基本面未明顯轉向。同時，宏觀壓力進一步施壓大宗商品價格。USDA壓榨報告顯示，6月末美豆油庫存21.84億磅，高于市場預期的20.81億磅。人民幣大幅走強或令內盤油脂承壓。內盤油脂價格水平或被重塑，關注進口窗口變化。國內基本面可能回歸供需雙弱局面。豆油成交依舊較之前偏淡。關注油廠豆粕脹庫壓力下對開機節(jié)奏的影響。國際大豆逐步趨穩(wěn)的條件下，建議關注豆棕價差向上修復機會。單邊承壓下行概率加大。

■PP：BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7530元/噸（-0）。

2.基差：PP主力基差-20（+22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-1.5）。

4.總結：驅動端，供需轉好的預期大概率被證偽，無法持續(xù)驅動價格上行。市場主流平衡表多給到8月供應增加預期，主要來源于8-9月檢修減少以及前期檢修裝置滯后開車所致，由于前期PDH裝置利潤壓縮，PP好于PE。需求端，從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對BOPP利潤領先指引看，近期BOPP利潤的反彈沒有持續(xù)性，維持壓縮大方向。估值端，靜態(tài)來看，山東丙烯價格仍然沒有脫離下邊際丙烯出口成本附近，但考慮到上周美國ISM 制造業(yè)PMI環(huán)比走低，周五美國非農(nóng)及失業(yè)率數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場開始交易衰退預期，外盤原油崩盤可能拖累海外丙烯價格，通過海外丙烯的下行來修復國內丙烯的低估值。

■塑料：多化工空能源

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-16（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-1.5）。

4.總結：由海外交易衰退預期引出能化-SC價差交易策略的轉向。能化-SC價差反應國內化工相對原油的強弱，也反應國內經(jīng)濟相對海外的強弱，此價差已經(jīng)連續(xù)走弱兩個月。隨著宏觀層面海外交易衰退預期，而國內仍有托底性政策，能化-SC價差存在走強可能，配合微觀層面，從國內煉廠利潤對能化-SC價差領先指引以及化工相對調油經(jīng)濟性對化工相對汽柴產(chǎn)出的領先指引看，8月大概率將會迎來能化-SC價差的轉向，可以尋找布局做多化工利潤的機會，多化工空能源。

■短纖：本輪短纖下跌先看到再生料給到的估值絕對下邊際

1.現(xiàn)貨：1.4D直紡華東市場主流價7580元/噸（-40）。

2.基差：PF主力基差258（+42）。

3.總結：以價差反推成本驅動方向，從短纖庫存以及短纖產(chǎn)銷率對短纖利潤的領先指引看，利潤的流暢上行即將告一段落，后續(xù)轉入高位寬幅震蕩，臨近9月附近可能會看到短纖利潤的流暢下行；從美國汽油裂解價差對短纖基差的正向領先指引也可以得到類似結論，短纖基差最流暢的上行階段即將結束。結合對成本端原油走勢的判斷，短纖盤面進入抵抗式下跌階段，從時間上看臨近9月附近可能才會看到本輪下跌的結束，本輪短纖價格下跌先看到再生料給到的估值絕對下邊際7250附近。

■銅：銅價短期繼續(xù)破位下跌，將考驗7萬一線支撐

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為71315元/噸，漲跌-1645元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：-15元/噸。

3. 進口:進口盈利108元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存295141噸，漲跌-6062噸，LME庫存252575噸,漲跌1225噸

5.利潤：銅精礦TC6.55美元/干噸，銅冶煉利潤-1594.18元/噸。

6.總結：銅的邏輯直接從通脹和供應偏緊轉到是否衰退。7萬平臺支撐有效下仍按照寬幅震蕩對待。

技術上看，滬銅78000-77500破位，短期支撐70000-73000。中期來看，滬銅高位轉區(qū)間運行。區(qū)間上限：84000-87000；觀察調整過程中形態(tài)的構筑。

■鋅: 鋅價破位下跌將考驗21400-20700支撐

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價為22260元/噸，漲跌-190元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：5元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤:進口盈利203.92元/噸。

4.上期所鋅庫存105420元/噸，漲跌-8558噸。

，LME鋅庫存247825噸，漲跌18050噸。

5.鋅6月產(chǎn)量數(shù)據(jù)54.58噸，漲跌0.96噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為57.7%，SMM壓鑄為56.26%，SMM氧化鋅為53.85%。

