近年來(lái)，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)利用期貨市場(chǎng)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但是，過(guò)于嚴(yán)格的制度不僅不便于企業(yè)套保，而且還使套保效果打折扣。不少現(xiàn)貨企業(yè)建議，我國(guó)期貨套保相關(guān)制度應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，進(jìn)一步優(yōu)化，給予企業(yè)套保一定的靈活性。

套保申請(qǐng)手續(xù)繁雜、審批要求嚴(yán)格且周期長(zhǎng)，是產(chǎn)業(yè)界人士反映較多的問(wèn)題之一。一家國(guó)有農(nóng)產(chǎn)品外貿(mào)企業(yè)代表近日在北京舉行的期貨市場(chǎng)投資者座談會(huì)上說(shuō)，企業(yè)的套保申請(qǐng)有時(shí)要到交割月前兩個(gè)月才能批下來(lái)，未批下來(lái)時(shí)進(jìn)場(chǎng)套保就是投機(jī)，等批下來(lái)又經(jīng)常面臨臨近交割月、近月合約流動(dòng)性不足等情況。

“企業(yè)在國(guó)內(nèi)期貨交易所使用"投機(jī)"指令是很無(wú)奈的事情。”江西銅業(yè)(600362,股吧)股份有限公司貿(mào)易事業(yè)部期貨總經(jīng)理胡劍斌說(shuō)，因?yàn)樘灼诒Ｖ悼偭繉徟谇?，?shí)施套保交易在后，碰到申請(qǐng)或?qū)徟奶灼诒Ｖ殿~度不足時(shí)，企業(yè)就不得不動(dòng)用交易所所謂的“投機(jī)”指令進(jìn)行套保操作。而國(guó)務(wù)院國(guó)資委2009年3月發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)金融衍生業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》規(guī)定，國(guó)有企業(yè)禁止任何形式的投機(jī)交易。

“我國(guó)三家商品期貨交易所都推出了投機(jī)頭寸限倉(cāng)制度，對(duì)會(huì)員及客戶在某一期貨合約單邊持倉(cāng)的最大數(shù)量進(jìn)行限制。盡管規(guī)則說(shuō)明套保持倉(cāng)不受限制，企業(yè)可通過(guò)提前申請(qǐng)?zhí)妆ｎ~度來(lái)滿足保值需求，但不少企業(yè)會(huì)根據(jù)自身需求及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)臨時(shí)調(diào)整或增加保值計(jì)劃，而且套保申請(qǐng)手續(xù)的提交及批復(fù)都有時(shí)間限制，一旦超過(guò)申請(qǐng)最后截止日，將無(wú)法保證企業(yè)套保建倉(cāng)的需求。”華南地區(qū)一家套保業(yè)務(wù)量較大的期貨公司運(yùn)作部負(fù)責(zé)人對(duì)記者說(shuō)。不過(guò)，他也指出，近兩年交易所已經(jīng)在積極改進(jìn)套保審批環(huán)節(jié)，如今年3月上期所推出了套保頭寸電子化管理系統(tǒng)，在一定程度上縮短了套保申請(qǐng)及審批的周期。

為達(dá)到靈活套保的目的，有些企業(yè)不得不采取一些策略來(lái)規(guī)避?chē)?yán)格的套保制度約束?！拔覀円怨镜拿x開(kāi)設(shè)了兩個(gè)賬戶做套保，一個(gè)是投機(jī)戶，一個(gè)是套保戶?！币患移髽I(yè)期貨部負(fù)責(zé)人說(shuō)。天津聚龍集團(tuán)研究院總經(jīng)理苑彬也表示，公司在做套保時(shí)經(jīng)常會(huì)先用投機(jī)賬戶做，臨近交割月時(shí)，再根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)，確定多少頭寸交割，多少頭寸展期。有時(shí)碰到在一個(gè)期貨合約上持倉(cāng)比例過(guò)高或持倉(cāng)量太大時(shí)，還會(huì)根據(jù)幾個(gè)油脂品種的比價(jià)關(guān)系，在多個(gè)品種上分散套保頭寸。如果只申請(qǐng)一個(gè)套保賬戶，受到的限制就會(huì)很多。“對(duì)于平均利潤(rùn)率只有3%的糧油行業(yè)來(lái)說(shuō)，靈活的套保非常重要”。

“應(yīng)從制度上保證企業(yè)套保的靈活性?！毙潞谪浂麻L(zhǎng)馬文勝對(duì)此非常認(rèn)同。他說(shuō)，當(dāng)前企業(yè)面對(duì)的嚴(yán)格套保審批和限倉(cāng)等制度，都是原來(lái)為防范市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)的，目的是約束單個(gè)企業(yè)的持倉(cāng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。如今，國(guó)內(nèi)企業(yè)的規(guī)模壯大了不少，現(xiàn)行的制度使企業(yè)在套保時(shí)要面對(duì)很多問(wèn)題，進(jìn)而使套保的總體效果大打折扣。

在馬文勝看來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)已經(jīng)取得了重大成果，已有好的手段來(lái)約束市場(chǎng)操縱行為，當(dāng)前的主要方向是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)?！斑^(guò)去主要是控制風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在則是為產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，市場(chǎng)發(fā)展理念已發(fā)生了非常大的變化。所以，應(yīng)建立更加市場(chǎng)化的、貼近產(chǎn)業(yè)需求的套期保值制度?！瘪R文勝建議，應(yīng)根據(jù)國(guó)內(nèi)的總需求、總供給及總貿(mào)易量來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)期貨品種的市場(chǎng)容量，限倉(cāng)制度要進(jìn)一步放開(kāi)，讓企業(yè)自主決定是否要保值，需要對(duì)沖多少現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。