由于氣溫逐步回升，下游工地用鋼需求緩步釋放，鋼材社會庫存連續(xù)五周小幅回落，3月鋼材價格出現(xiàn)小幅反彈。中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止3月23日，鋼材綜合指數(shù)較2月末上漲1.98%至120.82，長材指數(shù)較2月末上漲2.65%至125.55，螺紋指數(shù)較2月末上漲3.52%至124.2，板材指數(shù)較2月末上漲1.7%至118.25。期貨方面，截止3月27日，主力rb1210合約收盤價較上月末上漲1.7%至4367點?，F(xiàn)貨市場，3月上旬、中旬價格持續(xù)上揚，但在下旬現(xiàn)貨價格出現(xiàn)上行乏力跡象，截止3月27日，上海地區(qū)HRB400 20MM螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4230元/噸，較上月末上漲100元/噸。

那么4月的鋼材市場將呈現(xiàn)何種走勢呢？筆者將從以下幾個方面進行深入分析

1. 國際宏觀經(jīng)濟：歐債危機趨穩(wěn)，美國經(jīng)濟逐步改善

德國同意暫時擴大歐洲救助基金規(guī)模，在歐元區(qū)構(gòu)筑更加穩(wěn)固的防火墻，從而控制歐債危機的蔓延。將于7月運行的歐元區(qū)永久性救助基金—歐洲穩(wěn)定機制(ESM)的放貸能力應該保持在5000億歐元，而現(xiàn)有的臨時性救助基金—歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)已經(jīng)向希臘等國提供的約2000億歐元救助項目可以與ESM并行，直至希臘等受援國完全償還為止。隨后擁有5000億歐元放貸上限的ESM將單獨存在下去。這意味著，ESM和EFSF已有救助項目相互疊加后，歐洲救助資金池將達到約7000億歐元。隨著防火墻的增加，歐債危機蔓延的風險有所降低。美國經(jīng)濟逐步改善，然而失業(yè)率仍然高企，房市也處于低迷狀態(tài)。美聯(lián)儲主席伯南克于3月27日指出，基于當前美國經(jīng)濟形勢，美聯(lián)儲不排除任何進一步支持經(jīng)濟的可能性。盡管經(jīng)濟狀況改善，但仍需要準備好作出響應。整體看來，國際經(jīng)濟環(huán)境對螺紋鋼的影響為中性偏多。

2.國內(nèi)宏觀經(jīng)濟：匯豐中國PMI創(chuàng)新低，通脹抬頭擔憂漸增

匯豐控股公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年3月匯豐中國PMI初值為48.1%，終結(jié)此前回升趨勢，創(chuàng)下四個月以來最低值。3月份該指數(shù)連續(xù)第五個月顯示制造業(yè)活動萎縮，表明中國制造業(yè)繼續(xù)面臨困境。在國內(nèi)出口表現(xiàn)疲軟且房地產(chǎn)市場低迷的背景下，3月份PMI下降可能加劇市場對中國經(jīng)濟增長放緩的擔憂情緒。

2012年2月份CPI同比上漲了3.2%，漲幅比上月大幅下降1.3個百分點。但因油價上調(diào)和食品價格上漲，市場對通脹重新抬頭的擔憂在增加。多家機構(gòu)發(fā)布預測，3月份CPI同比可能小幅反彈，漲幅將在3.2%-3.5%之間。實際上，商務部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月上旬18種蔬菜批發(fā)價格連續(xù)四周上漲，累計漲幅達到9.7%。渣打銀行(微博)預計，卷心菜和芹菜價格出現(xiàn)反常大幅上漲(環(huán)比上漲分別為21%和15%)，3月份CPI食品價格可能同比漲幅約為7.3%。同時，汽柴油價格上調(diào)6.1%最終將拉升CPI燃油價格指數(shù)上漲約5.4%，但這一增長不會完全體現(xiàn)在3月份的CPI漲幅中。三分之一的漲幅(約1.8%)會在3月份的CPI數(shù)據(jù)中反映，余下的三分之二漲幅將在4月份反映。筆者認為，受物價反彈預期的影響，4月政策放松可能會落空。整體看來，4月的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境對螺紋鋼的影響偏空。

3.成本利潤分析：鋼材成本趨穩(wěn)，鋼坯利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)

進口礦價穩(wěn)定致鋼材成本趨穩(wěn)。實際上，受到我國大中型鋼企持續(xù)限產(chǎn)的影響，進口鐵礦石交投清淡，進口礦價格較為穩(wěn)定，港口庫存持續(xù)高位，截止3月23日，進口礦港口庫存累計9844萬噸，較1月末微降50萬噸，降幅0.51%。隨著氣溫的逐步回升，鋼材的產(chǎn)銷進入旺季，受此帶動，鐵礦石市場仍將以穩(wěn)為主，下行空間較小，進口礦港口庫存將延續(xù)小幅回落的態(tài)勢，后期螺紋成本重心趨穩(wěn)。不過值得注意的是，根據(jù)測算，目前螺紋鋼期價較成本升水250元以上，較去年同期水平高150元左右，對此需密切關(guān)注，應對期價的高位回調(diào)風險保持足夠的警惕。

