旺季預(yù)期PK現(xiàn)實需求

在歐洲經(jīng)濟衰退、美國經(jīng)濟脆弱復(fù)蘇、中國經(jīng)濟增速放緩的背景下，鋼材市場雖然迎來旺季，但供求關(guān)系無明顯改善，疲弱的消費或?qū)?dǎo)致螺紋鋼價格迎來一波下跌行情。

3月份以來，希臘危機暫緩，國內(nèi)貨幣政策趨松。外圍環(huán)境的轉(zhuǎn)好，讓長期低迷的螺紋鋼市場有了一絲起色。趁著需求旺季到來，鋼廠紛紛上調(diào)鋼材出廠報價，貿(mào)易商思漲心切，現(xiàn)貨價格穩(wěn)步回升，期貨價格也在振蕩中走高。然而，在鋼價上漲的背后透著隱憂，旺季需求僅僅是預(yù)期。當(dāng)旺季預(yù)期與現(xiàn)實需求發(fā)生矛盾時，螺紋鋼市場或?qū)⒂瓉硪徊ㄏ碌{(diào)整行情。

宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，風(fēng)險因素猶存

自去年年底以來，美國就業(yè)、消費等數(shù)據(jù)持續(xù)向好，但房地產(chǎn)市場仍然低迷，經(jīng)濟復(fù)蘇之路存在反復(fù)可能。歐洲方面，希臘債務(wù)互換計劃順利進行，然而債務(wù)危機遠(yuǎn)未解決。西班牙、意大利國債收益率再度大幅攀升，風(fēng)險事件一觸即發(fā)，脆弱的歐洲經(jīng)濟經(jīng)不起風(fēng)險事件的沖擊。就連歐洲經(jīng)濟的火車頭德國，也難以獨善其身，制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)萎縮。國內(nèi)方面，3月份匯豐PMI初值創(chuàng)4個月來的新低，經(jīng)濟增速放緩跡象明顯。

需求旺季的供求關(guān)系無明顯改善

螺紋鋼消費具有較明顯的季節(jié)性規(guī)律。一般來講，3月份開始，螺紋鋼需求逐漸步入旺季。與去年相比，今年終端需求釋放的程度大大減弱。以庫存數(shù)據(jù)為例，去年同期單周庫存消耗量最高達(dá)28萬噸，而今年僅有13萬噸?？紤]到粗鋼日產(chǎn)量同比減少的情況，今年的螺紋鋼消費明顯要弱于去年同期。若后期鋼鐵產(chǎn)能大幅釋放，高位庫存的風(fēng)險將逐步凸顯。

從終端消費來看，后期需求增長情況不容樂觀。政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控依然從緊，商品房銷售面積同比大幅下滑，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積萎縮。同時，鐵路、公路建設(shè)受制于資金問題，固定資產(chǎn)投資額大幅減少。此外，統(tǒng)計局調(diào)查結(jié)果顯示，今年1—2月份我國汽車產(chǎn)量為312萬輛，同比、環(huán)比雙雙下降。

礦價不是鋼價上行的主要推手

鐵礦石價格的堅挺為螺紋鋼價格振蕩上行提供了不小的支撐，但是以目前的成本來看，鐵礦石已不是螺紋鋼價格上行的主要推動力。一旦螺紋鋼價格掉頭轉(zhuǎn)向，高企的鐵礦石庫存將成為礦價下行的重要推力，螺紋鋼價格下行的空間也將逐步打開。

基差回歸常態(tài)，鋼廠套保動能增加

2011年螺紋鋼期貨價格處于長期貼水狀態(tài)。年底，隨著期貨價格的回升及現(xiàn)貨價格的調(diào)整，期現(xiàn)基差才逐步回歸常態(tài)。當(dāng)前期貨價格升水150元/噸，考慮到庫存壓力，鋼廠具有很強的套保意愿。一方面螺紋鋼主力空頭持倉變動較小，投機氣氛不濃，另一方面沙鋼等具有鋼材現(xiàn)貨背景的機構(gòu)持續(xù)增倉空單。鋼廠套保盤的介入將對螺紋鋼現(xiàn)貨價格的上漲形成重壓。

外圍風(fēng)險暫緩和需求旺季來臨構(gòu)成了螺紋鋼價格上漲的基礎(chǔ)。然而，鋼價卻沒有借勢突破，旺季需求的釋放存在諸多變數(shù)，后期鋼價下行風(fēng)險加大。

（作者單位：國貿(mào)期貨）