近期鋼材現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)逆勢反彈的格局，同時社會庫存連續(xù)幾周出現(xiàn)下降。期貨市場上，螺紋鋼價格整體呈現(xiàn)震蕩格局，1210合約在4370元一線存在較強壓力，但短期下跌空間有限。我們認為，無論期貨還是現(xiàn)貨市場，鋼材價格的反彈空間都不大，反彈后拋空可能是更好的選擇。

統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國2月份粗鋼日均產(chǎn)量增至190萬噸，高于1月份的180萬噸。并且與中鋼協(xié)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大差距。由于中鋼協(xié)數(shù)據(jù)是從77家會員單位的日均產(chǎn)量數(shù)據(jù)推算得出，因此統(tǒng)計局數(shù)據(jù)明顯高于中鋼協(xié)數(shù)據(jù)的最大原因，是中小鋼廠大面積增產(chǎn)導致的。從鐵礦石價格預期繼續(xù)回落的情況看，預計產(chǎn)量增長仍在繼續(xù)，鋼材供應壓力持續(xù)加大。

原材料價格漲幅有限，鋼企盈利水平偏低短期支撐鋼價。成本方面，受全球鋼鐵行業(yè)不景氣影響，國際煉焦煤價格持續(xù)回落，當前我國從澳大利亞進口焦煤的協(xié)議價格為206美元/噸，約合1582元/噸，幾乎與當前國內(nèi)山西焦煤價格持平，低于河北地區(qū)煉焦煤價格。而國內(nèi)市場鐵路運力的恢復導致華北地區(qū)煉焦煤和焦炭處于供大于求的格局，預計后市焦煤焦炭價格將呈現(xiàn)震蕩下行格局。

鐵礦石方面，3月中旬巴西淡水河谷曾聲稱將關(guān)閉連接卡拉加斯礦及馬德拉港口的鐵路線。此后，澳大利亞通過了礦產(chǎn)資源租賃稅法案，其規(guī)定澳政府將向年利潤超過7500萬澳元的鐵礦石企業(yè)征收30%的礦產(chǎn)資源租賃稅。但近期鐵礦石并沒有因為上述情況而出現(xiàn)上漲?？傮w來看，即使國際鐵礦石供應受阻導致國內(nèi)鐵礦石供應暫時偏緊，但由于鋼材生產(chǎn)幾乎沒有任何利潤，鐵礦石價格很難向鋼鐵行業(yè)傳導，而且終端需求增速下滑，鐵礦石和鋼價難以同時上漲。

需求增速預計將持續(xù)回落，加劇鋼材供應過剩問題。需求增速回落的態(tài)勢表現(xiàn)得非常明顯。2012年1-2月份，固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，增速較去年全年回落2.3個百分點。房地產(chǎn)方面，房屋新開工面積增長5.1%，增速大幅回落。房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在執(zhí)行，對房地產(chǎn)銷售的打壓較為明顯，而且房地產(chǎn)商資金面緊張的情況正逐步傳導，房地產(chǎn)新開工面積也受到較大影響。盡管今年仍有700萬套保障房的任務，但在平臺貸款受到控制、政府土地出讓金收入降低的情況下，預計執(zhí)行力度較2011年要進一步打折扣。

綜上所述，鋼材中長期供大于求的狀況并未得到改善，因此即使短期受成本和下游備貨旺季支撐價格堅挺，但總體漲幅不大。期貨市場的反彈，更多的是受期現(xiàn)的不合理價差的修正以及市場對于遠期需求改善的預期推動，體現(xiàn)的是基差的變動。因此，在現(xiàn)貨價格上漲乏力的情況下，期貨價格漲幅有限。技術(shù)上看，螺紋鋼1210合約在4370元-4450元一線存在較強壓力，操作上建議投資者暫時觀望，等待拋空機會。