今年以來，隨著碳酸鋰產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，碳酸鋰基本面長期處于供過于求的格局下，庫存也一直居高不下。在此背景下，碳酸鋰期貨價(jià)格持續(xù)處于震蕩下跌態(tài)勢(shì)，主力LC2411合約更是于10月17日創(chuàng)下歷史新低68250元/噸，已突破部分云母礦法生產(chǎn)碳酸鋰的成本邊界。

江西省作為國內(nèi)云母提鋰的主要生產(chǎn)區(qū)，擁有豐富的鋰礦資源，其生產(chǎn)和加工技術(shù)也逐步提升，成為中國乃至全球重要的碳酸鋰供應(yīng)地。為進(jìn)一步摸清碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌對(duì)云母提鋰產(chǎn)能的實(shí)際影響程度，近期，東航期貨聯(lián)合期貨日?qǐng)?bào)調(diào)研走訪了江西省宜春、新余、南昌等地11家碳酸鋰產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，通過調(diào)研深入了解行業(yè)人員對(duì)市場(chǎng)供需變化、未來企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃等諸多行業(yè)熱點(diǎn)的看法，力圖對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)行情有更深入的認(rèn)識(shí)。

成本不是影響生產(chǎn)的唯一因素

此前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為80000元/噸是碳酸鋰的重要成本支撐位。今年4月底以來，碳酸鋰期貨價(jià)格迎來一輪近6個(gè)月的下跌行情，一路從110000元/噸上方，跌破70000元/噸。盡管在基本面和宏觀情緒共同驅(qū)動(dòng)下，國慶節(jié)前后，碳酸鋰期貨主力LC2411合約價(jià)格曾于10月8日觸及近兩個(gè)月高點(diǎn)84800元/噸，但隨即回落，并于10月17日創(chuàng)下歷史新低68250元/噸，隨后在73000元/噸附近震蕩。截至11月8日，碳酸鋰期貨新晉主力LC2501合約報(bào)收76400元/噸。

值得關(guān)注的是，跌破70000元/噸關(guān)口后，市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能出清跡象，因此碳酸鋰的成本支撐位置到底在哪里，也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

此次調(diào)研中，多家企業(yè)均向調(diào)研團(tuán)隊(duì)表示，當(dāng)鋰價(jià)跌至70000元/噸時(shí)，已觸及大多數(shù)江西云母提鋰企業(yè)成本線，受訪企業(yè)也普遍認(rèn)可江西外購云母成本底部為70000元/噸。當(dāng)前供應(yīng)端之所以還沒出現(xiàn)明顯產(chǎn)能出清跡象，主要是出于維系長協(xié)客戶和技術(shù)人員等方面考慮。因此，企業(yè)不會(huì)純粹因?yàn)閮r(jià)格跌破成本支撐線，就停工或是放棄市場(chǎng)。

“從去年鋰價(jià)下跌以來，當(dāng)?shù)氐倪x礦廠就開始陸續(xù)停工，之前在鋰價(jià)50000元/噸的時(shí)候浮選的價(jià)格是2000元/噸，現(xiàn)在只有70元/噸?！币晃徊辉妇呙匿圎}廠負(fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，大型生產(chǎn)企業(yè)還在生產(chǎn)，小型無自有礦和選礦廠幾乎已經(jīng)全部停產(chǎn)。不過，不少鋰鹽廠都經(jīng)歷過上一輪鋰價(jià)上漲的時(shí)期，手中都有較為充足的現(xiàn)金流，所以能夠穿越周期，支持他們挨過一段時(shí)間，因此鋰價(jià)短期跌破70000元/噸，并不足以擊垮企業(yè)。

此外，據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，9月江西的云母產(chǎn)量占中國碳酸鋰月度產(chǎn)量約20.4%，若碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格跌破70000元/噸，將迫使江西的云母產(chǎn)量進(jìn)一步下降，加速庫存去化，從而在短時(shí)間內(nèi)影響供需平衡，刺激現(xiàn)貨價(jià)格再度回升。因此，70000元/噸可視為階段性的碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下沿支撐位。

