3月21日，螺紋鋼價(jià)格在國(guó)內(nèi)商品出現(xiàn)普跌的情況下逆市低開(kāi)高走，逆轉(zhuǎn)早盤跌勢(shì)，顯現(xiàn)出其明顯的抗跌性。現(xiàn)貨市場(chǎng)終端采購(gòu)回暖、庫(kù)存下降、主導(dǎo)鋼廠全面提價(jià)和融資成本下降引發(fā)貿(mào)易商投機(jī)活動(dòng)增加共同提振了螺紋鋼的價(jià)格持穩(wěn)。

然而，從中長(zhǎng)期看，螺紋鋼還難以擺脫鋼材行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩、房地產(chǎn)調(diào)控和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速趨緩的持續(xù)性利空，預(yù)計(jì)螺紋鋼價(jià)格反彈至一定高度后，會(huì)重新引發(fā)產(chǎn)量攀升和庫(kù)存增加的利空來(lái)襲，多頭需謹(jǐn)慎。

終端采購(gòu)回暖

據(jù)西本新干線的數(shù)據(jù)，截至3月19日當(dāng)周，上海終端采購(gòu)量較上周回升8.33%，達(dá)到2.8萬(wàn)噸。在連續(xù)兩周回落之后，終端需求又再度放量，而中間倒手貿(mào)易亦趨于活躍。在南方天氣好轉(zhuǎn)和北方氣溫回升的刺激下，工地開(kāi)工逐漸增多，這使得工地增加了對(duì)建筑鋼材的采購(gòu)。

資金轉(zhuǎn)為充裕，使得貿(mào)易商投機(jī)活動(dòng)增加，報(bào)價(jià)普遍上調(diào)。2月份新增票據(jù)貼現(xiàn)創(chuàng)2009年5月以來(lái)的單月最高水平，達(dá)到1106億，幾乎各機(jī)構(gòu)都在敞開(kāi)收票。票據(jù)融資爆發(fā)式增長(zhǎng)，也直接導(dǎo)致了融資成本的大幅回落，在企業(yè)普通貸款需求萎縮的情況下，“以票充貸”的現(xiàn)象日益明顯，從而貿(mào)易商融資成本普遍下降，最終中間倒手貿(mào)易亦趨于活躍。

庫(kù)存下降趨勢(shì)明顯

龍頭企業(yè)寶鋼4月份價(jià)格以平盤為主，而武鋼則繼續(xù)小幅上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格。國(guó)內(nèi)其他各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格全面上調(diào)，華東地區(qū)沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對(duì)3月中旬線材、螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)20元~60元/噸，盤螺出廠價(jià)格上調(diào)150元~170元/噸；河北鋼鐵對(duì)3月中旬出廠價(jià)格上調(diào)100元~150元/噸。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼價(jià)也水漲船高。3月21日，上海二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)較前一日上漲30元/噸，三級(jí)螺紋鋼較前一日上漲10元/噸，包頭和沈陽(yáng)二級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)分別較前一日上漲20元/噸和10元/噸。

庫(kù)存下降也是支撐鋼價(jià)持穩(wěn)的最重要因素之一。截至3月16日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重要城市螺紋鋼庫(kù)存較前一周下降13.5萬(wàn)噸，自2月17日當(dāng)周庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高849.51萬(wàn)噸之后，這是第二周下滑。而分區(qū)域來(lái)看，華南、西南、華北庫(kù)存降幅居前，華東市場(chǎng)庫(kù)存消化相對(duì)緩慢。

需求前景進(jìn)一步惡化

盡管近期螺紋鋼走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，工地開(kāi)工增加導(dǎo)致季節(jié)性消費(fèi)出現(xiàn)，但是從產(chǎn)能、消費(fèi)和成本來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩、需求下滑和成本支撐弱化會(huì)導(dǎo)致螺紋鋼價(jià)格反彈壓力重重，大多時(shí)間是沖高回落。

產(chǎn)量在下游需求回暖之際恢復(fù)得更快。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為158.58萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.49%，3月上旬全國(guó)粗鋼預(yù)估日產(chǎn)量為189.80萬(wàn)噸，環(huán)比大幅上升13.08%。

需求在季節(jié)性旺季比較遜色，房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟(jì)增速放緩，工業(yè)增加值增長(zhǎng)放緩，固定資產(chǎn)投資中的基建投資下降，特別是鐵路建設(shè)投資下降，這成為建筑鋼材需求的噩夢(mèng)。兩會(huì)中房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖已經(jīng)定調(diào)，盡管部分地方或多或少有松動(dòng)跡象，但是中央的干預(yù)往往導(dǎo)致地產(chǎn)調(diào)控松動(dòng)的夭折。且數(shù)據(jù)顯示，新房開(kāi)工面積和銷售面積增速大幅放緩，基礎(chǔ)設(shè)施類的投資增速普遍下滑，只有水利投資增長(zhǎng)勢(shì)頭突出。鐵路運(yùn)輸業(yè)同比跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。

成本方面，由于中國(guó)鋼材需求下降，帶動(dòng)海外礦山也不看好中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求，這將導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格重回高位不易。3月20日，必和必拓稱，中國(guó)的鐵礦石需求正趨于平緩，即便現(xiàn)在對(duì)鐵礦石的需求增速尚未下降至個(gè)位數(shù)，未來(lái)也將降至這一水平，并且暗示仍將全力推進(jìn)擴(kuò)大鐵礦石生產(chǎn)的計(jì)劃。  總之，我們認(rèn)為今年在房地產(chǎn)調(diào)控和基建投資增速放緩，螺紋鋼季節(jié)性消費(fèi)旺季難以給予太高期望，而產(chǎn)量恢復(fù)快于需求回暖，鐵礦石價(jià)格持穩(wěn)難以大幅上漲使得成本支撐弱化，螺紋價(jià)格因階段性因素沖高后再度回落。