期貨中國14、程序化交易講究“不預(yù)測、有對策”，您的交易系統(tǒng)是否能應(yīng)對任何行情？

張仲健：沒有一套系統(tǒng)能解決所有的交易問題。如果我能開發(fā)出這樣的系統(tǒng)。我就能富可敵國啦。

期貨中國15、您在交易中倉位一般控制在多大？您如何看待重倉交易？您建議普通投資者采用多大的倉位？

張仲?。?/strong>我現(xiàn)在是一個(gè)投機(jī)愛好者，我的過夜倉位比較低，包括對沖一般不超過50%。日內(nèi)超級短線有時(shí)也會超過80%。把握不大的交易倉位要嚴(yán)格控制。當(dāng)盲雞行情來了，就應(yīng)該放大倉位，但最好不要拼死一博。

期貨中國16、2011年，程序化交易者的收益普遍下降，請問您覺得是什么原因造成的？

張仲?。?/strong>模型不適應(yīng)市場。

總的來說2011年的市場波動率下降，關(guān)鍵是年波動率收縮了，日線、周線趨勢模型可能反復(fù)被打，震蕩的多了趨勢的少了，這是第一個(gè)。第二個(gè)，做程序化交易的人可能品種沒選好，沒做好組合。如果去年嚴(yán)格按照模型做，不管是大豆、豆油、銅、橡膠還是PTA都有較好的趨勢，更不用說股指期貨。包括棉花，濃湯野人去年也是先做多棉花后做空掙了大錢的。市場是給了機(jī)會，如果做得不好，肯定是品種選擇、資金管理出了問題。棉花在上面一直震，當(dāng)它破了26000，向下趨勢就比較流暢。有些人認(rèn)為從30000多跌到26000，趨勢要結(jié)束了，后面就沒有做。我也有個(gè)朋友本來是做程序化交易的，去年做得不好，實(shí)際上是主觀交易，他認(rèn)為大豆、豆油都有行情的，一直拿著多單，一路跌下來就虧了。

所有的程序化交易模型，只要優(yōu)化過的都會面臨失效，如果模型是好的，當(dāng)模型有效的時(shí)候，可以大膽的用。也可以用二個(gè)高度相關(guān)的品種做共振。比如說豆油做日線模型，棕櫚油做小時(shí)圖模型，這兩個(gè)模型原理要類似，波浪級別差一個(gè)等級，當(dāng)兩個(gè)周期一致共振的時(shí)候，你是同一個(gè)方向，當(dāng)價(jià)格進(jìn)入盤整，你很可能是對沖的，一個(gè)多單，一個(gè)空單。程序化要穩(wěn)定收益一定要多品種多周期。去年的股指期貨的行情還不錯(cuò)，但很多人沒做，行情總是有的，關(guān)鍵是模型和策略沒做好、品種沒選好。

市場的規(guī)律是這樣的，一般來說大的波動以后，波動會越來越小，如果還是用抓大趨勢的模型，到這一段就肯定不適合了。平均交易周期在13以內(nèi)，一般來說這種趨勢模型被打的概率很大，如果平均交易在30次以上的，一般來說被打的概率比較小。現(xiàn)在程序化還有個(gè)問題，有些人隨便拿兩個(gè)指標(biāo)優(yōu)化一下就算模型。對指標(biāo)的性質(zhì)該怎么用，他沒有去研究。我對很多模型都不太滿意，可能我對市場看得比較多，我知道怎么樣做比較好?？肆_的兩套系統(tǒng)還不錯(cuò)，有一套是三根均線的，當(dāng)兩根均線在某一根長期均線上面，兩根均線金叉就進(jìn)去了，突破系統(tǒng)也是這樣，比如說55突破，當(dāng)55均線和26均線是多頭排列的，你為什么突破55再去做，突破19就可以做，鱷魚法則里面就有這一條，只要AO在零軸以上，5和34周期是多頭排列的，只要能量創(chuàng)出新高，價(jià)格創(chuàng)新高可以買進(jìn)。能量是領(lǐng)先于價(jià)格的。做減法的指標(biāo)是領(lǐng)先指標(biāo)，做加法的是滯后指標(biāo)。