更為重要的是，碳酸鋰生產(chǎn)線具備快速啟動(dòng)能力，停產(chǎn)后重新開工的成本并不高，主要是回轉(zhuǎn)窯的預(yù)熱成本。據(jù)上述負(fù)責(zé)人介紹，在碳酸鋰生產(chǎn)線重啟時(shí)，預(yù)熱過程中會(huì)耗費(fèi)電或者天然氣等能源，產(chǎn)能2萬噸的碳酸鋰產(chǎn)線重啟一次，整體成本在500000～800000元，“如果價(jià)格漲起來，那些停掉的生產(chǎn)線就能夠快速重啟”。

據(jù)了解，由于工藝路線、工藝方法、原料來源、人工成本、能耗成本、折舊率等不一樣，各家碳酸鋰企業(yè)的生產(chǎn)成本也存在較大差異。目前生產(chǎn)碳酸鋰主要通過三種途徑，即鋰輝石、鋰云母和鹽湖鹵水提鋰。不同的鋰礦開采、加工成本差異較大。目前，我國技術(shù)上運(yùn)用最為廣泛的是鋰輝石提鋰。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國鋰輝石、鋰云母、鹽湖鹵水生產(chǎn)的碳酸鋰分別占總供應(yīng)量的56%、20%和15%。

記者在調(diào)研中了解到，一些低品位鋰云母礦提鋰項(xiàng)目完全成本在80000～90000元/噸，一體化企業(yè)生產(chǎn)成本約為75000元/噸。外購礦項(xiàng)目成本較高，有些甚至超過90000元/噸。一些有競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目成本可低至60000元/噸。比如，一家擁有3萬噸/年產(chǎn)能的鋰電材料上市企業(yè)，曾在與機(jī)構(gòu)投資者的電話交流會(huì)上透露，2024年一季度公司碳酸鋰不含稅完全成本已經(jīng)降至60000元/噸以下。此外，鹽湖類項(xiàng)目提鋰的碳酸鋰成本還可以做到更低。

不過，在江西省環(huán)保政策影響下，尾渣處理成本提升，以及江西云母礦石品位降低導(dǎo)致開采成本高，這兩大難題也大大提升了江西省鋰鹽企業(yè)的整體生產(chǎn)成本。

據(jù)了解，鋰礦的品位直接影響其生產(chǎn)成本，礦的品位越低，礦的單耗就越高，同時(shí)加工費(fèi)也越高，從而使得碳酸鋰生產(chǎn)成本提高。據(jù)調(diào)研企業(yè)反饋，目前江西地區(qū)3.0%品位輝石加工不含折舊成本約32000元/噸，含折舊加工成本約37000元/噸；6.0%品位輝石加工含折舊成本約25000元/噸。而四川地區(qū)因?yàn)槟茉磧r(jià)格更便宜，相對(duì)江西地區(qū)輝石代加工單噸碳酸鋰成本能低3000～5000元/噸。如果云母的品位是1.5%，加工費(fèi)需要50000元/噸以上，按照當(dāng)前的價(jià)格，品位低的礦已經(jīng)失去了經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

更為重要的是，隨著鋰礦市場(chǎng)的飛速發(fā)展，宜春正面臨著環(huán)保問題。據(jù)了解，平均生產(chǎn)1噸碳酸鋰要產(chǎn)生30～50噸鋰渣，產(chǎn)渣比高達(dá)96％以上。關(guān)于鋰渣處理方面，據(jù)調(diào)研企業(yè)介紹，目前政府為了環(huán)保的目的建了消納廠，鋰渣屬于一般固廢全部放到消納廠存放?！霸輩^(qū)一個(gè)消納廠可囤放3—5年的量，生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)生鋰渣放到消納廠，處理成本顯著增加?！币患抑行⌒弯圎}廠的負(fù)責(zé)人告訴記者，按照品位2.5%的鋰云母來算，每生產(chǎn)1 噸碳酸鋰就會(huì)產(chǎn)生40噸左右的鋰渣，處理鋰渣的環(huán)保成本為100～200元/噸。