7. 總結：礦供應偏緊加劇，需求淡季回落，預計鋅價區(qū)間仍運行。因鋅精礦供應緊張一直未能緩解。區(qū)間下限：20700-21400，上限：24800-25800。

■純堿：供需寬松

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1900元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2100元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價1900元/噸。

2.基差：沙河-2409：157元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.63，氨堿開工率90.69，聯(lián)產(chǎn)開工率91.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存52.52萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存60.1萬噸，倉單數(shù)量9888張，有效預報1266張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤240.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤446.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤155.31，浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸。

6.總結：企業(yè)開工及產(chǎn)量高位調整，供應相對寬松。下游需求一般，情緒弱，按需為主，下游運行穩(wěn)定，但預期減弱。預計，短期純堿走勢震蕩運行，成交靈活。

■玻璃：需求偏弱，對價格支撐動力一般

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1424元/噸(0),華北地區(qū)周度主流價1400元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：89元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃周熔量119.11萬噸(-0.12)，日度產(chǎn)能利用率85.2%。周開工率83.2957%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存6909萬重量箱，環(huán)比2.98%；折庫存天數(shù)29.5天，較上期0.9天；沙河地區(qū)社會庫存304萬重量箱，環(huán)比-0.36%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤11.14元/噸(-1.26)；浮法玻璃（石油焦）利潤155.31元/噸(-5.72)；浮法玻璃（天然氣）利潤-214.69元/噸(-15)。

6.總結：近日情緒不一，多數(shù)企業(yè)持穩(wěn)觀市，小部分操作靈活試探市場，預計今日價格窄幅震蕩，運行區(qū)間1430-1433元/噸。

■紙漿：等待驅動信號

1.現(xiàn)貨：漂針漿銀星現(xiàn)貨價6050元/噸（0），凱利普現(xiàn)貨價6100元/噸（0），俄針牌現(xiàn)貨價5650元/噸（0）；漂闊漿金魚現(xiàn)貨價5100元/噸(0)，針闊價差950元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=390元/噸（6），凱利普基差-SP09=440元/噸（6），俄針基差-SP09=-10元/噸（6）；

3.供給：上周木漿生產(chǎn)量為14.86萬噸（0.42）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為765美元/噸（0），進口利潤為-203.38元/噸(0)，闊葉漿金魚進口價格為650美元/噸（0），進口利潤為-225.36元/噸(0);

5.需求：木漿生活用紙均價為6580元/噸（0），木漿生活用紙生產(chǎn)毛利68.63元/噸（-7.72），白卡紙均價為4429元/噸（0），白卡紙生產(chǎn)毛利460元/噸（0），雙膠紙均價為5300元/噸（0），雙膠紙生產(chǎn)毛利-84元/噸（-48），雙銅紙均價為5735.71元/噸（0），銅版紙生產(chǎn)毛利597元/噸（30）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為459198噸（102)；上周紙漿港口庫存為178.3萬噸（0.4)

7.利潤：闊葉漿生產(chǎn)毛利為1443.27元/噸（61.12），化機漿生產(chǎn)毛利為-37.82元/噸（-1.14）。

8.總結：近期紙漿窄幅波動，現(xiàn)貨價格不變。上周紙漿繼續(xù)橫盤整理，在宏觀提振下偏強震蕩。目前紙漿基本面依舊處于弱現(xiàn)實主導中，隨著本周國外漿廠報價下調，支撐不足，上行空間有限。進入8月，主力合約進入移倉換月，09合約逐步減倉換至01合約，空頭離場紙漿減倉上行。而01合約可能會由弱現(xiàn)實轉為強預期邏輯，產(chǎn)業(yè)鏈需持續(xù)關注下游是否有漲價現(xiàn)象，關注91價差是否出現(xiàn)下行拐點。

■尿素：供應恢復緩慢

1.現(xiàn)貨：尿素小顆粒山東現(xiàn)貨價2120元/噸（-10），河南現(xiàn)貨價2150元/噸（-20），河北現(xiàn)貨價2130元/噸（-20），安徽現(xiàn)貨價2170元/噸(-20)；

