《紅周刊》特約 冠通期貨 代行

產(chǎn)業(yè)鏈風險管理增強

我國是世界上最大的油菜大國，油菜籽產(chǎn)量占全球1/3，2000年以來，我國菜粕產(chǎn)量長期保持在600萬~800萬噸。菜粕作為飼料的蛋白原料，在水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)中有著廣泛的應用，而我國是世界上最大的養(yǎng)殖大國、水產(chǎn)大國，對菜粕的需求量較大。因此，菜粕價格波動不僅關(guān)系著油菜籽和菜籽油價格，更重要的是對水產(chǎn)品價格的影響較大，在水產(chǎn)品上市尚不具備條件的情況下，上市菜粕期貨可以穩(wěn)定水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料成本，引導水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)利用期貨市場進行風險管理，為水產(chǎn)品養(yǎng)殖業(yè)提供規(guī)避風險的工具。

此外，菜粕期貨可以向市場提供價格信號，有利于企業(yè)核算養(yǎng)殖成本，鎖定后期原料市場價格波動，實施規(guī)模化養(yǎng)殖，從容應對復雜的局面。

菜粕期貨上市后，農(nóng)戶可參考期貨，根據(jù)市場需求種植不同種類的油菜，有利于培育菜粕、菜油生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，改善農(nóng)戶種植模式，向產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)過程邁進，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加快農(nóng)業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。同時，企業(yè)生產(chǎn)者可以利用期市轉(zhuǎn)移價格風險的功能，菜籽、菜粕行業(yè)可以發(fā)展“訂單+期貨”模式。企業(yè)在參照期市價格與農(nóng)戶簽訂購銷訂單的同時，通過套保，在作物種植或收獲之前，就賣到期貨市場，有效轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營風險，增強抗風險能力，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的健康發(fā)展。

增加跨品種套利機會

菜粕期貨的上市不僅是為市場多增加了一個期貨品種，更重要的是它可以激活現(xiàn)有的菜油期貨，使之與菜粕期貨聯(lián)動起來，為期貨市場投資者提供更多的跨品種套利的機會，這是因為菜粕和菜籽油屬于油菜籽的下游產(chǎn)品，二者價格存在著密切聯(lián)系。當菜粕用量放大，價格就會回升，拉動菜籽的收購價格，油廠開工率增加，菜油供應增加，價格出現(xiàn)下跌。當菜粕出現(xiàn)滯銷，油廠會降低開工率，菜油產(chǎn)量就會減少，價格往往上漲。二者之間的“蹺蹺板”關(guān)系保證了菜籽油期貨與菜粕之間比價或價差的長期均衡，為投資者跨商品套利提供了新的套利工具。

最后，從菜粕這個品種的產(chǎn)業(yè)鏈位置來看，菜粕處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，其波動將受到上下游共同影響。結(jié)合豆粕的屬性可知，菜粕其功能上與豆粕極為類似，二者的產(chǎn)業(yè)鏈地位及波動特點將會表現(xiàn)出極大相似性。菜粕上市或許會延續(xù)豆粕的特征，價格波動相對溫和，為風險中性的投資者又提供了一個良好的投資標的，參與者可在菜粕上市后參考豆粕上市后的波動特點來進行投資策略的制定。