鋼坯利潤持續(xù)回升，中小鋼廠產(chǎn)能釋放將加速。一方面，鋼坯價格持續(xù)小幅回升，截止3月27日，唐山方坯Q235價格較2月末上漲1.1%至3800元/噸；另一方面，由于鐵礦石及焦炭等爐料價格的小幅回落，鋼坯的噸鋼成本重心持續(xù)回落。這就導致鋼坯的噸鋼毛利持續(xù)回升，根據(jù)測算，鋼坯的噸鋼毛利較上月末上升約50元，達到190元左右，毛利連續(xù)兩月回升，這將持續(xù)刺激我國鋼企尤其是中小鋼廠釋放產(chǎn)能的積極性。

4. 供需分析：消費旺季雖來臨，但粗鋼產(chǎn)量回升將逐步施壓

首先來看供給端，鋼坯利潤持續(xù)回升，中小鋼廠產(chǎn)量明顯增加。根據(jù)測算，鋼坯的噸鋼毛利較2月末上升約50元，達到190元左右，毛利連續(xù)兩月回升，這將持續(xù)刺激我國鋼企尤其是中小鋼廠釋放產(chǎn)能的積極性。實際上，3月19日，中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月上旬重點企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量158.58萬噸，旬環(huán)比增長2.49%；預估全國粗鋼日均產(chǎn)量189.8萬噸，旬環(huán)比增長13.08%。實際上，中鋼協(xié)統(tǒng)計的粗鋼產(chǎn)量主要針對我國重點大型鋼企，本次中鋼協(xié)預估的全國粗鋼日均產(chǎn)量旬環(huán)比以罕見的兩位數(shù)大幅攀升，主要是由于其對1-2月份我國中小鋼廠實際產(chǎn)量的修正。1-2月份中鋼協(xié)預估的全國產(chǎn)量數(shù)據(jù)和國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)差異較大，這也是因為中鋼協(xié)估算的中小企業(yè)產(chǎn)量偏低。雖然中鋼協(xié)統(tǒng)計的77家會員單位粗鋼產(chǎn)量占全國80%左右，但正是剩下20%左右的中小型鋼廠往往成為決定粗鋼產(chǎn)量增減的關(guān)鍵因素。3月上旬近190萬噸的日均產(chǎn)量與去年高點相差無幾，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月中旬粗鋼日產(chǎn)量為191.9萬噸，旬環(huán)比增1.1%，同期中鋼協(xié)重點企業(yè)粗放日均產(chǎn)量162.2萬噸，旬環(huán)比增長3.2%，這也顯示鋼材的供應壓力在逐步增大并達到去年的高點附近。正因為如此，后期螺紋鋼價格將面臨不小的回調(diào)風險。

其次來看需求端，隨著氣溫的逐步回升，鋼材市場的心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，下游工地用鋼需求緩步釋放，但鑒于房地產(chǎn)市場調(diào)控力度依然不減，終端需求的釋放力度難有太大起色，只能說是較前期略有好轉(zhuǎn)。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國房屋新開工面積延續(xù)低迷態(tài)勢，開發(fā)投資增速放緩，2012年1-2月，各類供應指標增速繼續(xù)下降，房地產(chǎn)開發(fā)投資5431億元，同比增長27.8%，增速較2011年全年回落0.1個百分點，仍高于過去五年平均水平，但住宅開發(fā)投資同比僅增長23.2%，增速已低于過去五年平均水平(25%左右)；房屋新開工面積2.0億平方米，同比增長5.1%，增速比2011年全年下降11.1個百分點，住宅新開工面積與去年同期持平，而2011年全年增長12.9%。另外從政策層面來看，溫家寶總理在今年兩會中明確指出，一些地方房價還遠遠沒有回到合理價位。因此，調(diào)控不能放松。如果放松，將前功盡棄，而且會造成房地產(chǎn)市場的混亂，不利于房地產(chǎn)長期健康和穩(wěn)定發(fā)展。這也再一次充分說明中央政府繼續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控政策的決心沒有絲毫動搖。因此，這將是壓制螺紋鋼價格的極為重要因素。

最后來看庫存方面，隨著氣溫的逐步回升，下游用鋼需求緩步釋放，鋼材社會庫存在上月達到1900萬噸的歷史最高值之后，連續(xù)五周保持小幅回落態(tài)勢。截止2012年3月23日，五大鋼材品種社會庫存量為1817萬噸，較上月環(huán)比減少76.7萬噸，降幅4.1%，庫存減少主要集中在線材(4312,0.00,0.00%)、中板、螺紋鋼和熱軋等品種，其中，線材環(huán)比減少24.6萬噸至226.9萬噸，降幅9.8%，中板環(huán)比減少8.7萬噸至151.6萬噸，降幅5.4%，螺紋鋼環(huán)比減少30萬噸至814.8萬噸，降幅3.6%，熱軋環(huán)比減少14.7萬噸至451.3萬噸，降幅3.1%，而冷軋則較上月末出現(xiàn)小幅回升，冷軋庫存環(huán)比增加1.2萬噸至172.5萬噸，增幅0.7%。鋼材明顯進入進入艱難的去庫存階段，這也將對螺紋鋼的價格形成不小的壓力。

5.結(jié)論與操作策略

綜合以上各方面的分析，我們認為，螺紋鋼在即將到來的4月份，回調(diào)風險在逐步增加，因此，鋼企和貿(mào)易商可考慮賣出套期保值鎖定利潤。

rb1210,賣出套?？蓳駲C逢高入場，參考區(qū)間4340-4370，參考壓力位在開倉點上浮40點設(shè)置止損位，下行目標暫定4230區(qū)域，若提前出現(xiàn)抗跌跡象，應即時止盈離場。