時(shí)隔5年，央行再調(diào)匯率波動(dòng)幅度，人民幣匯率市場(chǎng)化步伐加快。匯率新政下，人民幣匯率有望真正雙向波動(dòng)。而對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)呼喚已久的外匯期貨，推出時(shí)機(jī)或已漸行漸近。

匯率新政提高市場(chǎng)彈性

上周六，中國(guó)人民銀行宣布，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度限制自4月16日起由5%。擴(kuò)大至1%。外匯指定銀行為客戶提供當(dāng)日美元最高現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)與最低現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當(dāng)日匯率中間價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大至2%。

近兩日境內(nèi)即期匯率市場(chǎng)總體平穩(wěn)。本周前兩日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)分別下跌81個(gè)基點(diǎn)和上漲64個(gè)基點(diǎn)，與隔夜美元關(guān)聯(lián)度比較高。即期詢價(jià)日內(nèi)波幅分別為0.23%和0.24%，均未達(dá)到新的1%漲跌幅度限制。不過(guò)，受到中間價(jià)高開(kāi)影響，昨日即期市場(chǎng)人民幣收盤(pán)報(bào)6.3015元，較前一日走高135個(gè)基點(diǎn)。這表明，央行匯率新政實(shí)施以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于人民幣大幅升值或貶值的預(yù)期明顯減弱，央行引導(dǎo)人民幣匯率雙向波動(dòng)的意圖較為明顯。

北京工商大學(xué)(微博)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越(微博)表示，國(guó)內(nèi)7年匯改以來(lái)，人民幣匯率累計(jì)升值30%以上，基本已達(dá)到匯改前預(yù)期水平。此次調(diào)整匯率波幅限制將增加人民幣匯率雙向波動(dòng)空間，人民幣匯率自由度大幅提高，雙邊彈性有助于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，對(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化也有促進(jìn)作用。此外，調(diào)整順應(yīng)了現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)下行周期的需求，匯率波動(dòng)限制太小對(duì)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)會(huì)形成束縛，不利經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

外匯期貨推出時(shí)機(jī)或成熟

“然而，此次調(diào)整后，人民幣匯率波動(dòng)周期將有所縮短，幅度與頻率加大，其中也隱含了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的背景下，盡快推出相應(yīng)的匯率衍生工具就顯得尤為必要，事實(shí)上，目前推出外匯期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。”胡俞越認(rèn)為。

據(jù)了解，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)企業(yè)可以運(yùn)用的匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括遠(yuǎn)期結(jié)匯、掉期保值、外匯期權(quán)等，其中外匯期權(quán)由中國(guó)外匯交易中心于去年推出，也屬于場(chǎng)外交易范疇。

招商銀行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮(微博)介紹說(shuō)，隨著人民幣匯改的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)參與匯率衍生品的需求肯定會(huì)越來(lái)越多，企業(yè)需求高漲將推動(dòng)人民幣衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。劉東亮表示，目前我國(guó)外貿(mào)類(lèi)企業(yè)用得比較多的是人民幣遠(yuǎn)期交易，嚴(yán)格意義上講這也屬于衍生品的一種。匯率期權(quán)雖在去年推出，但目前的成交情況并不理想，期權(quán)費(fèi)用較高，點(diǎn)差較大，交易也比較清淡。

胡俞越表示，從海外外匯期貨發(fā)展來(lái)看，國(guó)內(nèi)外匯期貨應(yīng)在中金所實(shí)行場(chǎng)內(nèi)交易。而就外匯期貨上市本身，充分的匯率市場(chǎng)化并非先決條件，外匯期貨市場(chǎng)的發(fā)展反而會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)匯率市場(chǎng)化的進(jìn)程。“我們現(xiàn)在與美國(guó)40年前的處境有些相似，1971年年底西方工業(yè)國(guó)家財(cái)長(zhǎng)會(huì)議放棄布雷頓森林體系，美元對(duì)其他主要貨幣波動(dòng)幅度被允許擴(kuò)大至2.25%，之后不到半年，美國(guó)外匯期貨應(yīng)運(yùn)而生，當(dāng)時(shí)美國(guó)甚至沒(méi)有實(shí)行浮動(dòng)匯率制。”

2010年股指期貨的上市，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)正式步入金融期貨大發(fā)展的時(shí)代。今年2月，國(guó)內(nèi)國(guó)債期貨仿真交易啟動(dòng)，國(guó)債期貨已獲證監(jiān)會(huì)立項(xiàng)，上市可期。而同為金融期貨市場(chǎng)的重要組成部分，外匯期貨也一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。中金所總經(jīng)理朱玉辰此前曾表示，中金所正積極準(zhǔn)備期權(quán)、外匯期貨等新品種。