2.基差：山東小顆粒-UR09=91元/噸（23），河南小顆粒-UR09=121元/噸（13）；

3.供給：尿素日生產(chǎn)量為17.731萬噸（0.23），其中，煤頭生產(chǎn)量為13.291萬噸（0.23），氣頭生產(chǎn)量為4.44萬噸（0）;

4.需求：上周尿素待發(fā)訂單天數(shù)為5.41天（1.12），下游復合肥開工率為38.46%（3.78），下游三聚氰胺開工率為76.47%（0）;

5.出口：中國大顆粒FOB價格為美元/噸（-312.5），中國小顆粒FOB價格為美元/噸（-300.5），出口利潤為-2587.61元/噸(-2352.73);

6.庫存：昨日上期所尿素期貨倉單為803張（0)；上周尿素廠內庫存為31.87萬噸（-2.83)；上周尿素港口庫存為14.6萬噸（2.3)

7.利潤：尿素固定床生產(chǎn)毛利為-134元/噸（10），氣流床生產(chǎn)毛利為406元/噸（10），氣頭生產(chǎn)毛利為260元/噸（0）。

8.總結：昨日尿素現(xiàn)貨價格小幅下跌，短期仍按偏弱基本面看待。上周受出口傳聞提振疊加宏觀情緒回暖，尿素市場成交好轉，尿素盤面亦有所提振。目前檢修的增加使尿素日產(chǎn)回落至18萬噸以下，且下周亦保持窄幅波動，對尿素形成一定支撐，需求方面短期補庫有限，總需求仍在走弱；但企業(yè)庫存下降，低庫存使得廠家挺價態(tài)度強硬。因此，尿素短期供需僵持，出口傳聞帶來的驅動不足，基本面尚有一定支撐。

白糖：1月合約觸及新低

1.現(xiàn)貨:南寧6550(-40）元/噸，昆明6250(-10）元/噸

2.基差:南寧1月674；3月704；5月732；9月365；11月611

3.生產(chǎn)：巴西7月上半月產(chǎn)量同比減少，但累計產(chǎn)量仍然同比明顯增加，新產(chǎn)季制糖比維持高位預計讓產(chǎn)量維持高位，總體產(chǎn)量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產(chǎn)兌現(xiàn)，但是總體產(chǎn)量好于預期。國內全國糖廠壓榨結束，本產(chǎn)季最終產(chǎn)量接近1000萬噸。

4.消費：國內情況，需求端暫時正常，下游即將進入季節(jié)性備貨旺季。

5.進口：1-6月進口130萬噸，同比增加20萬噸，本產(chǎn)季進口總量318萬噸，同比增加30萬噸，二季度進口總量處于歷史低位區(qū)間。進口配額外空間打開，關注下半年進口買船和到港情況。

6.庫存：6月258萬噸，同比增加49萬噸。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入新產(chǎn)季，市場關注點來到巴西產(chǎn)量的兌現(xiàn)。近期外盤原糖價格反彈結束下探。當前國內港口進口糖開始陸續(xù)到港，國內加工糖糖價短期內上方仍然有明顯壓力，鄭糖價格回落，不過市場即將進入下游的備貨旺季，預計下方仍然具有暫時性支撐。

棉花：內外棉價觸及新低

1.現(xiàn)貨:新疆15352（-22）；CCIndex3218B 15333（-61）

2.基差:新疆1月1222，3月1212；5月1187；9月1232；11月1222

3.生產(chǎn):USDA7月報告預期新產(chǎn)季產(chǎn)量大增，消費有所增長，全球期末庫存同比增加，本產(chǎn)季預期變化不大。產(chǎn)業(yè)端國內市場下游紡紗織布產(chǎn)能整體偏弱，開工率環(huán)比持續(xù)數(shù)周下調。

4.消費:國際情況，USDA7月報告調減產(chǎn)量和庫存；國內市場下游近期有去庫跡象，但是終端消費表現(xiàn)無亮點。

5.進口：6月進口26萬噸，同比增加17萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續(xù)增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩(wěn)定，并沒有表現(xiàn)出備貨跡象，下游產(chǎn)品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：美棉繼續(xù)弱勢回調，近期內盤保持利空驅動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤開始向下游修復，繼續(xù)觀察下游消費表現(xiàn)是否有所回暖，另外關注全球新棉種植和生長情況。