近期,隨著嘉實(shí)滬深300ETF結(jié)束第三次全網(wǎng)測(cè)試,首只滬深300ETF上市的步伐越來(lái)越近。由于滬深300ETF是完全復(fù)制滬深300指數(shù),將成為股指期現(xiàn)套利的最佳現(xiàn)貨產(chǎn)品。此外,股指期貨套期保值功能也將因滬深300ETF的推出而獲得更大的用武之地。

在滬深300股指期貨推出的兩年間,由于大量資金參與期現(xiàn)套利,期現(xiàn)價(jià)差總體運(yùn)行在較小區(qū)間。目前廣泛運(yùn)用于股指期現(xiàn)套利的ETF產(chǎn)品中,流動(dòng)性較好的有上證50ETF和深證100ETF等,但由于這些品種存在一定的跟蹤誤差,微薄的套利收益常常會(huì)被抵消。

滬深300ETF推出后,當(dāng)投資者發(fā)現(xiàn)正向期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)時(shí),可在二級(jí)市場(chǎng)買入滬深300ETF,同時(shí)賣出股指期貨。當(dāng)日內(nèi)套利機(jī)會(huì)消失時(shí),贖回滬深300ETF,獲得股票后轉(zhuǎn)而迅速賣出,同時(shí)平倉(cāng)股指期貨,實(shí)現(xiàn)T+0期現(xiàn)套利。

傳統(tǒng)上,當(dāng)股指期現(xiàn)價(jià)差達(dá)到25個(gè)點(diǎn)以上,才會(huì)出現(xiàn)套利空間,而當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差的波動(dòng)區(qū)間主要在-5到15點(diǎn)之間,套利機(jī)會(huì)幾乎已經(jīng)消失。滬深300ETF推出后,因其跟蹤誤差較小、沖擊成本較低,在當(dāng)前的期現(xiàn)價(jià)差下,投資者依然能夠獲得套利機(jī)會(huì)。當(dāng)然,隨著參與這種對(duì)沖交易的資金規(guī)模逐漸增大,未來(lái)期現(xiàn)價(jià)差會(huì)進(jìn)一步縮小,套利機(jī)會(huì)將再次減少,但期指市場(chǎng)的成熟度屆時(shí)將進(jìn)一步提高。

另外,滬深300ETF推出后,股指期貨的套期保值功能將有更大的用武之地。此前,無(wú)論對(duì)于股票組合還是基金的套期保值,由于期、現(xiàn)貨走勢(shì)存在較明顯差異,套期保值系數(shù)會(huì)經(jīng)常變動(dòng)。為優(yōu)化套期保值效果,投資者需要經(jīng)常調(diào)整股指期貨的套期保值頭寸,從而增加套保成本,影響套保效果。未來(lái)滬深300ETF推出后,預(yù)計(jì)將與期指保持近乎一致的走勢(shì),因此,一旦建立期指套保頭寸,便不再需要調(diào)整,這樣將會(huì)大幅降低套期保值成本。