報告品種：螺紋鋼

臨近年關，黑色金屬產業(yè)鏈近期進入了較低流動性，但價格整體弱穩(wěn)的震蕩市。后續(xù)鋼材及爐料冬儲還有多少空間，是否值得關注呢？針對這一疑問，我們對13家實體企業(yè)進行了詳盡的電話調研，區(qū)域上涵蓋了華北、華東、華中及華南，具體包括了3家鋼廠、3家焦化廠、2家煤礦和2個煤炭貿易商、2家鋼貿商、1家礦貿商。主要的調研要點總結為如下三個方面:

1、鋼材冬儲政策多數(shù)未確定，貿易投機訴求低迷

我們調研的3家鋼廠所反映的自身及周邊區(qū)域鋼材銷售情況的確差異較大：某主產品為較特殊板材的華中區(qū)域鋼廠銷售情況較好，利潤也相對較為豐厚，但周邊建筑鋼材銷售則明顯要差很多；華中某綜合性鋼材廠商則反饋冬儲銷售較差的話就會適當自儲，并將鐵水從建材轉向板材，但1月份板材訂單情況目前看要差于11-12月。而唐山某鋼廠反饋，其周邊熱卷廠的出口訂單情況很好，其他品種利潤則較差，部分鋼材品種已經開始微虧。而華中某鋼貿商則反饋雖然當?shù)芈菁y鋼的冬儲政策多數(shù)都還沒最終確定，但基本價格預計在3250-3300元/噸。目前各家貿易商冬儲積極性都較低，其自身庫存量僅為往年常規(guī)庫存的三分之一左右，預計今年冬儲規(guī)模會顯著小于去年。而華南某板材貿易商反饋，今年板帶下游終端廠商的季節(jié)性休假情況目前還不多，不像去年有較多的提前休假現(xiàn)象。目前板材算是仍供需兩旺，終端低價點價采買的情況依然不少，但也僅是謹慎樂觀而已，市場對于春節(jié)后的板材訂單情況還是存疑的。

整體來看，鋼材市場的矛盾不算特別突出，雖然貿易商的冬儲積極性較低，但鋼材通過或轉產或自儲的形式嘗試解決銷售和資金問題，后續(xù)可能更需要關注的是板材累庫情況和出口等終端需求的持續(xù)性。

2、鋼廠和焦化廠的爐料庫存仍存小部分空間

我們采訪調研的鋼廠由于地域涉及華北和華中，其爐料庫存天數(shù)肯定是有一定差異的，但各家鋼廠普遍反映自身及周邊其他鋼廠的爐料采購態(tài)度仍是偏謹慎的。主要是對于鐵礦和焦炭的采購越來越長協(xié)化，運輸也鐵路化，因此鋼廠對于爐料冬儲的概念也是日益淡薄。但沿海鋼廠，由于其采購的便利性，可能存在爐料庫存可用天數(shù)稍低的現(xiàn)象。某唐山鋼廠反饋道，除了個別出口訂單好的鋼廠其進口礦庫存做到了15天，其他多數(shù)鋼廠的庫存天數(shù)普遍在7-10天左右的水平。的確存在些許補庫空間，基本需要補充至15-16天，但是鋼廠補庫的態(tài)度也都是偏按部就班的，并不著急，主要原因還是港口貨源較為充裕。但唐山某礦貿商反饋，港口鐵礦石各中品主流礦的庫存資源也并不充裕，有一些缺乏流動性，鋼廠如果集中補庫還是可能存在階段性擠買現(xiàn)象。鋼廠的焦炭庫存天數(shù)也是類似情況，由于焦化廠送貨積極，也并無大幅主動補庫的計劃。

而這與焦化廠反饋的銷售情況是基本能夠匹配上的，我們采訪調研的焦化廠普遍反映其銷售節(jié)奏完全由鋼廠把控。山西地區(qū)焦化企業(yè)普遍有一些廠內庫存，而內蒙地區(qū)焦化企業(yè)也隨著西北地區(qū)鋼企檢修增加而銷售有所下滑，華東地區(qū)銷售尚可，但都普遍反映貿易商采購訂單仍然極少。而焦化廠的入爐煤庫存差異也較大，部分動作較快的焦化廠已經囤積了20天原料煤庫存，但多數(shù)焦化廠的入爐煤庫存可用天數(shù)也就保持在7-10天的水平。內蒙地區(qū)稍低些，約7-8天煤炭庫存為主。由于今年煤炭產地運輸季節(jié)性條件較好，且煤礦庫存和銷售壓力都較大，因此焦化廠基本都不著急去補剩下的小部分入爐煤庫存，但也表示隨著時間的推移和焦炭第五輪降價落地后，會稍加提升采購量。但受訪焦化廠也都并不看好入爐煤的反彈幅度，主要原因還是在于各環(huán)節(jié)煤炭庫存都頗為充裕。

3、煤礦銷售以價換量，春節(jié)礦端假期恐稍延長

我們采訪調研的兩家煤礦及2家煤炭貿易商反饋的銷售情況有些許差異，但反饋銷售尚可的煤礦也是通過持續(xù)快速讓利才導致其煤礦庫存壓力不大的。煤炭貿易商反饋的市場流動性依然是偏差的，蒙煤短盤運費也是超季節(jié)性的疲軟。年底受制于資金回籠的需求，各煤炭貿易商都在加緊拋售，市場的隱形庫存也在隨之下降。而煤礦的態(tài)度也與往年有顯著差別，以往煤礦都是銷售持續(xù)走弱，頂倉后才被迫考慮大幅讓利。但今年各煤礦降價都十分主動，年末仍在努力的讓利拋售自身的產量庫存，所以合力造成了當前國內焦煤市場流動性極差的情況。

至于市場比較關注的煤礦是否有虧損減產的情況，目前了解下來基本沒有。個別煤礦由于管理較差，煤價跌至接近其盈虧平衡點附近，但嚴格意義上也并沒有虧損。只是在完成年度生產任務的基礎上放假至元旦，隨后還會再次復產。成本較高的煤礦主要在于國有煤礦或者某些回收較差的露天礦，而國有煤礦應地方政府要求是不會輕易減產和延長放假時間的。但的確由于銷售情況持續(xù)較差，煤礦有在考慮適當延長春節(jié)的礦工放假時間。然而據(jù)悉延長幅度也不會太長，考慮延長3天至休假10天左右的計劃或較為主流。

總結來看，我們本次電話調研基本涵蓋了煤焦鋼礦的主流市場參與者，反饋的共同點在于，建筑鋼材貿易冬儲訴求差，但整體矛盾也并不算突出，供應壓力向板材等其他品種分流。鋼廠和焦化廠的爐料庫存可用天數(shù)仍剩有補庫空間，但各環(huán)節(jié)庫存充裕，冬儲概念淡化，所?？臻g大約已不足一半。預計1月初，各鋼廠冬儲情況落定，鋼價與鐵水產量較為穩(wěn)定后，會集中補充一波爐料庫存，但對空間和幅度都不宜做太高期待，畢竟年后的終端銷售情況仍存在較大不確定性。

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