近年來(lái)，印度MCX 的白銀期貨異軍突起，交易量逐年增加，大有趕超美國(guó)COMEX白銀期貨之勢(shì)。同時(shí)，日本東京工業(yè)品交易所（TOCOM）采用的合約大小為10千克/手的白銀期貨也逐漸被市場(chǎng)認(rèn)可。

陶金峰認(rèn)為，中國(guó)和美國(guó)國(guó)情不同，和印度國(guó)情可比性相對(duì)較強(qiáng)，選擇白銀期貨合約交易單位應(yīng)當(dāng)考慮到可比性，而不應(yīng)盲目地與所謂的國(guó)際接軌。2004年2月17日，印度MCX推出交易單位為5千克的Mini 白銀期貨值得借鑒，考慮到我國(guó)人均年GDP大約是印度的3倍左右，15千克交易單位的白銀期貨更加適合。

事實(shí)上，合約交易單位的設(shè)定既關(guān)系到企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值的便利性，也關(guān)系到投機(jī)者實(shí)際操作的可行性。

套期保值不再出國(guó)

“白銀金融屬性很強(qiáng)，價(jià)格容易受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的影響，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間大，生產(chǎn)和消費(fèi)企業(yè)承受著較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)壓力，市場(chǎng)迫切需要規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具和產(chǎn)品出現(xiàn)。白銀期貨的推出，對(duì)我國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)，尤其是對(duì)副產(chǎn)白銀的銅、鉛冶煉企業(yè)意義重大?！敝袊?guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)王琴華提出了這樣的看法。

云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司的白銀產(chǎn)能已將近600噸/年，“但最近幾年，白銀價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響較大，不論是采掘、冶煉、加工還是貿(mào)易和消費(fèi)，都受到了較大的沖擊。國(guó)內(nèi)白銀期貨推出，包括生產(chǎn)型、加工型、貿(mào)易型在內(nèi)的白銀相關(guān)企業(yè)，為避免白銀價(jià)格的千變?nèi)f化而導(dǎo)致的成本上升或利潤(rùn)縮水，都可利用白銀期貨工具進(jìn)行套期保值?！痹颇香~業(yè)股份有限公司期貨市場(chǎng)部主任張劍輝告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

“去年4月25日開(kāi)始的連續(xù)下跌，8個(gè)交易日內(nèi)，白銀價(jià)格從49.81美元/盎司跌到34.31美元/盎司。由于白銀冶煉從礦粉到成品需要1~2個(gè)月的周期，企業(yè)可能瞬間產(chǎn)生巨大虧損，甚至?xí)斐芍旅驌簟！痹诤幽显ス饨疸U股份有限公司副總經(jīng)理苗紅強(qiáng)看來(lái)，白銀價(jià)格波幅逐漸擴(kuò)大，冶煉利潤(rùn)逐步向礦山轉(zhuǎn)移，白銀價(jià)格的波動(dòng)對(duì)產(chǎn)銀、用銀企業(yè)產(chǎn)生巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。尤其是產(chǎn)銀企業(yè)，由于進(jìn)口礦粉采購(gòu)大多采用點(diǎn)價(jià)模式、國(guó)內(nèi)采購(gòu)采用均價(jià)模式、成品銷(xiāo)售采用點(diǎn)價(jià)和現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)模式，如果把握不好采購(gòu)與銷(xiāo)售價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)企業(yè)的盈利水平產(chǎn)生重大影響。

此前，國(guó)內(nèi)白銀相關(guān)企業(yè)也采取過(guò)套期保值工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但主要依靠外盤(pán)。“以前國(guó)內(nèi)沒(méi)有白銀期貨交易。公司的白銀期貨保值操作只能通過(guò)美國(guó)COMEX和英國(guó)倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）進(jìn)行。而國(guó)家在外匯額度方面的管理則直接導(dǎo)致境外白銀保值在數(shù)量上與實(shí)際需求之間存在差距，并受到限制和束縛。一旦出現(xiàn)極端行情，由于外匯額度不夠，境外保值容易發(fā)生資金不足的情況。而國(guó)內(nèi)白銀期貨的推出，將為企業(yè)在國(guó)內(nèi)保值打通渠道，創(chuàng)造條件，提供平臺(tái)?！币晃话足y期貨相關(guān)企業(yè)人士這樣告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。

目前，歐債危機(jī)使得銀價(jià)波動(dòng)性陡然增大。如果歐元進(jìn)一步下滑，美元?jiǎng)t會(huì)成為避風(fēng)港，這會(huì)導(dǎo)致銀價(jià)出現(xiàn)快速下跌的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)給企業(yè)和個(gè)人投資者帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)，白銀期貨套期保值的功能則能夠規(guī)避此類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

放棄夜盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)

除了套期保值之外，謀求投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡問(wèn)題則是投機(jī)者最關(guān)注的問(wèn)題。

近年來(lái)，地下炒金炒銀導(dǎo)致投資者血本無(wú)歸的案例不在少數(shù)。地下熱炒的存在，除與市場(chǎng)監(jiān)管有關(guān)外，國(guó)內(nèi)金銀投資渠道缺少也是重要原因。

白銀期貨的上市，為投資者打開(kāi)了合法之門(mén)，投資者適當(dāng)?shù)耐稒C(jī)交易也將促進(jìn)期貨市場(chǎng)的繁榮。持有資金的投資者可以通過(guò)期貨公司開(kāi)戶(hù)，進(jìn)行正規(guī)、受法律保護(hù)的交易，相關(guān)部門(mén)和機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管與引導(dǎo)，對(duì)打擊地下炒銀行為會(huì)起到至關(guān)重要的作用。

值得注意的是，上期所即將推出的白銀期貨，其交易成本可能比美國(guó)、印度、日本三大市場(chǎng)更低：交易手續(xù)費(fèi)相對(duì)較低，沒(méi)有持倉(cāng)成本。

“白銀期貨上市將為期貨市場(chǎng)的參與者提供更為多元化的選擇?！睆V發(fā)期貨研究員馮亮告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“國(guó)際銀價(jià)近年來(lái)最低8.5美元/盎司，最高到49.81美元/盎司，價(jià)格相差竟達(dá)5倍之多。由此可見(jiàn)，白銀屬于波動(dòng)性較大的品種。因此，交易所需要在保證金的調(diào)整方面，更為靈活和及時(shí)?！?/div>