【導(dǎo)語】11月份，熱軋板卷行情基本呈現(xiàn)“上有頂下有底”的震蕩行情，震蕩區(qū)間保持在80元/噸左右，就11月驅(qū)動(dòng)因素來看，整體呈現(xiàn)好壞參半的局面，12月行情或延續(xù)震蕩格局。

11月熱軋板卷價(jià)格基本維持震蕩盤整局面，震蕩區(qū)間在3510-3590元/噸，截至11月26日，熱軋板卷全國(guó)均價(jià)3531.3元/噸，較10月呈現(xiàn)微幅下移的局面，整體跌幅在1.18%。11月熱軋板卷價(jià)格運(yùn)行邏輯基本呈現(xiàn)基本面與消息面交替驅(qū)動(dòng)的局面。下面來分別介紹重要的驅(qū)動(dòng)因素情況。

宏觀消息面偏利多，緩沖市價(jià)下行力度

11月份，宏觀消息面整體偏利多，國(guó)內(nèi)方面來看，國(guó)內(nèi)方面，集中在促進(jìn)地產(chǎn)消費(fèi)，以及國(guó)家批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元，等消息帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期向好，對(duì)市價(jià)下滑形成一定緩沖。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)再次降息25個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)資金流動(dòng)性好轉(zhuǎn)。

社會(huì)庫存持續(xù)下滑，降至年內(nèi)次低點(diǎn)

自10月國(guó)慶節(jié)以來，熱軋板卷社會(huì)庫存保持持續(xù)消耗局面，最新一期社會(huì)庫存數(shù)據(jù)來看，在279.84萬噸，為年內(nèi)次低點(diǎn)，低點(diǎn)出現(xiàn)在1月18日，為276.3萬噸。就4季度社會(huì)庫存走勢(shì)來看，基本呈現(xiàn)逐步下滑局面，11月下旬庫存水平較9月以來高點(diǎn)411.39萬噸累積下滑31.98%。可以說社會(huì)庫存的下滑很大程度緩解了流通環(huán)節(jié)的供應(yīng)壓力，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成一定托舉作用。而社會(huì)庫存下滑的主要原因，首先在于貿(mào)易商心態(tài)謹(jǐn)慎，多數(shù)保持低庫存運(yùn)營(yíng)；其次，4季度以來，鋼廠產(chǎn)量尚未完全恢復(fù)，部分維持低產(chǎn)局面，產(chǎn)能釋放有限，庫存累積相對(duì)緩慢。

出口向好，緩解國(guó)內(nèi)需求壓力

2024年中國(guó)熱軋板卷產(chǎn)品保持旺盛的出口局勢(shì)，10月份出口量更是達(dá)到了314.37萬噸水平，創(chuàng)下中國(guó)熱軋板卷單月出口量新高水平，出口的增加很大程度緩解內(nèi)需不足帶來的需求壓力。11月份在國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入淡季的背景下，出口量或繼續(xù)保持高位。

市場(chǎng)供過于求矛盾仍舊尖銳，成為均價(jià)下跌主因

就熱軋板卷市場(chǎng)供需對(duì)比來看，基本呈現(xiàn)供應(yīng)與需求均有增加，但需求增速緩于供應(yīng)增速，帶動(dòng)熱軋板卷市場(chǎng)供過于求矛盾持續(xù)升溫，由圖4可以看出，2024年下半年以來，熱軋板卷供需差基本呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢(shì)，11月熱軋板卷產(chǎn)量呈現(xiàn)逐步恢復(fù)局面，需求表現(xiàn)則相對(duì)疲軟，帶動(dòng)供需矛盾繼續(xù)保持高位水平，可以說供需矛盾偏高成為帶動(dòng)11月熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格重心下移的主要原因。

12月熱軋板卷運(yùn)行情況來看，趨勢(shì)上或延續(xù)11月震蕩格局，均價(jià)則較11月出現(xiàn)小幅下移，主要依據(jù)如下：

宏觀消息面，臨近年末，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀面消息預(yù)期向好，或繼續(xù)對(duì)熱軋板卷價(jià)格形成利多導(dǎo)向，帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格階段性上漲。

供應(yīng)方面，就卓創(chuàng)資訊調(diào)研鋼廠排產(chǎn)計(jì)劃來看，12月熱軋板卷產(chǎn)量或保持增加趨勢(shì)，首先在于前期減產(chǎn)的鋼廠逐步恢復(fù)生產(chǎn)；另外，在螺紋鋼效益下降背景下，部分鋼廠逐步減產(chǎn)螺紋鋼產(chǎn)品增產(chǎn)熱軋板卷，市場(chǎng)供應(yīng)壓力預(yù)期升溫。

需求方面，北方多個(gè)地區(qū)降雪，一定程度阻礙交通運(yùn)輸以及熱軋板卷的裝卸，且北方進(jìn)入需求淡季，熱軋板卷需求量或進(jìn)一步下滑。預(yù)計(jì)12月熱軋板卷市場(chǎng)供過于求矛盾繼續(xù)升溫。

庫存方面，在鋼廠提產(chǎn)，需求下降的背景下，供應(yīng)與需求走勢(shì)相反，或帶動(dòng)熱軋板卷社會(huì)庫存止降轉(zhuǎn)增，對(duì)于流通環(huán)節(jié)而言，供應(yīng)壓力增大，市價(jià)或承壓運(yùn)行。

綜以上幾點(diǎn)可以看出，12月熱軋板卷市場(chǎng)運(yùn)行背景略差于11月，但考慮到宏觀面預(yù)期偏利多，或緩沖熱軋板卷價(jià)格下跌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩格局，價(jià)格重心較11月繼續(xù)下滑。

（卓創(chuàng)資訊 李歡）