該負(fù)責(zé)人直言，對(duì)于小型生產(chǎn)企業(yè)來說，如果無力負(fù)擔(dān)環(huán)保設(shè)備的成本，只能退出市場(chǎng)。對(duì)于大型生產(chǎn)企業(yè)來說，則會(huì)迫使企業(yè)提升技術(shù)，或者對(duì)云母產(chǎn)線進(jìn)行更改。

生產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前普遍維持低庫存

碳酸鋰價(jià)格在當(dāng)前低位震蕩時(shí)，大多數(shù)企業(yè)對(duì)原料礦石庫存?zhèn)湄浂驾^為謹(jǐn)慎，多根據(jù)長協(xié)訂單量，以及期貨市場(chǎng)套保量進(jìn)行備庫，部分企業(yè)維持10天左右的礦石庫存。碳酸鋰成品庫存也基本維持低位，產(chǎn)品以長協(xié)交付或代工為主，僅少部分散單流入現(xiàn)貨市場(chǎng)或直接在期貨上交倉操作。自有礦企業(yè)會(huì)預(yù)留鋰鹽3—10天庫存量，無自有礦企業(yè)甚至零庫存。

宜春當(dāng)?shù)匾患掖笮偷奶妓徜嚿a(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前，他們只有25%的產(chǎn)線在正常生產(chǎn)，生產(chǎn)車間建有可堆放5萬噸原料的倉庫，現(xiàn)在只有1000噸碳酸鋰庫存?！皩?duì)于當(dāng)前形勢(shì)不好把握，不敢囤貨，只能按需采購。”該負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前市場(chǎng)行情下，生產(chǎn)以維持交貨為主，只要不虧現(xiàn)金流就行。就市場(chǎng)情緒而言，如果價(jià)格能反彈得高一點(diǎn)，大家還是愿意生產(chǎn)的，哪怕是賺很低的加工費(fèi)也好。

記者了解到，在鋰價(jià)持續(xù)下行的背景下，宜春生產(chǎn)企業(yè)成本倒掛嚴(yán)重，盡管當(dāng)前庫存已連續(xù)9周呈去庫態(tài)勢(shì)，且該趨勢(shì)有望維持到11月上旬，但短期高庫存和供過于求的態(tài)勢(shì)，仍壓制價(jià)格的反彈空間，所以大家對(duì)于庫存管理都比較謹(jǐn)慎。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國碳酸鋰總產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到165萬噸，供應(yīng)端壓力依然較大。從需求端來看，四季度是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，雖有年末沖量的預(yù)期，但整體來看新能源汽車不論是車企的降價(jià)還是政策方面的支持都在上半年有了集中爆發(fā)，旺季過后難有亮眼表現(xiàn)，材料廠將進(jìn)入主動(dòng)去庫階段。儲(chǔ)能端，海外市場(chǎng)有明顯的放量增長，國內(nèi)市場(chǎng)雖然有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)高增速，但隨著電芯價(jià)格不斷下降，對(duì)磷酸鐵鋰的采買進(jìn)行壓價(jià)，導(dǎo)致中小材料廠面臨較大的現(xiàn)金流壓力，訂單集中于大廠（有長協(xié)）的情況下不會(huì)對(duì)碳酸鋰產(chǎn)生直接增量需求。由于供給端增速大于需求端，旺季過后碳酸鋰?yán)蹘斓膲毫赡軙?huì)再度上升。

不過，記者在調(diào)研中了解到，當(dāng)前基本上所有企業(yè)都認(rèn)識(shí)到利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，并有多家企業(yè)已經(jīng)在使用碳酸鋰期貨進(jìn)行套期保值，管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。還有不少企業(yè)因?yàn)閰⑴c了套期保值，從而穩(wěn)定了生產(chǎn)。

“按照目前的價(jià)格，開工生產(chǎn)肯定虧損，我們肯定要全部停工。但由于有做套保，我們現(xiàn)在處于滿產(chǎn)狀態(tài)，每天都有貨出。”一家中小型鋰鹽加工廠負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在基本上是生產(chǎn)好了就馬上出貨。按照目前的工藝，他們公司的成品貨都能符合期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)。因此通過套期保值業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)移價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，他們?nèi)兆舆^得還比較滋潤。據(jù)該負(fù)責(zé)人透露，當(dāng)鋰價(jià)觸及80000元/噸以上，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇進(jìn)行期貨盤面套保，鎖定經(jīng)營利潤。