期貨中國17、任何一套固化的系統(tǒng)，隨著市場的變化，都會鈍化或失效，程序化交易者應(yīng)如何保持系統(tǒng)的有效性？

張仲?。憾嚅_發(fā)一些模型，用模型組合與時(shí)間周期組合解決模型失效問題。也不要指望模型能給你帶來暴利。

期貨中國18、您說過“美國的程序化交易以高頻交易為主，國內(nèi)的則以趨勢交易為主”，請問兩個(gè)市場的程序化交易者選擇不同模式的主要原因是什么？

張仲?。?/strong>美國的交易者與國內(nèi)的交易者有很大的區(qū)別。

美國的對沖基金比較多,小散戶比較少，對沖基金各方面的優(yōu)勢比較明顯。有些暗箱高頻交易，就是知道有大單進(jìn)來，先買進(jìn)再賣給人家。還有種，曾經(jīng)聽過一個(gè)朋友說他們在美國做日經(jīng)，掙了不少錢，因?yàn)樗到y(tǒng)的算法比日本交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)快一點(diǎn)點(diǎn)，他等于先看到后面的數(shù)據(jù)。國內(nèi)的投資者一般是沒有這個(gè)能力。還有一個(gè)原因，美國的交易手續(xù)費(fèi)比我們便宜很多，適合做高頻，而我們的手續(xù)費(fèi)比較高，交易都不活躍了，高頻就很難。隨著國內(nèi)期貨市場的發(fā)展，高頻交易可能會多一點(diǎn)。高頻也沒有一個(gè)很確切的定義，到底多少次算高頻，國內(nèi)市場結(jié)構(gòu)還是個(gè)人投資者的比例比較大，境外則比較小，個(gè)人做高頻比較困難，因此國內(nèi)做趨勢的比較多。當(dāng)然，外盤也不能說沒有做趨勢的。我記得有一次美國的棉花漲停板，就是因?yàn)槠屏饲皟商霮線的高點(diǎn)，結(jié)果止損盤打到漲停板?；鹳Y金量比較大，做趨勢模型進(jìn)去會很困難。做趨勢模型，一般來說是趨勢跟蹤，當(dāng)你能改變趨勢，你這個(gè)模型還叫趨勢模型嗎？當(dāng)市場容量有限，用趨勢模型就很困難。有個(gè)方法叫奇克交易法的，它的觸發(fā)點(diǎn)比關(guān)鍵點(diǎn)位差一二個(gè)價(jià)位，然后用它的觸發(fā)去觸發(fā)別人的模型。你用關(guān)鍵點(diǎn)位觸發(fā)有時(shí)候滑點(diǎn)比較大，我為什么不在關(guān)鍵點(diǎn)位下面一個(gè)點(diǎn)就觸發(fā)，這樣滑點(diǎn)就比較小了。這里有好多技術(shù)問題，有人說趨勢觸發(fā)就是一個(gè)點(diǎn)，因?yàn)榱啃〈蠹叶既ビ|發(fā)這個(gè)點(diǎn)，秒殺行情就出現(xiàn)了。如果是這種行情，不到一個(gè)點(diǎn)或幾個(gè)點(diǎn)就觸發(fā)，行情也會這么走，那為什么不早一點(diǎn)，我主動去觸發(fā)它呢？至少我能把手續(xù)費(fèi)掙出來。

期貨中國：國內(nèi)6月1號以后都要降手續(xù)費(fèi)，降1/4到1/3左右，您覺得高頻交易在國內(nèi)有沒發(fā)展空間呢？

張仲?。?/strong>發(fā)展空間總是有的，但是好不好很難說，有很多主張做高頻交易的多半是期貨公司，這和它的利益有關(guān)，頻率高手續(xù)費(fèi)也就多了。但我認(rèn)為一般的投資者做高頻要慎重一點(diǎn)，第一網(wǎng)絡(luò)是不是有延時(shí)，第二數(shù)據(jù)發(fā)布有沒有延時(shí)，這里面有好多問題需要解決。當(dāng)然，新的東西都可以用小資金嘗試，不行就輸點(diǎn)錢嘛。

