供給與需求的平衡調(diào)節(jié)，是決定價格形成的根本。近期金銀價格持續(xù)萎靡，是短期供大于求的基本表現(xiàn)。

實物消費需求是支撐金銀價格的根本性因素，隨著新興經(jīng)濟體國家整體經(jīng)濟規(guī)模的膨脹，和全球超寬松貨幣環(huán)境的持續(xù)，促成了市場對金銀飾品消費需求持續(xù)增加。而全球整體經(jīng)濟規(guī)模的擴張，也提高了每年金銀在工業(yè)需求中的占比。但是，隨著實物消費需求的增加，金銀價格在過去的三年中做出了合理修正，大幅上漲的金銀價格充分的反應(yīng)了全球超寬松貨幣環(huán)境下的市場合理估值。

然而，市場中另一股支撐，甚至是引領(lǐng)金銀價格的短期有力因素——金融投資需求，卻對本來合理的金銀市場估值進行“有意”的過度拉高或施行瘋狂打壓。自2011年下半年開始，金銀市場經(jīng)歷的一輪“過山車”行情就是最有力的證明。金融投資需求的不穩(wěn)定，甚至是變幻莫測，是造成金銀價格波動劇烈的根本原因。由于超寬松的全球貨幣環(huán)境，讓避險保值資金大量涌入金銀等貴金屬市場，成為金融投資需求中最主要的看多力量。但進入2012年以后，全球經(jīng)濟復(fù)蘇的進程明顯放緩，去杠桿化操作之后造成的金融效率低下，讓全球資本市場萎靡不振，缺少活力。美元的量化寬松操作暫告一段落，新興經(jīng)濟體受有效需求不足影響而出現(xiàn)經(jīng)濟增速下滑，和全球金融體系的資金使用效率偏低，讓資本市場的投資和投機操作變得逐漸謹(jǐn)慎，市場參與各類投資和投機交易的信心也明顯不足。

當(dāng)前的黃金(1637.80,5.20,0.32%)白銀市場，正是受到這樣一個資本市場大環(huán)境的影響，而表現(xiàn)出持續(xù)萎靡不振。實物消費需求受價格高企制約，未來再度大幅度增加的空間有限。反而因為過去幾年里金銀價格的大幅上漲，讓一些原本手中持有大量低價金銀飾品和原料的人們，有意拋售變現(xiàn)。這增加了市場中舊金回收的供給量，讓金銀市場的實際供求關(guān)系在短其內(nèi)偏向供大于求，從而壓制金銀價格。

金融投資需求除受全求資本市場整體投資信心不足的影響之外，還要注意投機者的短線偏空預(yù)期。由于受實物消費需求可能無法支撐當(dāng)前較高水平的金銀價格的預(yù)期影響，部分投機者在有意建立空頭頭寸，期待未來一段時間內(nèi)金銀價格還會有10%——20%的下跌空間，從而投機盈利。這對短期內(nèi)的金銀市場非常不利。

因此，綜合上面的市場投資狀態(tài)和投資心理，預(yù)測金銀價格呈現(xiàn)出的中期調(diào)整趨勢還將繼續(xù)，萎靡的狀態(tài)暫時無法在短期內(nèi)得到太大的改變。但市場也不必過于悲觀，每一次金銀價格的向下修正，都將創(chuàng)造低價買入的良機。只是投資者依然要以分批差價入場的策略，并同時具備耐心，以等待市場整體投資環(huán)境和信心有所改善。因此，“低買高賣”的策略實施，要遠好于“追漲殺跌”策略，并能夠更安全的把握金銀市場在第二季度里的波段行情。

預(yù)測：國際現(xiàn)貨黃金價格主要波動區(qū)間在1610美元——1680美元之間；國際現(xiàn)貨白銀價格主要波動區(qū)間在30美元——33.50美元之間。

西漢志 修成才