周四，期指探底回升大幅上漲，盤中突破20日均線反壓，技術(shù)形態(tài)進(jìn)一步改善，截止收盤，期指主力1204合約上漲56.6點(diǎn)或2.25%，成交量略有萎縮。

本周，系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布對市場走勢產(chǎn)生明顯影響，相關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期，提升了市場擔(dān)憂情緒，但同時(shí)增強(qiáng)了政策調(diào)整預(yù)期，近期存款準(zhǔn)備金率下調(diào)傳聞再起。

首先，進(jìn)出口數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份我國實(shí)現(xiàn)外貿(mào)出口增長8.9%，進(jìn)口增長5.3%，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差53.5億美元。3月份進(jìn)出口增速均處于低位，表明內(nèi)、外需形勢都不樂觀。

其次，上市公司業(yè)績低谷逐步來臨，經(jīng)濟(jì)活力有所下降。最新公布的上市公司年報(bào)顯示，上市公司業(yè)績增速從2011年三季度的20.34%下滑至16.22%，意味著四季度單季度利潤增速下滑非常巨大。從最新公布的2012 年一季度業(yè)績預(yù)警來看，出現(xiàn)虧損和預(yù)減的比例比2011年同期出現(xiàn)一定程度的增長。

最后，通脹壓力回升，制約政策放松空間。3月份CPI同比漲幅為3.6%，較上月提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，明顯超出了市場平均預(yù)期水平。通脹壓力的回落趨勢仍有穩(wěn)固需要。因此，國內(nèi)政策調(diào)控在放松的節(jié)奏和步伐將極為緩慢。

綜合來看，我們認(rèn)為受到經(jīng)濟(jì)走弱、上市公司業(yè)績不佳的影響，加上政策微調(diào)力度不足，通脹預(yù)期短期出現(xiàn)波動的綜合作用，市場缺乏持續(xù)性反彈的動力，指數(shù)超跌反彈的性質(zhì)決定其高度有限，因此，投資者需保持謹(jǐn)慎，不宜過度追漲。關(guān)注周五公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

持倉分析：主力依舊謹(jǐn)慎，資金穩(wěn)步移倉

周四，期指持倉較前日略有增加，四大合約總持倉量增加3662手至58885手。期指主力1204合約持倉微增168手至34732手，次月1205合約則增持2726手突破萬手，資金移倉穩(wěn)步進(jìn)行中。

主力會員持倉方面，中金所發(fā)布的前20名會員持倉排名數(shù)據(jù)顯示，在IF1204合約上，多空主力資金均小幅增倉，多頭力度略大，凈空持倉占比小幅回落至7.73%；在IF1205合約上，由于移倉原因，多空增倉明顯但力度相當(dāng)。持倉數(shù)據(jù)的變化，顯示出多空資金的謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)后市行情仍難形成明顯趨勢。