“2024年以后，大家對(duì)期貨市場(chǎng)的關(guān)注度不斷提高，提升了碳酸鋰行業(yè)利用期貨工具規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的積極性?！币患疫€未參與套期保值業(yè)務(wù)的生產(chǎn)企業(yè)告訴記者，盡管他們目前還沒有參與碳酸鋰期貨，但公司已經(jīng)開始組建期貨套保團(tuán)隊(duì)，相關(guān)管理制度、體系等也在逐步建立。畢竟作為傳統(tǒng)生產(chǎn)企業(yè)，他們接受新鮮事物也需要一個(gè)過程?！安贿^，從我們與同行交流來看，相比2023年，2024年鋰鹽企業(yè)套保參與度整體提高不少。”該負(fù)責(zé)人如是說。

現(xiàn)階段來看，仍有不少企業(yè)因缺乏專業(yè)人才而做不好套期保值業(yè)務(wù)。記者在調(diào)研中留意到，當(dāng)前很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)并沒有設(shè)置獨(dú)立的期貨部門，一些大企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人大多由產(chǎn)銷負(fù)責(zé)人兼任，一些小企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)則由“老板”親自管理。但對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說，期貨市場(chǎng)畢竟是一個(gè)專業(yè)賽道，要同時(shí)兼顧現(xiàn)貨業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)難免有些力不從心。隨著碳酸鋰期貨逐步發(fā)展成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求越來越大，對(duì)專業(yè)期貨人才的需求也越來越迫切。

碳酸鋰價(jià)格的拐點(diǎn)或仍未到來

盡管當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格處于下行周期，但行業(yè)中也不乏看好新能源賽道，逆勢(shì)布局或新上產(chǎn)能的進(jìn)軍者。

本次調(diào)研的企業(yè)中，就有一家計(jì)劃進(jìn)入回收賽道的企業(yè)，當(dāng)前仍在籌備階段，計(jì)劃11月正式投產(chǎn)，投資金額約7000萬元。談及為何要進(jìn)入回收賽道，該企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，主要是看好回收賽道的未來前景?！拔覀冏龊昧饲叭暌濆X的打算，主要目的是先運(yùn)作起來?！痹撠?fù)責(zé)人解釋稱，當(dāng)前，我國廢舊電池的回收狀況令人擔(dān)憂，回收體系呈現(xiàn)高度的碎片化與無序化，小型回收站星羅棋布卻各自為政，缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)與管理機(jī)制。這不僅限制了回收范圍的擴(kuò)展，更導(dǎo)致了回收效率的低下。不同類型的電池在回收過程中缺乏有效整合，形成了信息孤島，難以形成規(guī)模效應(yīng)。此外，公眾對(duì)廢舊電池回收的認(rèn)知不足，隨意丟棄現(xiàn)象屢見不鮮，進(jìn)一步加劇了環(huán)境污染的風(fēng)險(xiǎn)。

正是在這樣的背景下，該企業(yè)看到了廢舊電池回收所帶來的前所未有的機(jī)遇。該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，隨著環(huán)保教育的普及與媒體宣傳的深入，越來越多的人開始關(guān)注廢舊電池的危害與回收的重要性，這種意識(shí)的轉(zhuǎn)變?yōu)橥苿?dòng)廢舊電池回收工作奠定了堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)。他表示，現(xiàn)在回收端占整體原料端已超過10%，到2027年可能會(huì)超過30%，因此看好儲(chǔ)能市場(chǎng)。

另一家專注于鋰資源提鋰回收、提純加工、鋰動(dòng)力電池回收梯度利用的民營企業(yè)，也同樣看好新能源市場(chǎng)。他認(rèn)為，目前新能源汽車滲透率基本達(dá)到50%，回收這塊的產(chǎn)業(yè)也會(huì)逐步增加，產(chǎn)業(yè)能夠持續(xù)向好。

