報(bào)告品種：銅

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一、銅價(jià)影響訂單釋放節(jié)奏，電解銅箔加工費(fèi)承壓運(yùn)行

3月電解銅箔加工費(fèi)受需求、銅價(jià)等多方因素影響，持續(xù)處于承壓狀態(tài)，下游對于銅箔加工費(fèi)態(tài)度不一，不同規(guī)格加工費(fèi)也有不同的表現(xiàn)。具體來看，3月新能源市場整體表現(xiàn)稍弱于預(yù)期，相比于去年同期強(qiáng)勢的上漲勢頭，今年3月稍顯平靜，這與廠家趁勢提價(jià)的計(jì)劃相向而行，導(dǎo)致鋰電銅箔加工費(fèi)整體處于想漲難漲的境地，而銅箔廠虧本出貨等競爭氛圍有所減弱，使得主流產(chǎn)品6微米鋰電銅箔各廠家加工費(fèi)差距不大，基本處于成本線附近，而4.5微米與5微米鋰電銅箔由于需求與供應(yīng)的雙重增長，市場競爭有所加劇，并且該規(guī)格存在些許利潤，這也出現(xiàn)部分廠家報(bào)價(jià)有所下降，但整體下調(diào)幅度有限。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

電子電路銅箔加工費(fèi)整體小幅調(diào)整，主要是因?yàn)殂~價(jià)、環(huán)氧樹脂等原材料價(jià)格上漲，覆銅板廠家陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)通知，其對于上游銅箔廠的加工費(fèi)進(jìn)行上行調(diào)整并不會(huì)過于抵觸，因?yàn)檫@也有利于配合其漲價(jià)行為的充分性。但是對于銅箔廠內(nèi)部而言，情況有所不一，頭部企業(yè)依靠自身穩(wěn)定的客戶群體以及技術(shù)優(yōu)勢，可以適當(dāng)調(diào)整部分規(guī)格加工費(fèi)以減少損失。不過就整體而言，由于剛需依舊錯(cuò)位，短期內(nèi)電子電路銅箔加工費(fèi)上調(diào)難度依舊很大，企業(yè)間價(jià)格差距依舊很大。產(chǎn)品方面，主流產(chǎn)品短期內(nèi)主動(dòng)上調(diào)可能性不大，但是特殊規(guī)格以及高端HVLP銅箔生產(chǎn)端議價(jià)空間大并且市場需求足，這已經(jīng)成為國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)研發(fā)與生產(chǎn)重點(diǎn)領(lǐng)域。3月份6微米鋰電銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為16000-21000元/噸，35微米電子電路銅箔加工費(fèi)主流報(bào)價(jià)為14000-18000元/噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

二、供應(yīng)小幅增長，企業(yè)成品庫存高企

根據(jù)Mysteel調(diào)研國內(nèi)57家電解銅箔生產(chǎn)企業(yè)，數(shù)據(jù)顯示3月國內(nèi)電解銅箔產(chǎn)量9.75萬噸，環(huán)比增加8.04%，其中電子電路銅箔3.82萬噸，鋰電銅箔5.93萬噸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

3月電解銅箔供應(yīng)有所增加，一方面大部分廠家已經(jīng)完全進(jìn)入正常生產(chǎn)節(jié)奏，有效生產(chǎn)時(shí)間明顯長于上月。另一方面，3月期間，銅價(jià)經(jīng)歷大幅波動(dòng)，價(jià)格重心向上偏移明顯，使得3月銅均價(jià)明顯高于2月，在此情況下，下游客戶訂單明顯增多，這其中存在部分補(bǔ)貨訂單。不過月末價(jià)格下滑加上實(shí)際需求稍顯疲軟，下游提貨速度放慢，銅箔廠家成品庫存高企。

三、新能源需求弱于預(yù)期電子電路訂單較為平穩(wěn)

3月份電解銅箔需求環(huán)比有所回升但增速較去年同期有所放緩。分開來看，鋰電池企業(yè)整體需求依舊處于較為強(qiáng)勁狀態(tài)，3月鋰電池產(chǎn)量總體反彈較為明顯，但是增速整體不及預(yù)期，同時(shí)，儲(chǔ)能電池端受取消強(qiáng)制配儲(chǔ)政策影響，市場也存在一定的不確定性。電子電路端，在數(shù)碼產(chǎn)品被納入購新補(bǔ)貼政策范圍后，市場需求稍有好轉(zhuǎn)，同時(shí)3月原材料價(jià)格持續(xù)走高，下游覆銅板企業(yè)備貨情況稍有好轉(zhuǎn)但變化不大，多數(shù)企業(yè)仍以剛需為主，在新增需求有限的情況，大規(guī)范備貨情況依舊較少。

數(shù)據(jù)來源：中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟、鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

四、銅價(jià)大幅波動(dòng)下采購更為謹(jǐn)慎，4月銅箔供應(yīng)或?qū)⑹艽擞绊?/span>

4月電解銅箔整體承壓，供需兩端預(yù)計(jì)在平穩(wěn)運(yùn)行中向下壓力增大。鋰電銅箔加工費(fèi)會(huì)延續(xù)上游挺價(jià)與下游壓價(jià)相博弈的情緒，常規(guī)產(chǎn)品企業(yè)間差距進(jìn)一步縮小，4.5微米以及5微米競爭壓力加大，加工費(fèi)博弈更多的從行業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)向于下游客戶，電子電路銅箔依舊維持疲軟態(tài)勢，部分企業(yè)預(yù)計(jì)稍向上調(diào)整加工費(fèi)，頭部企業(yè)價(jià)格優(yōu)勢明顯。供應(yīng)端，據(jù)調(diào)研企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃安排來看，4月國內(nèi)電解銅箔預(yù)計(jì)產(chǎn)量9.29萬噸，環(huán)比減少4.72%。

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