降手續(xù)費(fèi)總是個(gè)好事情，包括之前我參加中國證監(jiān)會的座談會，我就極力跟他們說手續(xù)費(fèi)太貴，不能隨便往上調(diào)，要調(diào)也要經(jīng)過價(jià)格聽證會。我去開座談會，我說今天既然來了就要幫投資者爭取點(diǎn)利益，我說交易費(fèi)用跟合約大小沒有關(guān)系，和交易次數(shù)有關(guān)，所以收費(fèi)應(yīng)該是定量的，如果還是按成交額比例收，股指期貨到兩萬點(diǎn)，你怎么收？這次白銀的合約做得小了。我也提出貴金屬應(yīng)該24小時(shí)交易，怎么拿定價(jià)權(quán)，最專業(yè)的人做銅不一定最關(guān)注倫敦銅，而是看美國銅，全球的對沖基金美國最大，包括濃湯野人也是這么說的，最專業(yè)的應(yīng)該看COMEX銅，雖然量不是很大，但是它代表專業(yè)的機(jī)構(gòu)的行為，過去研究倫敦銅是研究內(nèi)盤而不是亞洲電子盤。

期貨中國19、您覺得中國期貨市場的程序化交易目前處在怎樣的發(fā)展階段？后續(xù)還有沒有發(fā)展空間？發(fā)展空間有多大？

張仲?。?/strong>這個(gè)問題我沒做過市場調(diào)研，沒有發(fā)言權(quán)。發(fā)展空間一定會有，而且很大。

期貨中國20、您如何看待短期賺大錢的交易方法和交易者？看到身邊的一些朋友短期賺了大錢，您會不會眼紅？

張仲?。哼@個(gè)市場明星很多，壽星不多。能掙大錢是他們的福氣，我不會眼紅。各人頭上一片天。

期貨中國21、您覺得一個(gè)投資者堅(jiān)持做程序化交易，多少年可以獲得小成就？多少年可以獲得大成就？

張仲?。?/strong>這個(gè)問題很復(fù)雜。時(shí)間太短不能說明問題。人的天分也不同啊。還是要多學(xué)習(xí)多實(shí)踐。

尾聲：

我即使不做交易，每天都要看盤七八個(gè)小時(shí)。我出去講課，會講什么地方進(jìn)場，什么地方出場，什么時(shí)候止損，而一般人不會跟你講這么仔細(xì)。真正的看盤高手，給你個(gè)圖表，你把你的系統(tǒng)放上去，10秒鐘你就能做交易，然后檢驗(yàn)對與不對。

到了這個(gè)年紀(jì)，我已經(jīng)是把交易當(dāng)做一種愛好。我認(rèn)為在這個(gè)市場上的成功有幾類，一類是暴發(fā)性的；還有一類是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的，什么叫財(cái)務(wù)自由，比如有個(gè)30-50萬，從市場上每個(gè)月拿份工資。我覺得做期貨可以當(dāng)作一門職業(yè)，不幫別人操盤也行，有個(gè)50萬，像上海這種水平，一年20%的收益就是10萬，又不需要交個(gè)人所得稅，等于說拿份工資，如果能做到50%，那就很好了，30%留著，20%生活，然后每年30%的復(fù)利往上走。當(dāng)然，像汪斌這樣的高收益是有天賦，不是所有的人都能達(dá)到他這樣的水平。我曾經(jīng)想過幫助汶川那些腦子不壞手不壞的人成為職業(yè)操盤手，后來我去北川看，據(jù)說這批人政府已經(jīng)養(yǎng)掉了，本來如果政府不管的話，可以組建一個(gè)基金一人50萬，教他們做交易，盈利了讓他們?nèi)ド睢?/p>

這個(gè)市場如果老老實(shí)實(shí)做交易肯定能盈利的，就怕隨便亂做?，F(xiàn)在的市場有點(diǎn)急功近利。做股票的不管市場給不給機(jī)會每年不能翻番就不是高手。做期貨的一年沒有5-8倍也不是高手。至于鱷魚法則成不成，反正有成功的也有失敗的，失敗的人肯定是沒有嚴(yán)格按照規(guī)則操作，當(dāng)然鱷魚也不是沒有缺點(diǎn)，它買進(jìn)去之后有太多的加倉，這里每次加了多少資金、資金不是無限的、一個(gè)回調(diào)資金會不會產(chǎn)生問題等都需要解決。我認(rèn)為鱷魚跟海龜結(jié)合起來比較好。今天聊的主要是我理解的交易本質(zhì)，以及我對市場的看法。

m.yfjjl6v.cn期貨中國網(wǎng)

主持：沈良  錄音整理：翁建平

2012-5-5

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)