值得關(guān)注的是，雖然這兩年隨著碳酸鋰行業(yè)步入回落周期，大型的產(chǎn)業(yè)投融資項(xiàng)目減少，但依舊不乏跨界進(jìn)入碳酸鋰的中小企業(yè)主的投資熱情。本次調(diào)研中，就有兩家鋰鹽企業(yè)準(zhǔn)備新上項(xiàng)目，一家在10月底投料，一家還在基建中，預(yù)計(jì)11月底前端產(chǎn)線可以投產(chǎn)，項(xiàng)目產(chǎn)能為2萬噸。記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，能在鋰價(jià)下行周期中逆勢(shì)上新投產(chǎn)的鋰鹽企業(yè)，一般具備以下優(yōu)勢(shì)：一是在礦端的資源稟賦上，擁有品位較高或成本較低礦源，或者已提前儲(chǔ)備囤礦；二是在提鋰方面，研發(fā)出新工藝流程，降低了項(xiàng)目整體的投建成本，縮短加工環(huán)節(jié)、節(jié)省加工成本。而目前尚在開工的企業(yè)也多是在礦端、生產(chǎn)工藝或尾渣消納處理上具有一定優(yōu)勢(shì)。

不過，大多數(shù)企業(yè)都清醒地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格仍未迎來真正的拐點(diǎn)。因此，大部分企業(yè)負(fù)責(zé)人不看好價(jià)格的反彈空間，認(rèn)為“金九銀十”后價(jià)格還有一定的下行空間?！吧弦惠喼芷诤蠛芏嗥髽I(yè)現(xiàn)金流比較充裕，再疊加期貨套保工具的運(yùn)用，要想達(dá)到產(chǎn)能出清的目的，價(jià)格還需要更長時(shí)間的磨底。”一家鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)的套保負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)碳酸鋰價(jià)格觸及80000元/噸以上，大多數(shù)企業(yè)會(huì)選擇進(jìn)行期貨盤面套保，鎖定經(jīng)營利潤，進(jìn)而又對(duì)碳酸鋰價(jià)格形成壓力。從供需平衡角度看，供給端高成本云母企業(yè)開工率下降，需求端存有消費(fèi)放緩預(yù)期。四季度，碳酸鋰將進(jìn)入供需雙弱的局面，期貨盤面價(jià)格有可能出現(xiàn)短期跌破70000元/噸的可能性。

面對(duì)鋰價(jià)的下行以及自有礦品位的降低，部分企業(yè)也在積極尋找海外的優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)。不少企業(yè)明確表示，近幾年會(huì)關(guān)注海外合適的礦產(chǎn)資源。

提及海外原礦方面，有企業(yè)負(fù)責(zé)人也無奈地表示，現(xiàn)在海外礦也越來越難做。“現(xiàn)在運(yùn)回國內(nèi)的鋰礦不像之前是塊狀，而是砂礫狀，大部分鋰輝石品位在2.5%～3.2%，接貨現(xiàn)在只接品位3%以上的?！痹撠?fù)責(zé)人告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前，海外礦的品位也不好控制，可能一開始說的是3%，但是運(yùn)回國內(nèi)發(fā)現(xiàn)是2%。同時(shí)，由于價(jià)格一直在下跌，如果不用期貨工具，從國外運(yùn)回國內(nèi)就面臨巨大損失。據(jù)其介紹，廣州、青島、連云港都有存礦，但是從國外運(yùn)回來的數(shù)量比之前少了一些。

不久的將來，行業(yè)會(huì)迎來新一輪洗牌也成了業(yè)內(nèi)共識(shí)。“現(xiàn)在就看行情的低迷期會(huì)持續(xù)多長時(shí)間，哪些企業(yè)能堅(jiān)持下來。”上述負(fù)責(zé)人表示，在這一輪下行周期下，碳酸鋰價(jià)格很難再回到此前600000元/噸的高價(jià)，對(duì)于擁有先進(jìn)產(chǎn)能的大型企業(yè)來說，加速出清落后產(chǎn)能反而是好事，后續(xù)行業(yè)會(huì)迎來健康發(fā)展階段。