近期中美兩國關(guān)稅戰(zhàn)對投資市場影響較大，單就玉米方面來說，關(guān)稅稅費上目前我國玉米實行糧食進口關(guān)稅配額制，共720萬噸。配額內(nèi)進口玉米，關(guān)稅為1%，配額外進口，關(guān)稅則為65%。截至4月14日，根據(jù)國務(wù)院稅委會公告2025年第2、4、5、6號公告，玉米領(lǐng)域經(jīng)過四次對美加稅共140%（15%+34%+50%+41%），疊加基礎(chǔ)關(guān)稅，美國來源進口玉米關(guān)稅已至配額內(nèi)141%，配額外205%，已無進口美玉米的可能性。

國內(nèi)玉米以自產(chǎn)自銷為主，以少量進口補充為輔，本次互加關(guān)稅政策對我國國內(nèi)玉米價格影響甚微。從去年底開始，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的玉米供需平衡表把玉米進口數(shù)據(jù)，從1300萬噸，到900萬噸，最后到700萬噸，逐步調(diào)小，政策調(diào)控意圖明顯。上一年度，我國總共進口玉米1377.54萬噸，而國內(nèi)產(chǎn)量為2.95億噸，進口依賴度僅為4.46%，且進口玉米中僅有15.05%來自美國，占比較小。加之從去年四季度開始，我國已徹底轉(zhuǎn)換玉米進口來源國，現(xiàn)在以巴西，烏克蘭等國為主。與進口大豆不同，進口玉米的目的是少量彌補國內(nèi)供需缺口和調(diào)節(jié)國際貿(mào)易與外交平衡。本年度大幅削減進口量，或從側(cè)面顯示出國內(nèi)玉米供應(yīng)并不差，無需從進口端補充，國內(nèi)玉米價格還需關(guān)注自身供需情況。

國內(nèi)供給方面，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，全國售糧進度為91%。對比最近十年的數(shù)據(jù)來看，同期售糧進度的平均值為85.4%，中位數(shù)為84%。另外，在新季玉米周期中，中儲糧持續(xù)在政策端發(fā)力，不斷提高收儲范圍和收儲力度。但從3月底開始，在中儲糧的采購/銷售計劃中，首次出現(xiàn)周度計劃銷售量大于計劃采購量的情形，中儲糧輪換操作或轉(zhuǎn)換為凈輪出。此舉也將加大市面上的現(xiàn)貨供給，玉米價格上壓力增大。

深加工方面，如果同用鋼聯(lián)均價數(shù)據(jù)計算，2025年年初至今，玉米價格上漲了7.74%，而玉米淀粉只上漲了1.29%。下游淀粉產(chǎn)品漲勢乏力。截至4月11日，全國主要玉米淀粉企業(yè)的開工率下降至56.75%，下降趨勢明顯。山東玉米深加工企業(yè)加工利潤為-131元/噸，為年內(nèi)低位。

糧權(quán)轉(zhuǎn)移后，部分具備存儲條件的貿(mào)易商和烘干塔挺價意愿強烈，希望持糧待漲。但市場環(huán)境已悄然變化：1. 氣溫明顯回升，潮糧已無博弈空間，釋放糧源是唯一路徑，干糧成為貿(mào)易主力，自然干糧比烘干糧更具優(yōu)勢。2. 南北港庫存雖有所去庫，但整體還在高位，去庫進程還需觀察。3. 中儲糧邊買邊賣，有政策托市，但采購力度有減弱趨勢，近期保持凈投放的態(tài)勢。4. 小麥玉米均價價差逐步縮小，華北地區(qū)即將面臨騰倉收麥的情況。5. 年初至今淀粉價格漲幅遠(yuǎn)小于玉米價格漲幅，銷售走弱，加工利潤差，開機率有下降趨勢。綜上所述，部分持糧主體或因宏觀環(huán)境，資金壓力，小麥替代，下游需求等因素逢高出貨，貿(mào)易商新一輪惜售恐難以形成，后期價格繼續(xù)下探幾率大。