【導(dǎo)語(yǔ)】2024年對(duì)于玻璃純堿行業(yè)來講都是不平凡的一年，不論是浮法玻璃、光伏玻璃還是純堿都面臨產(chǎn)能過剩、利潤(rùn)下滑、甚至虧損的困境，價(jià)格的波動(dòng)也打破季節(jié)性規(guī)律，在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間不斷擺動(dòng)。2025年浮法玻璃雖然產(chǎn)能下滑，但存量需求減少，限制價(jià)格反彈空間。2025年純堿行業(yè)供應(yīng)壓力不減，需求增速放緩，純堿價(jià)格繼續(xù)承壓。

2024年1-10月份全國(guó)房屋竣工面積為41995萬(wàn)平方米，同比下降23.9%。，純堿價(jià)格下滑帶來浮法玻璃生產(chǎn)成本下移，但在房地產(chǎn)行業(yè)下行背景下，需求下滑，浮法玻璃價(jià)格承壓下行，部分浮法玻璃企業(yè)虧損運(yùn)行。下半年以來放水冷修浮法玻璃產(chǎn)線集中，加之光伏玻璃產(chǎn)能下滑，重堿需求明顯萎縮，而純堿供應(yīng)維持高位，純堿價(jià)格弱勢(shì)下行，9月份以來部分企業(yè)亦處于虧損狀態(tài)。

2024年純堿行業(yè)高價(jià)格、高利潤(rùn)一去不復(fù)返

供應(yīng)增速高于需求增速，2024年純堿行業(yè)供需格局由緊平衡走向過剩。2023年純堿新增產(chǎn)能550萬(wàn)噸，且于2024年上半年達(dá)產(chǎn)，2024年上半年新增產(chǎn)能250萬(wàn)噸。新增產(chǎn)能壓力較大，同時(shí)檢修分散化，2024年純堿產(chǎn)量出現(xiàn)大幅度增加。2023年純堿供應(yīng)緊張，2024年下游玻璃企業(yè)增加純堿進(jìn)口量，進(jìn)口量出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。輕堿需求明顯增長(zhǎng)，2024年純堿需求增幅擴(kuò)大。2024年光伏玻璃對(duì)重堿需求增速放緩，但因年內(nèi)輕堿價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，輕堿對(duì)燒堿的替代量增加。因國(guó)外需求增量有限，2024年純堿價(jià)格下滑之后仍未改變?nèi)瓿隹诹肯陆档木置妗?/p>

供應(yīng)格局的變化，使得2024年純堿價(jià)格大幅度下滑、利潤(rùn)萎縮甚至虧損，庫(kù)存持續(xù)增加。1-11月份國(guó)內(nèi)輕堿均價(jià)在1897元/噸，同比下滑23%；1-11月份華東地區(qū)聯(lián)堿企業(yè)平均盈利170元/噸，同比下滑81%；1-11月國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存增加122.9萬(wàn)噸；1-11月國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存平均庫(kù)存天數(shù)在19.5天，較去年同期增加5.2天。

2024年浮法玻璃價(jià)格成本雙降，毛利下滑

2024年中國(guó)浮法玻璃供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，價(jià)格下滑明顯。2024年終端房地產(chǎn)存量需求縮減，新增需求不足，市場(chǎng)需求縮量明顯，供需矛盾突出，春節(jié)后價(jià)格持續(xù)下滑。年內(nèi)季節(jié)性偏弱，1-8月份需求持續(xù)表現(xiàn)較弱，9月份需求開始出現(xiàn)季節(jié)性修復(fù)，10-11月份價(jià)格反彈，累計(jì)較9月底反彈20%。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年1-11中國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1634.41元/噸，較2023年全年均價(jià)下跌17.33%。價(jià)格下行壓縮行業(yè)盈利，下半年行業(yè)毛利小幅虧損，2024年1-11月，中國(guó)浮法玻璃平均毛利在124元/噸，較2023年均值下滑139元/噸。

2025年純堿市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，去產(chǎn)能進(jìn)程漫長(zhǎng)而曲折

2023-2025年純堿新增產(chǎn)能集中釋放，2025年供應(yīng)壓力加大。2025年計(jì)劃新增產(chǎn)能210萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能投放雖有放緩，但近兩年存量新增產(chǎn)能高，2024年四季度純堿計(jì)劃新增產(chǎn)能在60萬(wàn)噸，這部分將在2025年達(dá)產(chǎn)。同時(shí)純堿企業(yè)庫(kù)存逼近歷史高位，都將對(duì)2025年的供應(yīng)形成壓力。預(yù)計(jì)2025年純堿需求增速放緩，重堿用量略增，輕堿用量保持增長(zhǎng)。產(chǎn)能下滑，2025年浮法玻璃對(duì)純堿用量或減少。受到行情低迷影響，部分2024年已建成光伏玻璃產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)間推遲，2025年仍有部分光伏玻璃產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年光伏玻璃對(duì)純堿需求將進(jìn)一步放緩。輕堿需求保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)2025年碳酸鋰仍是輕堿下游產(chǎn)品中增量最大的產(chǎn)品。

2025年純堿行業(yè)供大于求的局面仍難以緩解，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，純堿價(jià)格、利潤(rùn)維持在低位。純堿行業(yè)或長(zhǎng)期虧損，部分高成本企業(yè)或持續(xù)減量生產(chǎn)，個(gè)別企業(yè)或淘汰出市場(chǎng)。在增量市場(chǎng)不斷萎縮情況下，純堿產(chǎn)能持續(xù)釋放，純堿行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)程或漫長(zhǎng)而曲折，2025年仍難迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

2025年玻璃市場(chǎng)需求存進(jìn)一步下降預(yù)期，供需或重新匹配

2025年受需求縮減影響，供需結(jié)構(gòu)不穩(wěn)，年內(nèi)或?qū)⒔?jīng)歷供需再平衡階段。2025年浮法玻璃市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)預(yù)期仍偏弱，主要原因在于新增需求量的進(jìn)一步萎縮。需求端看，2023-2024年房地產(chǎn)新開工面積的下滑將進(jìn)一步在2025年玻璃需求中得到體現(xiàn)，缺乏其他產(chǎn)業(yè)需求大幅利好前期下，2025年需求將較2024年進(jìn)一步回落，預(yù)計(jì)2025年消費(fèi)量將縮減5個(gè)百分點(diǎn)。供應(yīng)端看，2025年存在冷修及點(diǎn)火預(yù)期的產(chǎn)線均較多，但考慮到行業(yè)盈利因素，點(diǎn)火產(chǎn)線或有推后，產(chǎn)線冷修或有提前，預(yù)計(jì)2025年點(diǎn)火將集中出現(xiàn)在下半年，產(chǎn)量進(jìn)一步下滑，行業(yè)或?qū)⒔?jīng)歷供需再平衡過程。2025年成本端預(yù)期低位反彈，對(duì)玻璃價(jià)格支撐作用預(yù)期走強(qiáng)。2025年玻璃價(jià)格預(yù)期在供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)、成本低位小幅反彈，價(jià)格底部反彈，但需求缺乏有力支撐，反彈力度預(yù)期有限。

2025年純堿供需矛盾貨進(jìn)一步凸顯，純堿價(jià)格預(yù)計(jì)維持在低位。浮法玻璃原料成本下滑，產(chǎn)能、產(chǎn)量預(yù)期進(jìn)一步下降，但需求持續(xù)削減，制約浮法玻璃價(jià)格上行區(qū)間。

（卓創(chuàng)資訊 陳秋莎）