前言：境內(nèi)外期貨市場在合約設置上的不同，直接反應出交易制度、品種標準的顯著差異，同時也提醒投資者需要注意金融環(huán)境、投資者性質(zhì)等諸多方面與境內(nèi)期貨市場的差別。

合約規(guī)模

一般來說，境外期貨合約的交易單位（Contract Size）比境內(nèi)期貨大，如大連黃大豆的標準合約為每手10噸，而CBOT大豆每手大約為136噸，是前者的近14倍。因此境外期貨合約價格同比波動的絕對價值波動風險較境內(nèi)期貨更大。這樣設計，一是為了擴大市場規(guī)模，某種程度上決定了商品定價權的歸屬；二是提高投資門檻，過濾部分小型投資者，提高了市場內(nèi)單個投資者的風險承受能力。當然，為了給風險承受度較低的投資者提供投資渠道，境外交易所大多數(shù)交易產(chǎn)品都設有MINI合約。為了使投資者更清楚地了解合約規(guī)模的差異，下面將介紹境內(nèi)外不同的合約規(guī)模計量單位。

常用計量單位

公噸和噸是兩個較易混淆的單位。公噸是tonne或metric ton，其縮寫為mts。公噸使用較為廣泛，人們常把metric ton縮略為ton，與噸的概念混淆。國內(nèi)所說的噸，其實指的都是公噸，即1000公斤的意思。噸本意為英制單位ton。英國和美國對ton的定義不同。在英國1 ton等于1016公斤，因此英國的噸又稱為long ton（長噸）；在美國1ton等于907公斤，因此稱為short ton（短噸）。

磅（pound）是英國與美國使用的英制質(zhì)量單位，縮寫為lb。目前最普遍的定義是國際體重磅（國際磅），一磅（國際磅）等于453.59237 克。

盎司（ounce）為英制計量單位，符號oz，或作盎斯，港譯安士。盎司是國際上通用的黃金計量單位。金衡盎司，常見于金銀等貴金屬的計量中，整體縮寫為oz.tr(英)、oz.t(美)。1（金衡制）盎司=31.1035克。

蒲式耳（bushels）：縮寫bu，是英制的容量及重量單位，于英國及美國通用，主要用于量度干貨，尤其是農(nóng)產(chǎn)品的重量。在美國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上普遍使用“美分／蒲式耳”作為價格單位。蒲式耳與公斤的轉(zhuǎn)換在不同國家以及不同農(nóng)產(chǎn)品之間有所區(qū)別。1蒲式耳農(nóng)產(chǎn)品約為20至30公斤。

總結(jié)如下：1公噸（mts）=1000公斤；1長噸（long ton）=1016公斤（Br）；1短噸（shot ton）=907公斤（US）。1磅=0.45359237千克；1盎司=0.028349523125千克（金衡制：1盎司= 0.0311034768千克）。

最小變動價位

最小變動價位(Tick Size\Minimum Fluctuation) 是指在期貨交易所公開競價過程中，對合約標的物每單位價格報價的最小變動數(shù)值。最小變動價位乘以交易單位，就是該合約價值的最小變動值。合約最小變動價位通常取決于該合約標的商品的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。最小變動價位對市場交易的影響比較廣泛。最小變動價位如過大會減少交易量，影響市場活躍程度，不利于套利和套期保值的正常運作；如過小會使交易復雜化，增加交易成本并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。境外期貨合約最小變動價位一般精確到美分（部分小型、迷你合約除外）。

交割單位

在國內(nèi)，某些合約的交割單位和交易單位不盡相同，交割單位會比交易單位大。例如上海期貨交易所的陰極銅交易單位為5噸/手，交割單位則為25噸/手；境外期貨因為其交易單位本身就比較大，所以一般交割單位和交易單位相同，不存在投資者在交割月需要調(diào)整合約手數(shù)以符合交割單位倍數(shù)的要求。

此外，值得一提的是CME COMEX（紐約商品交易所）交易的E-微型黃金期貨交割方式。該品種合約規(guī)模是10盎司黃金。其交割媒介為累積交換憑證(ACE)，而非10盎司金條。在E小型黃金期貨合約交割后，買方收到/賣方交付由CME結(jié)算中心出具的ACE，一份ACE代表擁有100盎司金條的10%，客戶擁有10張ACE 后，就可轉(zhuǎn)換成1份經(jīng)COMEX授權的正式黃金倉單, 相當于擁有具序列編號的實際金條。

合約到期日/第一通知日

在國內(nèi)期貨合約設置中合約到期日即最后交易日。而在國外期貨市場中，除了最后交易日(Last Trade Date)外，某些品種（如ICE棉花）還有第一通知日（First Notice Day）。最后交易日是指某種期貨合約在交割月份中進行交易的最后一個交易日。過了這個交易日，未平倉合約必須按規(guī)定進入交割流程。第一通知日，是指期貨合約的賣方有權提出交割申請的首個工作日;對于買方來說，如果不想交割則必須在第一通知日之前進行平倉。所以任何方向的投機頭寸在第一通知日之前大多進行平倉或移倉。

境外期貨業(yè)務總部 洪婧